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广州万隆 冯博
5.1前，管理层对解决股权分置的问题决心已下。
2005年的5月，是中国证券市场值得纪念的时间，长期积累下来的历史遗留问题在相当共识的基础上开始解决。与以往虎头蛇尾的情势不一样，这次尚福林认为是开弓没有回头箭。这是前所未有的一次尝试，根本无例可循。在笔者看来，短期带来的变化有三。
首先从目前披露的4个方案看，A股无偿含权是对价的共通点。这个共通点，对任何流通股股东都是利好无疑。但是利好的大小，确实需要流通股股东和非流通股股东两者通过市场进行谈判才好最后定夺。一般来讲，对非流通股东而言，绩优成长股，兼具市场垄断地位的上市公司的议价能力强。因此，是对二八现象的倒算，流通股股东的议价优势集中在8里，集中在2中的机构们这次可能是最失落的一族了。
核心资产最终的出路也就因此注定是业绩快速或稳定增长了，2的走势环境预期的落空可能会有相当长的一段时间。换言之，就是核心资产在通行估值方法下出现自然接轨的可能性极大。
其次，全流通预期为总市值计算提供了真实的接轨条件，成为按照全流通预期重估计算中唯一的常数依据。
最后，就是在8中寻找重估后现价低估的品种了。
按照以上的框架思路，我们在对8的细分研究中认为，商业板块中的某些个股也许是不错的选择，理由有三。
首先，商业流通领域的整合并购谋划已数年，吴仪几乎每年都有有关这方面的讲话，但真正实施起来却差强人意。全流通预期将商业整合过程中的区域障碍化于无形，使规模成为计算公式，这将使相关品种在重估后得到较大的升值。
其次，国有成份在商业领域策略性退出已成共识，流通股股东将因此拥有较大的议价空间。
最后，从龙头主导品种考量，尽管已经开始被大量机构重新看好，但也许是机构调仓仍待时日的缘故，现在价位仍处在蛰伏或蠢动之中。这些所谓龙头品种，我们认为将会在北京、上海、广州、重庆和武汉等五个商业重镇中产生。五个城市中，我们又以上海为重点考量对象。
综上，笔者认为后股权分置时期在总体格局上仍然是二八现象的变化形态，焦点集中在因制度变革引发的生产力的解放上。随着分置的解决，金融流通性的恢复，在资本层面为行业整合带来了广阔的契机，从而优化资本、资产质量。毫无疑问，现在是市场内外进一步发挥大智慧的时候了。随着经济总量与质量的不断靠前，有理由对这一前景持有较为乐观的态度。（了解更多资讯，请登陆广州万隆理财网www.WLstock.com）
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