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---兼评忠言先生的“试点叫停论”
特约评论员 侯宁
股权分置破题了，股指还在“不领情”地下跌，似乎全无向好转折的迹象。由此，各种“讨伐”声骤起，而其中坚定唱衰试点，声称其“注定走向死路”因而必须叫停的声音吸引了众多眼球。
说这话的人叫李志林，笔名“忠言（博士）”。如果我理解无误，那么“叫停试点”便是此次李先生送给监管层的救市“忠言”。
常言说“忠言逆耳”，但这次的“忠言”却有些“顺耳”，它不仅赢得了不少喝彩，许多网站甚至还把这篇“忠言”放在头条的位置。
但笔者向来是个怀疑论者，所以仅凭这次“忠言顺耳”一点，我便有些怀疑这“叫停忠言”的可信度了。
事实上，此前“忠言”先生的另一篇文章便是爆炸性的，因为他说：“股权分置破题之日便是中国股市崩盘之时”。这样的断言如果不是“危言耸听”的话，那也的确算得上“振聋发聩”了。而如果兑现，那简直便是“诸葛在世”，大可以在中国证券甚至中国市场经济史上留下一笔。
但可惜，就像股市不相信眼泪一样，股市中权威也不是靠“语不惊人死不休”来奠定的，它只相信“残酷”的事实。而目前的“残酷”事实是，股市还没有崩盘，还在“垂死”。它跌了，但这“跌”是愚昧如笔者的一些人也预计到的结果（请看拙作《5月9日，中国股市爆发“宇宙大战”》），并无多少高明。更遑论“试点股”还出现过集体涨停。
当然，这或许会让“忠言”先生感觉不爽，于是，那篇“注定走向死路”的力作便问世了。
这次，“忠言”先生对股权分置试点改革提出了“七个不对”，即“七错”。这“七错诊断”很厉害，基本把监管层的努力判了死刑。但既然“叫停”，想来自然还是想“治病”。而“治病”是为了救人，救人的“方子”如何，便能折射出这“医生”诊病的医术到底是高还是低。
粗略看，针对“试点七错”，“忠言”博士用了太多的比喻来说明“错误”，便有不严谨的嫌疑：什么“决堤泄洪”前要先疏散群众，什么“决堤泄洪”的权力不能下放，什么“黄鼠狼找鸡开会，让鸡来表决黄鼠狼吃鸡的方案”……概而言之，在“忠言博士”的似是而非的“比喻”下，监管层推出的一切都顺应了“强盗逻辑”，所以统统的错了。言外之意，监管层统统都是“猪脑子”，拿出的东西没一样上了台面的。
这的确很解气，但解气是没用的，想解气大可以开个什么“批斗大会”。所以，重要的还是要看忠言先生的主张。
显然，“忠言”博士是并不单单只会做些丧气比喻的，因此通读全文，我们还是看到了他给股市开的两剂药方：一是试点方案要出也该由流通股东出，其二便是“叫停”试点。
那么，这两个“方子”管用么？会产生什么后果呢？
首先，由流通股东出“补偿方案”的确是“为流通股东的利益”着想，当然“叫座”。因为“补偿论”是许多人讲过的，本身便很有市场。如今管理层确认了“A股含权”，亦即等于承认了“补偿”的必要，这本是一大进步。但李博士提出“单边补偿决定论”，只听流通股东的，虽然可能“叫座”，但我以为却是不现实的。
借用“忠言”喜用的比喻手法，我倒觉得那样做的结果便好比发动了一场“股市文化大革命”，痛快则痛快，但最终受伤害的却是这个刚刚建立起来的“新市场”。再者说，方案全由流通股东说了算，没有了非流通股东这样的“大资本”的发言权，还能叫“资本市场”？——“打土豪分田地”，闹革命好了，那样更痛快！
所以，博士的第一招无疑是“激动”之下的昏招。窃以为不取。
而第二招便是“叫停”。“叫停”对中国股民而言已经耳熟能详了，其负面影响之大尽人皆知。且不说此前的“叫停”已成了“缺乏经验和知识”的产物，让政府颜面尽失，即便没有此前的过错，那么本次“叫停”也会让政府再度陷入言而无信的尴尬境地，会让政府信用雪上加霜，而且，“叫停”后又干什么呢？“博士”没说，可按照“博士”此前的观点，笔者推测应该便是“股权搁置”了。
但这样一来，“张卫星们”又不干了。凭什么？难道还要让“奶牛”继续流血么？难道还要让“老虎机”继续吃人么？难道还要流通股高溢价的扭曲股价结构继续么……要知道，张卫星曾被誉为“草根股民代言人”，其“叫座”的程度可比“忠言”高得多。如此，又一场“股市大辩论”岂不是一触即发？而我们至今记忆犹新的是，2001年初的那场“口水战”后，股市“熊”了四年，“口水战”从未间断……
事实上，笔者并非“全流通万能论”的鼓吹者，但却是资本市场“信用为本论”的信徒。我以为，兹事体大，既在股市衰微到极致的时候“赌博”一样开了口子，便没有“回头路”可走。
当然，忠言的“顺耳”话赢得喝彩是有群众基础的。那便是中国股市监管信用几近崩毁。笔者曾多次撰文讲过自己的观点，即股市的根本问题不是股权分置，而是信用危机。而信用危机的根源之一便是监管层的出尔反尔。正因如此，所以此次在国务院亲自主持下的“破题”如果再度“叫停”，那么其伤害的便已然是中央政府最高决策层的信用了——这是投资者最后信赖的“一根稻草”。如果折断，等待中国股市的便不是什么“掠夺国民财富”，而是“没有赢家”的没顶之灾。
概而言之，从此次“试点”要解决的问题、所面临的市况以及已经严重受损的监管信用看，再度折腾“叫停”的结果只能适得其反，只能是“忠言博士”断言之外的另类崩盘。借用“忠言博士”的话来说便是，“试点叫停之日便是股市崩盘之时”。
我以为，股市“乱局”开启后当务之急不是叫停，而是继续推进试点改革，以至诚之心推出“含权”含金量更大的试点，在第一批试点基础上推出对普通投资者更有“补偿”意义的第二批、第三批试点方案，一举确立试点股的“示范效应”，确立投资者对试点股的稳定预期。
而且，“重症需要猛药”，为了改变“乱局”，明确预期，我认为监管层应该对试点方案中的A股“含权底限”做出诸如“不低于50%”之类相对明确的规定。
秦时有“徙木立信”的典故。其间，商鞅变法前为确立“政府信用”，“十金”不信则加至“五十金”，终于有人“接盘”徙木，最终奠定了变法的信用，确保了强秦的崛起。那么，如今的试点变革又何尝不能效法古人呢？
“开弓没有回头箭”。我以为，在这次中国证券市场的决定性变革面前，犹豫不决和患得患失的小家子气都将是致命的，更遑论“叫停”这样“致命”的“反悔”行为。因为那样做的后果，便是监管信用的彻底沦丧，是彻彻底底的崩盘。而崩盘，让中国股市陷入万劫不复，想来也不会是“忠言博士”的期望吧。
因为众所周知，“忠言博士”是大学教授，也是有名的股评家。他经常为股民指点迷津，无疑是想让国人富起来的。他甚至还不辞辛劳，研究出了能让普通百姓成为亿万富翁的“72个定律”！
热诚如斯，笔者也非常敬佩，只是这次，我以为“忠言”先生的“定律”错了。
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（ 责任编辑：杜朝华 ）
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