搜狐首页 - 新闻 - 体育 - 娱乐 - 财经 - IT - 汽车 - 房产 - 女人 - 短信 - 彩信 - 校友录 - 邮件 - 搜索 - BBS - 搜狗 
搜狐首页 > 搜狐财经 > 股票频道 > 名家荟萃 > 商伟

江苏三友:最低价附近可适量介入

BUSINESS.SOHU.COM 2005年5月17日17:36 [ 商伟 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
页面功能 【我来说两句(0)】 【收藏本文 收藏本文】 【热点排行】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

理财为什么有人富了 而有人不行 银行还款是怎么算出来的 老公有钱 女人就高人一等吗
股票中国股民一定要活下来 托起的千点能走多远 “国九条”成了谁的道具
评论马英九胜利得太窝囊了 中国人应该感激格林斯潘 “买椟还珠”与商品过度包装
  发送GP到6666 随时随地查行情

江苏三友002044(相关,行情,个股论坛)投资价值分析

河南九鼎/商伟

一、公司基本情况

(一)业务和产品情况

公司主营业务是女装的设计、生产、销售、服饰及原辅材料;纺织服装类产品的科技开发。公司主要产品为高档时装的设计、生产和销售。目前主要从事日本和美国市场著名高档服装品牌的OEM和ODM业务。公司年生产能力为高档时装2000万件(套),是我国服装行业出口骨干企业之一,是全国最大的高档女装制造企业之一,是国际及日本著名高档服装品牌OEM和ODM生产基地之一,为第三届中国服装000902(相关,行情,个股论坛)协会副理事长单位、中国服装协会第二届女装专业委员会副主任委员单位。根据中国服装协会统计资料排名,公司2002年在女装行业中按利润总额和销售收入排名位列前三名。

公司拥有多年的高档服装制造经验,根据自己的设计能力和制造实力,目前主要采用ODM和OEM两种方式销售公司产品。ODM方式主要是通过产品展示会等形式向品牌商推荐自己设计的服装,被品牌商选中后进行修改定型后投入生产;OEM方式主要通过公司设在日本、美国和上海的办事处和销售人员向综合商社和品牌商推荐自己服装加工实力,承接综合商社和品牌商的订单。公司在日本高档服装市场有相当的影响力,并在日本、美国、上海设有办事处。

(二)公司本次发行情况

公司发行4500万股,本次上市流通3600万股,总股本12500万股,属于中小企业板的上市公司。

二、公司竞争优势分析

1、公司是中国最大的国外高档时装(女装)品牌OEM制造商之一

公司年生产能力为高档时装2000万件(套),是全国最大的国外高档时装(女装)品牌OEM制造商之一。公司强大的现场管理能力可以同时管理192条生产线、同时加工100个以上不同品牌和款式的订单、并且实现了不同子公司之间业务合理分工与订单灵活调配。

2、日本高档品牌时装(女装)OEM制造有较高的进入门槛

日本高档时装(女装)品牌商对产品质量和交货期要求较高,如果产品质量出现问题和交货期延误会对其造成重大损失,因此日本大型综合商社和高档时装(女装)品牌商对OEM制造商的选择非常谨慎,一般这个过程需要三年左右的时间。因此品牌商和制造商一旦建立起OEM关系后,如果不出现重大纠纷一般合作关系较为稳定。公司通过与日本高档服装品牌商长期合作建立了较为密切的OEM关系,2002年、2003年和2004年销售给前十大品牌商客户的销售收入分别为17,555.48万元、28,263.4万元和36,735.4万元,占总销售收入比例分别为52.37%、63.24%和65.16%。

3、强大的服装设计能力

公司服装技术开发中心拥有32位服装款式设计师,公司服装技术开发中心拥有53名结构设计和工艺设计师,每年推出自主设计款式2000余款,被品牌商采用投入生产的达600多款,公司制造的服装25%实现了自主设计开发。公司在运作自主品牌的1996年-2001年时间内连续六年获得江苏省名牌产品,并且获得第二届中国时装文化奖的最佳女装设计奖,三友品牌被中国服装协会评为2000年春夏中国女装流行趋势发布主导品牌。公司规模制造的服装实现了100%电脑辅助设计制板排料,品牌商最终确定的款式设计可以迅速完成结构设计和工艺设计。公司自主的款式设计能力是提高产品附加值,增强公司核心竞争力有力保证。公司强大的结构设计和工艺设计能力是公司吸引品牌商和降低生产成本的有力保证。

4、精良的制造工艺

1998年公司就进口了两套西班牙CAD辅助设计系统,属于国内服装行业最早实行服装设计及制板电脑辅助设计的企业之一。目前公司拥有192条从日本进口的电脑控制流水线,4套进口的CAD电脑辅助设计系统。公司的电脑辅助设计、制板排料、裁剪、缝纫、整烫等整体技术装备达到国际先进水平。2004年公司利用自有资金引进德国杜克普公司微油缝纫机647台,使公司缝纫技术设备达到国际先进水平,同时,公司对进口的标准化服装制造流水线进行了柔性化改造,可以在流水线上实现高档时装(女装)制造所要求的小批量、多款式加工。公司员工平均有5年以上的服装流水线工作经验,可以确保缝制工艺的精良。

5、卓越的质量管理优势

公司始终坚持“以顾客满意为宗旨,以持续改进为动力,始终贯穿于一针一线中”的质量方针和以“坚持不懈抓管理,提高档次求发展,确保向顾客提供100%合格产品,力争顾客最终满意率超96%”的质量目标。分质量目标主要分布在与质量管理体系有关的各作业层面上。建立起与国际接轨的质量管理体系,公司于1998年在同行中率先通过ISO9002质量体系认证,并于2002年顺利通过2000版ISO9001质量体系认证,2003年获得江苏省质量管理奖。从公司成立以来14年没有因为交货期和产品质量问题被客户索赔。

6、 快速反应能力优势

公司历经10余年通过培育自己的设计能力、多年打样技术经验的积累、引进国际先进的CAD辅助设计系统、对进口服装生产线进行柔性化的改造,终于将1991年公司平均3个月的交货期缩短到目前国内最具竞争力的20天交货期。公司在服装制造速度上基本能够满足日本高档时装(女装)每月推出新产品对服装制造商提出的交货期要求。以往熨烫等服装后整理工序一般要在进口到日本后完成,为能够使客户降低成本、加快上市周期,公司成立了检品公司完善了服装制造的后处理等工序,形成完备的服装制造一条龙体系。

7、多年积累的客户资源

公司作为具有十余年历史的中日合资服装制造企业对日本的服装行业具有较为深刻的了解,公司开拓日本服装市场与国内其他企业相比具有较为明显的优势。通过与日本、美国和香港等多家综合商社和品牌商长期合作,公司与日本丸红、日本迅销、三菱商事、伊藤忠、美国HAGGAR、J.C.PENNEY等国际知名企业建立了长期稳定的业务关系,成为日本、美国等诸多著名品牌的OEM和ODM的制造基地。

三、主要风险因素分析

1、从事OEM业务风险

公司主要从事日本市场高档服装(女装)OEM和ODM业务,公司的销售客户主要是日本高档服装品牌商。日本高档服装品牌商经营状况、品牌商对OEM和ODM厂商的重新选择、与中间商的合作关系、面料商产品质量和供货情况等均会给公司的生产销售产生不同程度的影响,从而导致公司的经营风险。

2、募集资金投资高档仿真面料生产线技改项目的风险

高档仿真面料的制造属于服装制造行业上游的纺织行业,由于公司没有从事过面料生产业务,可能因为缺少相应的项目建设、生产管理经验等,导致项目建设失败和生产管理不当而造成的募集资金投资项目难以达到预期效益的风险;由于自用只能解决本项目面料销售的50%,可能存在因为市场拓展不利而导致产品无法顺利实现销售的风险;该项目固定资产投资15,529万元,如果该项目不能顺利达产或产品无法顺利实现销售,将会通过固定资产计提折旧而影响公司现有的盈利能力。

3、国家出口退税政策调整的风险与对策

根据国家政策调整,从2004年1月1日起服装出口退税税率从原来的17%降低到13%,下降了4个百分点,这将会降低公司的盈利水平。2004年该退税率调整导致公司利润总额下降了460.28万元,占同期利润总额的比例为22.42%;我国于2005年1月1日起对部分纺织品征收出口关税,征税范围包括六类纺织品,共148项产品,每件产品征收0.2元或0.3元,预计每年将影响公司利润总额约80万元。

4、财政税收政策变化引致的风险

三友股份系外商投资股份有限公司,目前享受的主要税收优惠政策为:企业所得税实际税率为12%的优惠政策,出口产品享受退税的优惠政策。三友股份下属主要从事服装生产的中外合资控股子公司享受中外合资企业所得税两免三减半等优惠政策和所生产的出口服装享受国家的出口退税政策。国家有关进出口的税收政策特别是所得税、增值税等政策的变动将会影响公司的生产成本和利润水平。

5、中、日两国双边贸易政策变化的风险

目前三友股份的服装业务主要以出口日本为主,92.16%的产品销售日本市??.44% 产品销售欧美市场,公司56.56%原料需要从国外采购。三友股份为中日合资企业,发行前两位日方股东共持有三友股份39.9%的股份。若中日两国双边贸易、投资政策等发生重大变化,如日方对本国企业向中国投资予以限制、中国利用外资政策发生变化等,都将对三友股份的经营产生较大的影响。

6、汇率风险

本公司目前每年64.30%原材料需从国外进口,同时也有92.74%产品销往日本和欧美市场,本次募集资金拟投资项目主要设备需要从国外采购,日元和美元是公司主要存款货币,因此,未来国际市场上外汇汇率的波动可能会对本公司的利润产生影响。

7、面料供应制约的风险

三友股份作为国际及日本著名高档时装品牌OEM和ODM生产基地之一,随着生产规模的扩大,三友股份越来越受到服装面料滞后的制约,国产面料不能达到公司对面料的较高要求,因此三友股份只能从日本、韩国、意大利等国面料厂商采购面料。由于必须采用进口面料,公司服装出口不能充分享受国家增值税退税政策,并且限制了公司对交货期的控制能力,相应降低了三友股份产品在国际市场上的竞争优势。

四、投资项目及其收益分析

1、高档仿真面料生产线技术改造项目

本项目完成后将形成年产高档仿真面料1200万米的生产能力,生产当前国内外市场上畅销的高仿真差别化纤维面料和高仿真环保型交织提花面料,顶替进口。本项目完全投产后可每年实现销售收入34400万元,实现利润总额3849万元;投资回收期4.51年(含建设期)。

2、面料、服装研究开发中心技术改造项目

为提高公司设计、研究开发水平,增强公司实际竞争力的需要,通过对国内外市场的调研与预测,以及公司规划目标的要求,公司为本项目总投资2710万元,主要实施以下内容:一是组建活性碳纤维应用研究所,大力开发环保型活性碳系列高新产品,丰富活性碳研究手段,填补多项国内空白。二是组建服装设计研究中心,及时准确把握服装动态,引领服装设计潮流,适应客户多样性要求,增加产品附加值。三是配套改建原有公用工程及部分水、电、汽等设施,确保研发中心高档精密设备的运行。项目实施后可提高正品率,正品增加9万件,节约成本360.93万元,预计年可节约人力费用126万元。

3、引进关键设备提高出口服装档次技术改造项目

本项目总投资2968万元。项目实施后,公司年生产服装能力将新增50万件(套),新增产值12500万元,新增利润为1155万元,净利润990万元,新增创汇1430万美元。项目建设周期12个月,投资回收期3年。

4、活性碳纤维植绒布、活性碳喷涂等功能性面料生产线技术改造项目

本公司拟投资2954万元增资控股子公司南通三友环保科技有限公司,建设活性碳纤维植绒布、活性碳喷涂等功能面料生产线技改项目。项目完成后形成年产活性碳纤维植绒布330万平方米,活性碳含浸布136万平方米,活性碳喷涂布110万平方米,活性碳夹碳布172万平方米生产能力,可实现销售收入10568万元,其中出口创汇181万美元,销售税金555万元,利润总额1573万元,税后利润1054万元,建设周期13个月,税后回收期2.8年。

五、二级市场定位分析

该公司属于服装纺织行业,目前两市的服装类上市公司尽管较多,但可比的很少,中小企业板上市的服务纺织类公司有七匹狼002029(相关,行情,个股论坛)、美欣达002034(相关,行情,个股论坛)、宜科科技002036(相关,行情,个股论坛)和飞亚股份002042(相关,行情,个股论坛)等四家,前两家公司业绩较好,而宜科科技和该公司的产品有较大不同,只有飞亚股份的总股本、流通股本和每股收益与江苏三友接近,可比性较大,目前飞亚股份的股价是4.65元。

综合各方面分析,江苏三友的二级市场定位在4.40——5.20元较为合适,最低价附近可适量介入,最高价附近,原始股东可获得出局。

作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



(0)
页面功能 【我来说两句】【热点排行】【推荐】【字体: 】【打印】 【收藏】 【关闭
相关链接
该作者文章
 ■ 我来说两句
用  户:        匿名发出:
请各位遵纪守法并注意语言文明。
 
*经营许可证编号:京ICP00000008号
*《互联网电子公告服务管理规定》
*《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》



  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)62726113或62726112
Copyright© 2005 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有
短信内容:
手 机
自写包月5分钱/条 更多>>
搜狐天气为你抢先报! 魔力占卜姻缘一线牵!
金币不是赚的是抢的! 爱情玄机任由你游戏!
猪八戒这样泡到紫霞! 帅哥一定要看的宝典!
你受哪颗星星的庇护? 萨达姆最新关押照片!
精彩彩信
[和弦]两极 一分钟追悔
Forever Love
[音效]天下无贼主题曲
GoodFeel铃声
[原唱歌曲] 夏日恰恰恰
桃花流水 一直很安静
[热门排行] 要爽由自己
向左走向右走 飘移
精彩短信
[和弦]快乐崇拜 江南
[音效]情人 猪(搞笑版)



搜狐商城
vip9.5折免运费
暑期特惠总动员
爱车清洁用品大检阅
小家电低价促销
哈利波特现货发售
玉兰油超低惊爆价