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[聚焦试点启动] 资产重估将成新主题
2005-05-1800:00
随着四家上市公司将率先进行股权分置改革的试点,市场开始慢慢进入后股权分置时代,而A股市场的估值问题和投资策略又将成为新的焦点,这会直接导致市场投资理念的重新洗牌。我们认为资产重估是后股权分置时代的重要主题。
将现新主题
股权分置改革的破题,将赋予投资者新的机会来审视当前估价体系。我们认为之前的所谓周期或者防御为主的策略无非是以宏观经济作为主要的出发点,而如今的估值体系将着重从公司的本身发掘价值,宏观经济的考量将让位于制度变迁的冲击。
因此在后股权分置时代寻找资产重估板块,将成为重要的投资主题。股权分置改革的破题给予了一些绩优公司非流通股上市的可能,从而给予了那些之前在熊市中资产被大幅度低估的股票购并的价值。
谁被严重低估
那么,哪些板块存在资产重估价值呢?首先是商业地产类公司。这些公司有现实的固定资产和土地,地产价格和房产价格的升值没有在股价上面体现出来；其拥有的品牌知名度或者说是商誉,也没有受到市场的足够重视。因而对于一些战略投资者而言,完全可以在市场购入股票,然后控制这些真金白银的资产,并购的价值远远大于新建商业公司的代价。具有类似概念的还有酒店、地产等板块。
其次是固定资产投入比较大的公司,比如电力板块。同样,它们的价值也没有在账面上反映出来,现在股票的市场价格低于资产重置价值。同时,资源整合价值和管理价值也会在股票流通的预期中凸现出来。举例而言,新建一家电站的价值是10亿元,而收购一家现有的公司股票的代价只需要7亿元,并且新建的现实成本可能会远远高于10亿元,而收购现有的电力资产中可能还包括隐藏的许多价值。具有类似概念的还有水泥、石化板块等。
在消费品行业中,那些品牌价值没有受到市场重视的公司资产受到重估的可能性比较大。拥有不可复制品牌优势的传统中药、酒类、食品公司具有升值的潜力。当然,那些拥有牌照价值的公司会重新定义垄断的概念。典型的例子是那些有出租车运营牌照的公司,现在牌照的价值已经不是公司账面所记录的资产价值了。由于市场的普遍下跌,一些具有牌照价值的公司市净率已经可能低于1了,仔细甄别其中的资产价值将给予投资者可以预见的回报。
总之,后股权分置时代下的股权充分活跃,将对这些隐性的资产和长期为市场忽视的价值重新再发现。
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