作者：熊琼

　　从四月初原油创下57.27美元／桶的历史新高之后回落，5月12日更是跌破50美元的关口，NYMEX收至48.45美元．纵观影响原油价格的众多因素，主要有如下四点：

　　第一，需求仍然强劲，汽油消费将进入高峰．

　　2005年全球的原油需求仍然强劲，但是需求增加放缓．05年预计原油每日需求增长177万桶，增幅2.1％，而04年的增幅为3.4％．在石油消费国中，美国、欧洲、中国占了相当的比重．

　　油品的消费在冬季是以取暖油的消费为主，而夏季则是汽油的消费高峰．目前五月份是在两个季节性的需求高峰之间，是石油需求的一个淡季，而到了六月，随着夏季的来临，汽油消费将逐渐趋旺．根据EIA的数据显示截至4月29日，美国四周汽油平均需求量为914.7万桶／日，和04年同期相比提高了2.4万桶／日；4月29日当天的汽油需求量为902.4万桶／日，而04年4月29日的汽油需求量为892.6万桶／日．今年和去年汽油需求对比图如下：

　　可以看出今年全美国汽油方面的需求还是大约会高于去年平均20－25万桶／日．

　　EIA预测今年第二季美国石油日需求量平均将为2,059万桶，高于2004年同期的2025万桶／日的需求量；第二季美国对汽油的日平均需求量将为931万桶，EIA将第三季美国对汽油的日均需求量提高至935万桶,上次预估为934万桶.除了美国之外，中国也是能源消费大户，预计今年石油需求增长7.9％左右，增长至770万桶／日，但远低于04年15.6％的增长速度．欧洲原油需求今年大概增长0.7％左右．综合全球原油的需求，EIA估计第二季全球石油日均需求量将为8,300万桶，高于2004年同期的8073万桶，第三、第四季度日均需求为8470万桶／日，高于2004年同期的8220万桶／日.可见全球石油的需求还是远远高于去年的，需求的持续高涨为油价高位运行提供了有力的支撑．

　　第二，油品的生产．

　　目前OPEC原油日产限额是2750万桶／日，但是除了伊拉克以外其他的成员国实际的产量都已经超过了限额．三月OPEC整体原油平均日产量为2981万桶／日，到四月已经升至2992万桶／日，而OPEC已把生产配额提高到3030万桶／日，这为即将到来的消费高峰作准备．但是OPEC可持续的产能大概在3100－3150万桶／日左右，增产能力有限．

　　在石油价格高企、需求旺盛的背景下，美国原油生产和去年同期相比，不但没有上升，反而下降了．根据EIA的数据显示截至4月29日，美国四周原油平均生产量为542.7万桶／日，和04年同期相比降低了18.3万桶／日；4月29日当天的原油生产量为542.3万桶／日，而04年4月29日的原油生产量为562.4万桶／日．具体情况如下图所示：

　　为了弥补生产和需求的缺口，美国原油进口加快步伐，平均每天进口原油1000万桶／日－1010万桶／日之间，进口量和去年的进口量相比较大大增加．

　　俄罗斯预计05年产量将增长5％－6％．在今年二月俄罗斯扭转了连续四个月产量下降的局面，日产量上升到936万桶，预计能够达到960－970万桶／日的水平．

　　全球原油的供应在三月已经达到了8420万桶／日，而在四月则上升到8450万桶／日．虽然今年原油生产仍然会有所增长，但主要的产油国家OPEC面临产能的瓶颈，增产的潜力不大．但是对比第三季和第四季度原油需求预测的数据8470万桶／日，今年原油供应能够基本上满足需求，处于供需平衡的状态．但是如果一些地缘政治因素和突发因素如美国主要炼油厂出现供应故障等事件将对原油价格有强烈的影响，这些不确定事件对市场形成较强的支撑．

　　第三，库存．

　　石油库存也是影响国际油价的重要因素．美国原油库存如下：

　　如上图可以看出，美国的原油库存接近五年库存的平均值，从去年八月开始美国原油库存一直处于上升状态，其中由于2月末库存上调1,700万桶，今年一季度库存反季节增加，而因为炼厂维护达到高峰期，4月原油库存已进一步增加，截至5月6日原油库存为32870万桶．随着夏季汽油使用高峰的到来，炼厂结束维护,提高开工生产夏季驾车所需的汽油,第一季增加的原油库存（主要在美国和欧洲）可能很快被再度消耗.而且同2059万桶／日的需求相比，目前的库存水平并不算高，只能满足不到16天的需求量．

　　同美国的库存状态相似，其他的OECD国家的原油商业库存今年也一直上扬，预计到七八月其库存将会见顶．

　　第四，美元汇率．

　　原油是以美元计价，美元汇率对原油价格也有重要的影响．美联储已经连续八次加息，目前联邦利率已经达到了3％．美国利率上升，交易商回补其美元部位，为美元提供了支撑．虽然美元现在受到升息及新屋销售、贸易赤字降低等数据的提振，但整体上仍然处于弱势，经常账户赤字等问题还使美元弱势难改．

　　二月贸易赤字增加至610亿美元，创下历史新高，但是三月贸易赤字降低至540.9亿美元，降幅达到11.33％，利多的数据是美元近期上扬的主要原因．但是今年全球的经济增长将比去年显著放缓，并且由于原油价格和铁矿石等初级产品价格高企，估计今年双赤字不会有实质上的好转．物价方面，美国三月消费者物价指数上升0.6％，创去年10月以来的最大升幅，而核心CPI上升了0.4％，均超出预期的增长，CPI的增长为美联储加息增加了压力．但是现在普遍下调美国经济增长预期，而价格的压力也不断增长，如果不能良好的解决这两者的矛盾，将有可能会出现＂滞胀＂的情况，而这也将给美元打击．综合考虑投资、能源和原材料价格、加息等因素，美联储加息会继续为美元提供支撑，但是美国经济不确定性的增加和物价的因素，预计今年美元将仍然维持弱势，处于震荡阶段．在基本的供求关系没有改变的情况下，美元的弱势为原油价格提供了一定的支持，但它并不是影响市场的主导因素．

　　总而言之，今年原油基本上是供求平衡的，全球原油产量能够满足今年经济增长的需求，随着夏季用油高峰的到来，库存将有所下降．但是即使目前库存上升，但相对于高涨的需求还是比较低的，今年强劲的需求对原油价格形成有力的支持．原油价格有很强金融特性，虽然大的供求背景是平衡的，但是受到主要产油国的政治局势、OPEC生产配额、炼厂生产情况和汇率的影响，价格在高位剧烈波动，目前基本面的大背景还尚未为原油价格走熊提供条件．

（ 责任编辑：漂流 ）