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皮海洲
5月19日，对于一般的人们来说，这只是一个普通的日子。然而，对于中国7000万股民来说，这却是一个让他们难以忘怀的日子，因为从1999年的5月19日开始，我国股市拉开了一轮波澜壮阔的大牛市行情的序幕。上证指数从1000多点一直涨到2001年6月份的2245点。广大投资者笑逐颜开、奔走相告。后来，由于国有股高价减持政策的出台，由于上市公司诚信危机的全面爆发，由于上市公司的疯狂圈钱等原因的影响，导致中国股市陷入长达四年的漫漫熊途里。上证指数从2245点一直下跌到日前的1082点，最大跌幅高达52%。而中小投资者更是损失惨重，他们中的一些人已经被股市彻底地消灭，绝大部分股民则被套得奄奄一息。如今，股民们又盼来了5月19日，他们非常希望股市能够再来一轮大牛市行情，以挽回在四年熊市中的投资损失。
应该说，股民们的盼望是有一定根据的。在2001年6月，沪市的平均市盈率为60倍，经过几年的充分调整，我国股市上的风险得到极大的释放，加之近年来上市公司业绩的上升，目前，沪市的平均市盈率为16倍，上证180指数只有14倍。而世界上一些成熟的资本市场平均市盈率在15倍至20倍左右。这说明我国的股市整体上已经具备了一定的投资价值。而且，我国还是世界上经济发展最快、最有活力的国家之一，一些国际上的投资专家也对我国股市表现出了浓厚的兴趣。
然而，笔者却认为，目前，我国股市要彻底地摆脱四年来形成的大熊市，迎来一波大行情，要克隆“5.19”大牛市，还是不现实的，它更多地只能是广大股民的一种美好的愿望而已。
其一，股权分置试点的启动，对股市形成巨大的潜在扩容压力。股权分置问题的存在是困扰我国股市健康发展的最主要问题。只要这个问题得不到解决，那么，中国股市就不可能有真正牛市的到来。而正是基于这样一种认识，4月29日，经过国务院的批准，中国证监会发布了《证监会关于股权分置改革试点问题的通知》，5月8日，又公布了第一批四家试点的上市公司的名单。长期困扰我国股市发展的股权分置问题，终于从幕后走到了前台。由于股权分置人为地将上市公司的股本结构划分为流通股和非流通股，并且非流通股的比例高达70%左右。鉴于非流通股规模巨大这一事实，一旦最终上市流通，必然给我国的股市带来巨大的扩容压力。虽说《试点通知》明确规定上市公司的非流通股在获得流通权后的三年之内，上市流通的非流通股的数量不能超过公司总股本的10%，但是并没有规定三年之后的流通数量。因此，我们可以理解为，三年期限一到，只要非流通股东愿意，他们完全可以随时将手中的股票抛光。这在没有后续措施的情况下（比如让平准基金入市），对股市行情的发展，将明显构成一种巨大的压力。而且，就目前股权分置改革试点的情况来看，目前的试点工作具有很大的不确定性，特别是非流通股在过去大量占用流通股股东的利益之后，如今在解决股权分置问题之时，并不希望给予流通股股东以足够的补偿，因此，这就使得广大的投资者对当前股权分置问题的改革也难以乐观起来。
其二，基金重仓股的全面大幅度下跌，导致股指不断创新低。以长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)为代表的大盘蓝筹股的不断下跌，特别是以中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、振华港机(600320)(相关,行情,个股论坛)、华鲁恒升(600426)(相关,行情,个股论坛)、盐湖钾肥(000792)(相关,行情,个股论坛)等为代表的二线蓝筹股的破位下跌，极大地打击了投资者的持股信心。而且，由于这些股票大多为权重股，它们的下跌对股指的影响极大。从短期来看，这些基金重仓股还有进一步下跌的可能。只要基金重仓股没有停止下跌，沪深股市就很难有大行情产生。
其三，科技网络股风光不再。“5.19”行情，主要是由于科技网络股带动起来的。当时的许多科技股都涨幅惊人。如东方明珠(600832)(相关,行情,个股论坛)、清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)、东方电子(000682)(相关,行情,个股论坛)等。而且，当时在美国的纳斯达克，正掀起一股科技股革命。我国的科技股和当时的纳斯达克遥相呼应。而如今，在我国股市上，价值投资已成为主流。那种单凭概念就能将一只股票炒上天的时代已经一去不复返了。许多科技股由于业绩平平，甚至只有科技之名，而无科技之实。尽管它们跌幅巨大，仍然没有投资价值，更没有多少人肯买了，因为谁也不知道它们哪一天会被带上ST帽，更不知道哪一天会被突然退市。
其四，市场资金极为匮乏。1999年的时候是政策要做多，券商、国企融资入市，大量的散户资金涌入股市，一轮牛市也就由此烘托出来。而现在已是时过境迁，政府早已改变了直接介入市场的概念，转而从股市上退出，充当市场的监管者。由于四年大熊市，许多券商已经破产或被淘汰，许多基金也是亏损累累，而广大的中小投资者，有的被股市所消灭，更多的则是被深度套牢，根本动弹不得。同时，由于股市缺少赚钱效应而只有赔钱效应，这也使得场外的资金也不愿轻易介入进来。而在这种情况下，管理层并没有停止新股发行，上市公司圈钱行为也越来越疯狂，这就使得市场上的资金更是雪上加霜。
正是基于如上分析，这就使得今年的“5.19”并没有克隆当年的“5.19”走势，以至此“5.19”终非彼“5.19”。以至对于广大投资者来说，今年的“5.19”更多的只是一种情结，对于他们的投资则没有多少实际意义。
（ 责任编辑：张宇 ）
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