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大多数在华经营的外资企业可能最初没有特别注意到4月15日外管局发布的一则通知。但一个多月后，这则粗看很“技术”性的通知开始发挥效力，部分外企开始感受压力：通过境外母公司担保贷款已经不能像从前那样畅通无阻，其中流动资金贷款需求特别大的贸易企业受阻最为明显。
感到烦恼的还有外资银行。“这个规定对外资银行打击也很大。根据外管局这个新规定，外资企业申请外汇贷款和人民币贷款，贷款余额都要满足‘投注差’规定，这对外资银行信贷扩张影响很大。”汇丰银行深圳分行一位信贷人士对记者抱怨。
外管局堵漏
这则名为《关于外汇担保项下人民币贷款有关问题的补充通知》(以下简称《通知》)是外管局年初颁布的《关于2005年境内外资银行短期外债指标核定工作的通知》的补充文件。按照这两个文件要求，外资企业外汇担保项下人民币贷款及外汇贷款均要办理或有外债登记，并且企业本外币贷款余额总和不得超过其投资总额与注册资本差额(即“投注差”)。而在此之前，银行为外资企业发放外汇担保项下贷款无须办理任何登记。
外管局新规被市场普遍解读为缓解人民币升值压力的“堵漏”之举。
“现在的确存在这种现象：境外投资者通过境外机构担保获得人民币贷款，但贷款资金并未用于企业正常运作，而是通过各种渠道进入到内地的过热行业。所以，外汇监管当局有理由担心在境外担保项下放出的大量人民币贷款，给了投机者炒作人民币升值的机会。”广州市台资企业协会会长吴振昌对记者分析。
此外，去年以来快速增长的外汇储备也给人民币汇率造成一定外部压力。“近来外汇储备增长中存在不正常贸易和外债流入现象，其中外债投机因素比较大。外管局这项新规定更侧重于防止市场利用贷款进行人民币升值炒作。从外汇管制角度看，其灵活度和有效性都比较好。”中国银行研究所研究员谭雅玲对记者分析。
外企贷款“受伤”
事实上，利用“或有外债”贷款是许多外资企业常用的融资方式之一。
据吴振昌介绍，由于母公司资金紧张或其他原因，许多跨国企业不能或不愿大量投资境内子公司。比如，某家外商企业在境内子公司计划投资1亿元，但并不想一次性安排全部投资——投资资金进出境审批和管制较严，且资金需完税后方能转移出境——所以，母公司就可能对境内子公司投入6000万元后，通过提供担保，帮助子公司从境内银行获得贷款完成其余投资，从而减轻企业资金周转压力。
但在外管局4月的新规下，不论是向中资银行抑或外资银行进行外汇担保项下贷款，上述做法都很难再顺利实施。“由于有投注差限制，企业期望以较少投资额获得更多贷款将比较困难，除非能增加投资总额和注册资本，拉开投注差额。”高域投资顾问公司董事总经理邹海燕对记者说。
上海一家日资银行负责外资企业贷款的人士告诉记者：此前，外汇监管部门也有“投注差”限制要求，但主要是针对外资企业的外汇贷款，并且要求不很严格。以后随着政策逐步规范，管理会更严格起来。某德国银行北京代表处人士分析“投注差”限制对于企业的影响差别很大。对一些自有资金充足的企业，此规定的影响有限；但对注册资本较低、流动资金通常超过注册资本数倍的贸易性企业，影响就非常明显。此前，这些企业如果信誉和资质较好，即使企业申请贷款额度超过“投注差”，银行也会给予贷款。但是，在新规则下，这些企业的贷款需求无疑将遭遇困难。
该人士同时表示：外管局此新规定在限制外资企业境内贷款的同时，其实也限制了银行贷款规模。他认为，政策本身有助于防范银行风险。在对企业贷款规模不加限制的情况下，企业大量贷款显有挪作他用的空间，加上人民币升值预期，一些外资企业大量贷出人民币囤积的可能完全存在。而这些贷款一旦进入某些过热行业，银行将难以控制风险。
实际效果存疑
对外经贸大学金融学院副院长丁志杰表示：把外汇担保项下的人民币贷款纳入外债管理范畴，防止了变相对人民币进行投机套利。丁认为，有正常外汇担保的企业应该不会受太大影响，真正管住的是那些试图套利的企业。
但是，某国有商业银行信贷人士认为，外管局此政策更多的是一种信号，表明监管部门坚决打击人民币套利的态度；但实际操作中作用可能有限。因为企业可以通过会计账面处理规避上述监管规定。例如，注册资金不能随意变更，但投资额度变更是法律允许的。企业可以通过追加投资方便地加大“投注差”，只要经过项目审批部门批准即可。而追加投资是否到位，在实际操作中“空间”很大。另外，此规定尽管旨在打击套利贷款，但是通过外方信用证做担保贷款是合法的，监管上很难鉴别其用途是否合理，很容易“误伤”正当经营企业。
在外汇局此新规下，外资企业向境内机构贷款也有变通方法。除了上述追加投资总额、获得更多外债使用额度的办法外，汇丰银行人士建议，企业还可以通过改变担保方式获得更多贷款。例如改为境内固定资产抵押或者财产抵押等方式也可以规避此政策限制。
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（ 责任编辑：张雪琴 ）
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