社会体制缺陷
股市和上市公司不是建立在真空之中,而是建立在特定的社会之中,因而担当维持社会运行的社会体制必然对其产生深刻的影响。我们社会的体制设计还存在不科学和不完善的方面和环节,因此,建立于其中的股市和上市公司出现问题也就不可避免。
1.
政治体制。我们的政治体制存在缺陷是不容置疑的,否则就谈不上改革。由于政治体制设计的不完善和不健全,政权系统内部人控制极其严重,从而导致了政府职能缺位和越位、官员和准官员权力异化、社会监督机制及激励机制运行低效和无效,于是,
①
违法违规行为流行于市。由于政府职能缺位和越位、社会监督机制运行低效和无效,使得违法违规行为难以得到及时制止和难以受到应有的惩处,并且一些政府和官员变成了违法违规者的保护伞和后台,甚至于一些官员异化成违法违规者的合伙人。
②上市公司的整体质量不高。对于国有控股公司而言,其高级管理人员的命运主要决定于政府官员的意志而不是工作业绩。在这种激励机制下,高管们必然把主要时间和精力用在巴结政府官员上,而不是用在提高企业效益上。对于民有控股公司而言,由于社会有效监督机制的缺失,公司控制者合谋侵占、转移上市公司资产和掏空上市公司的现象也就屡见不鲜。况且,有些上市公司本来就是一些人搭建的掠夺社会财富的平台。上述现象,由于同样的原因,在国有控股公司中也大量存在。
③
投机行为盛行于市。这是我们股市的一大奇观。由于上述体制缺陷,上市公司的欺瞒行为难以得到有效制止,并且成了司空见惯的现象。这种欺瞒行为使得投资者难以对上市公司的真实情况做出比较准确的判断和认知,加之上市公司整体质量不高,使得投资者难以找到有价值的投资对象。在这种情况下投机便成了一种无奈的选择。
④权贵庄家呼风唤雨。我们市场上的庄家其实可以分为权贵庄家和民间庄家。做庄的实质就是庄家利用资本实力和信息优势操控股价。权贵庄家由于背靠权力,既可以凭借权力资源获得庞大的操作资本,也可以凭借权力后台操控上市公司的信息,因此,他们成了股市上为数不多的盈利者,众多的中小股民成了他们的盘中餐、腹中果。其实,一些上市公司本来就是权贵庄家搭建的做庄平台。于是,在我们的股市上演了一幕幕颇为壮观的虚幻戏剧,上演了一部部悲痛凄惨的真实故事。
2. 经济体制。由于国有控股企业在股市上占据主体地位,因此,我们的股市成了“命令经济”、“权力经济”。
①国有企业由于所有者缺位,国有资产沦为权力者的私产。国有资产按其本性来说归全民所有,因而作为人民权力的代理机构—人大应对其拥有所有权和最终管理权。然而,由于政治体制的不完善,只对国有资产拥有代理管理权的政府和国有企业管理人员却成了国有资产的实际所有者,政府官员和企业管理人员成了国有资产的实际控制者,国有资产沦为少数“内部人”可以任意处置的私有财产。在这种经济运行机制下,个人不需对对企业做出贡献就可以获取私人利益,甚至牺牲企业利益获取的私人利益反而更多,因此,国企的低效运行和国有资产的流失也就难以避免。
②国有控股公司由于实际控制者的同一性即都是同一国有资产管理部门,因此,法人的独立性就成了一句空话,利益在国有公司之间的转移和权力主导下的重组便理所当然。在这种体制下,效益较好的公司沦为亏损公司的输血者也就不足为怪。
企业制度缺陷
科学、完善和健全的制度是企业良性运作的基础。然而, 我们上市公司的企业制度存在重大缺陷,其缺陷主要有以下几个方面:
1.
上市公司非独立性。我们的很多上市公司或者是从其母公司分拆出来的,或者是几家公司出资共同组建而成的,而不是由一家公司整体上市而成,这种公司根本不具备独立性。当股票价格普遍虚高时,这种公司便异化为其母公司和发起人股东的“提款机”,甚而有人蓄意搭建这样的公司先在股市进行恶意圈钱,然后通过关联交易、担保等手段转移为私人财产。
2. 股权结构不合理以及公私股权的混合。
①
股权结构不合理的表现就是一股独大。有些公司看起来有多名控股股东,股权较为分散,但由于一些股东的实际控制人同属一人(国有控股股东是同一国有资产管理部门。一些民有控股公司的实际控制人是同一自然人),因此,其股权结构实质上是一股独大。而一股独大的股权结构必然导致权力的专制化和企业运行的命令化而非市场化。
②
公私股权的混合。在公有股权所有者缺位以及社会有效监督机制缺失的情况下,私有股权侵蚀公有股权很难避免。这是上市公司营运不稳定性以及利益被侵占、输送的微观制度根源。
3.
内部人控制。国有股权由于所有者缺位,其股权的代理人—董事、监事就成了实际控制者。民有股权的拥有者是自然人,其股权所有者很明确,但由于社会有效监督机制的缺失,一些自然人股东合谋侵占、转移上市公司资产也就更加肆无忌惮。更为糟糕的是,在股票价格严重脱离其价值的情况下,有些民有上市公司本来就是一些人合谋搭建的圈钱平台。
4.
企业运行机制不科学。由于股权结构的不合理,导致了公司三大权力系统即决策系统、监督系统和执行系统难以相互制衡,甚至于这三大权力系统合而为一。当权力难以受到制约和监督时,权力“蛀虫”啃食上市公司也就难以避免。
(责任编辑:张雪琴)
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