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尹飞视角：反弹？看一看“基金的脸色”
周一的大盘终于抛开了“黑色星期一”的怪圈，久违的红盘让人略感欣慰，人心思涨啊！但短线市场反弹的高度、周期仍然要看市场主力部队――投资基金的脸色。
基金近期最引人注目的举动是煤炭股、高速公路股、医药股等等轮翻下跌的惨状。其实，指数下穿1100点之后，成交量已经明显萎缩，大部分个股短线跌无可跌，做空盘已尽枯竭但这并不能阻挡基金重仓股下跌的步伐，基金似乎“铁了心”要做空，而且是不计成本的抛售，做空板块是“你方唱罢我登?泵煌昝涣耍蚓烤乖谀睦铮俊?/p>
几个关于基金方面的消息值得大家去思考。5月12日，博时价值增长基金宣布停收管理费；5月24日，海富通收益增长基金随即也宣布“断粮”。作为基金管理公司唯一的收入来源－管理费，“累计净值跌破面值，则停止计提管理费直至累计净值达1元。”目前有过相同承诺的公司面临同样的问题。实际上，早在2004年，国泰金龙债券就因同样的原因连续数月停收管理费，而大多数基金公司无论盈亏，大都按1.5%不等年率以基金净资产逐日计提管理费，这让市场颇有微词，因为这样必然导致管理人对基金规模的关心远远超过对基金业绩的关心。
但停收管理费后，可能会使基金公司面临起码的维持营运问题，所以基金公司不得不采取防御性投资策略－减磅；有消息称，目前已有的开放式基金存在400亿~500亿元的潜在赎回压力，导致基金公司不得不采取调低仓位的策略－出货；“扎堆”的重仓股面临极大的流动性风险，由于中国股市的现状，决定了基金投资组合的同质化相当严重，近期宝钢、石化、长电等大盘蓝筹股连续下挫，将流动性风险演绎到了极致。在全流通的背景下，基金不得不重新审视原来的“抱团取暖做大市值”这一核心资产运作策略。在非流通股即将大批量流通的预期下，做大市值策略可能是灾难性的，因为基金可以控制现有的流通盘，但未来无法预期数量更为巨大的非流通股数量，一旦巨量的非流通股“开闸放水”，基金核心资产将被挤压的粉身碎骨。
各种迹象表明，基金在新的环境压迫下，不得不采取防御性减仓策略，仓位比例是否已经调整到合理的程度，我们不得而知，但有一点是肯定的即少接触基金重仓股为妙。
广州证券尹飞
证券投资咨询资格证书号：C011061001952
真名：尹飞
笔名：无
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个人简介：
持牌证券分析师、工商管理学硕士、会计师
本人长期为＜＜中国证券报＞＞＜＜上海证券报＞＞＜＜证券时报＞＞撰稿，有幸成为国内三大门户网站的财经专栏作者。2001年参与上海证券报主编的<<证券技术分析大全>>；2002年10年个人推出<<决胜2003股市攻略>>一书，在珠江三角洲地区影响颇大；2003年11月底，个人再次强势推出＜＜赢＞＞，由南方日报出版社出版，至今三版累计发行量超过3万册，该书获得业内好评，成为今年全国经济类畅销书，2004年1月进入广州市购书中心、上海购书城畅销排行榜前十名。
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