发送GP到6666 随时随地查行情
本报记者 刘伟勋 北京报道
“我们好几天没见到陈必亭董事长了。”6月2日中午，神华集团党群工作部一位职员边和本报记者说话，边等待着从网上下载即将公布的神华能源(1088.HK)招股书。
此时，神华集团董事长陈必亭已在香港、美国、欧洲奔波了十余天，不辞辛劳地向各地投资者推介即将登陆香港股市的集团子公司——中国神华能源股份有限公司(下称神华能源)。
据招股书披露，神华能源从6月2日起正式公开招股，计划发行30.635亿股H股，每股定价介于7.25至9.25港元之间，筹集资金25亿至30亿美元(约合195亿至234亿港元)。这是2003年底中国人寿(资讯 行情 论坛)在港融资34亿美元以来，香港股市规模最大的IPO(首次公开发行股票)项目。
尽管上市之前低调而又神秘，但受益于质地优良和行业走俏，神华能源甫一亮相便获得市场追捧：全球第二大矿业公司英美资源集团斥资1.5亿美元成为其战略投资者，香港富豪荣智健、郑裕彤、李兆基和郭鹤年各出资1亿美元争相捧场。接下来，该股6月8日定价、6月15日挂牌交易似乎只是程序问题。
但对神华能源来说，至少有两个关键问题至今悬而未决，而且因上市而愈发复杂：下一步母公司神华集团是否会将其余资产注入上市公司？由于未能同步发行A股，神华能源今后的扩张步伐是否会受制约？
母公司资产去留
用北京安邦咨询公司分析师张巍柏的话说，神华能源“把集团最精华的部分全拿了过来”。
神华能源由神华集团于2004年11月独家发起成立，业务包括神华集团绝大部分的煤炭生产、运输、销售和发电等核心资产，资产总额达651亿元，涵盖5家分公司、26家控股子公司和13家参股公司。神华能源6月2日公布的招股书显示，该公司2004年煤炭产量1.013亿吨，是中国最大的煤炭产销企业；目前拥有煤炭储量59亿吨，在全球上市煤炭公司中位居第二。此外，神华能源拥有5960兆瓦的发电装机容量、1300公里自用铁路和煤炭专用港口黄骅港，并继承了神华集团极具优势的煤、电、路、港一体化运营模式。
将主要资产重组到神华能源后，神华集团只保留了内蒙古西三局矿区的若干炼焦煤煤矿，小规模的煤矸石发电厂，煤制油、煤化工业务，新能源投资以及融资服务、房地产、物流等企业，共10余家。对于这些存续企业，根据本报获得的一份神华内部资料，陈必亭指出，要进行改革与重组，“该发展的要尽快发展，该消亡的要尽快消亡”，目标是使其跟主业越来越接近，最后都进入神华能源。
据记者了解，神华集团需要“尽快发展”的业务，主要是炼焦煤、煤制油、煤化工和风力发电等新能源开发业务，其它与主业关联度较小的辅业，将通过出售、兼并、划转等方式逐步剥离。
这一思路，与神华集团年初提出的“开疆拓土、重整河山”战略相互呼应。该集团总经理张喜武在2005年工作会议上对该战略解释说，当前，要开煤制油、煤化工的“疆”，拓金融板块和乌海矿区综合开发的“土”。“重整”，则指重组不符合发展战略的业务和资源，并进行流程再造。
进入2005年，神华集团的“开拓”和“重整”明显加速。在煤制油方面，根据本报独家获得的最新信息，神华煤炭直接液化项目日前已从自由定义阶段转入全面实施阶段，到2005年3月底，该项目累计完成投资13.9亿元，工程进度完成11.47%；在煤焦化方面，神华集团正在对西三局公司的炼焦煤资源进行整合，并于今年1月成立了神华乌海煤焦化公司，下一步将以该公司为核心组建集团的焦煤板块；在新能源开发领域，神华集团将重心置于风力发电项目，通过下属企业国华能源投资公司，神华集团已与河北省尚义县、黑龙江齐齐哈尔市及中国航天科技(000901)(相关,行情,个股论坛)集团签订协议，联手开发风电项目。
对于神华集团的这些项目，在招股书中已经明确，神华能源享有优先认购权。据张巍柏预测，待这些项目发展成熟、具备商业价值后，神华集团很可能将其置入上市公司。随后，还有可能将这些项目分拆出来独立上市，从而获得更大的融资规模和长期收益。
但记者就这一说法向神华集团求证时，未得到正面回应。
随后的扩张路径
不过此次神华能源的公开发行也留下些许遗憾，其中之一便是同步在国内发行A股的愿望未能实现。
记者从接近投行的人士处获悉，直到今年“五一”长假期间，神华能源仍在准备上海、香港两地同时上市，试图成为试水“A H”的第一股。但最终因A股持续低迷，加之证监会实施股权分置改革试点而停发新股，神华能源不得不放弃A股，转而先发H股。
由于A股未能成行，神华能源的融资额度被迫压缩。按照最初的计划，神华能源拟在香港发行19.8%H股，在上海发行7%A股，融资规模超过30亿美元。而此次发行的H股，约占公司总股本的17.23%，以发售价的中间价位8.25港元计算，筹集到219.13亿港元，约合28亿美元。
受此影响，该公司执行副总裁兼首席财务官凌文表示，神华能源的未来资本开支也有所减少。(参见表2)
而据记者拿到的神华能源筹备“A H”同时上市时编制的招股意向书草案中，神华当时预算的未来三年资本开支总额超过558亿元，其中煤炭开采、铁路、港口、电厂的投资预算分别为195.27亿元、116.15亿元、45.93亿元和200.87亿元。除港口投资有所减少外，其它项目的预算较此次公布的H股所得款用途至少高出15%。
“尽管如此，神华能源的扩张步伐恐怕不会减缓，尤其是在主业煤炭和电力方面。”天相投资顾问公司煤炭行业分析师刘洁认为，除了已打通的股市融资通道外，神华能源还拥有降低投资成本、规避投资风险的良好平台——神华集团。对于新开发的煤矿和发电项目，通常会由集团公司先行介入，当项目具备商业价值后，再将其出售给神华能源——这是神华能源快速扩张最为安全、便捷的路径。
事实上，神华目前正是按照这样的思路操作新近收购的项目。4月初，神华集团与新疆国资委达成协议，对当地最大的煤炭企业新疆乌鲁木齐矿业集团(下称新矿集团)进行增资扩股，持有后者51%的股份。“未来不排除神华集团将这部分股权转售给神华能源的可能性。”6月2日，新矿集团一位高管告诉本报记者。
同时，神华集团还在筹备在新疆建设300万千瓦电厂，并和宁夏方面探讨开发当地煤炭资源、建设煤焦化项目的可能性。此外，其在巴基斯坦塔尔地区的两座30万千瓦燃煤热电厂项目也已完成考察。这些项目在时机成熟时，都有望纳入神华能源的煤电板块。
搜狗(www.sogou.com)搜索:“华能源”,共找到
9,644
个相关网页.
（ 责任编辑：阿宝 ）
收藏本文