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皮海洲:意料之外与情理之中

BUSINESS.SOHU.COM 2005年6月8日09:22 [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  6月7日,全国各地高考作文的题目出来了。有意思的是,这些作文考题很快地就被股民们与股市联系到了一起来。如全国卷的高考作文题为《意料之外和情理之中》,于是有股民送上的答卷是《跌破千点:意料之外和情理之中》;如四川、陕西的作文题《忘记与铭记》,股民的答卷为《忘记2000点铭记1000点》;如天津的题目《留给明天》,股民的答卷《把翻番的梦留给明天》;如湖南的题目《跑的体验》,股民的答卷为《五一刚过,我就跑了,幸亏跑得快!》。当然,股民们的这些答卷是送不到考官那里去的,它不过是股民们的苦中作乐罢了。但话又说回来,今年全国各地的一些高考作文题目,确实很适合股民来写,因为股民们深有感触。为此,笔者也借用一下全国卷的高考作文题来做一篇股市文章:“禁砸令”出乎意料之外,管理层救市在乎情理之中。

  为什么说“禁砸令”出乎意料之外呢? 在这里我们首先需要明白“禁砸令”的来源与内容是什么。在6月5日第29次基金业联席会议上,不仅证监会主席尚福林在会上作了发言,要求基金业要成为推动我国资本市场稳定发展的主导力量,特别是在证券市场发展的关键时期,基金业要统一认识,积极进取,以高度的责任感和强烈的使命感推动基金业健康稳步快速发展,发挥在证券市场中的重要作用。而且,证监会副主席桂敏杰更是将近期股市下跌责任的“板子”打在了投资基金的身上,他不仅要求基金业要努力维护证券市场的稳定和健康运行,而且还告诫基金不要砸盘,应当对股市做出理性判断,做出理性行为,交易所将对基金砸盘进行监督。甚至还明确指示,首批股权分置改革试点的四家公司复牌之后基金公司不要砸市。

  对于这个“禁砸令”的出台,笔者以为是有违常理的。因为基金作为独立的市场主体,它并没有托市的责任,它必须对基金持有人的利益负责。只要是对基金持有人利益有利的,基金该怎么操作是基金自己的事情,而作为证监会来说是无权过问的。如今证监会越俎代庖地下达“禁砸令”,这显然是不合常理的,因此也是出乎人们的意料之外的。

  而且,在这里,我们需要明白的一件事情是,基金重仓股的下跌未必就是基金的一种主动砸盘行为。虽然基金重仓股的下跌确实成了导致大盘下跌的最大空方力量,但对于投资基金而言这其中或许是有苦衷的。其一,是在投资者看淡股市后市的情况下,采取大举赎回基金份额的做法,而迫使基金在其重仓股上出货。其二,由于价值投资理念是目前市场上惟一信奉的理念,因此,这就使得在基金重仓股上,也有其他一些机构投资者在基金重仓股这棵大股上“抱团取暖”,而一旦这些机构发现基金在这些重仓股上有减仓的行为,这些机构投资者跑起来比兔子还快,这也进一步加剧了基金重仓股的下跌。其三,从基金主动减仓的角度来看,基金在一些重仓股上减仓也是为了换股,为了适应当前市场形势变化的需要。因为目前进行的股权分置改革在较大程度上冲击着价值投资体系,它在给市场带来了一定风险的同时,也给试点概念股的炒作带来了机会。因此,投资基金有必要重新布置自己的投资。

  并且,就桂敏杰所指示的“首批股权分置改革试点的四家公司复牌之后基金公司不要砸市”来说,这更是一种武断的说法,这中间存在着很多的问题。本来,这四家试点公司的对价方案就难如流通股股东所愿,广大的投资者乃至整个市场都对这四家公司的试点方案表示了不满。因此,一旦这样的试点方案被通过,投资者“用脚投票”是很正常的。而退一步讲,即便是这四家试点公司的方案得到了投资者的认同,获得了股东大会的通过,但等到四家公司的股票复牌之时也是“利好出尽”了,投资者逢高减磅也是正常的。当然,一旦方案没有通过,此前被某些利益集团借题发挥而被拉高的股价自然也就会跌落下来,而投资者为了减少损失而及时出局,这又有什么不可以的呢?而在这样的事情上桂敏杰却指示投资基金不要“砸市”,这不是要牺牲基金持有人的利益吗?再进一步讲,就算是命令投资基金逆势拉高了这四家公司的股价,这不是对投资者更大的误导吗?一旦将来这些公司的股价下跌,那些在高位买进该股票的投资者是不是要承担更大的风险呢?

  笔者不是不理解桂敏杰的这一番苦心。实际上,当前管理层救市心情之迫切也是在乎情理之中的。面对当前这种持续低迷的股市行情,证监会的官员们他们也急着呢!面对中国股市这种与国民经济背道而驰的走势,不仅损失惨重的投资者对管理层怨声载道,就连一些经济学家、权威人士也对管理层是多加指责。特别是自去年下半年以来,国务院又一而再、再而三地强调证券市场的发展问题,对中国股市的发展给予了极大的关注与重视,并且国务院总理温家宝每天都还要来关心行情的发展情况,因此,在这种情况下,股指下跌带给证监会官员们的压力也是可想而知的。也正是在这种压力面前,管理层便出台了“禁砸令”这种“昏招”数,以解燃眉之急。

  笔者以为,在当前中国股市处于最危急的关头,管理层救市是很有必要的。这是一个对国民负责任的政府所应该具有的做法。但救市必须救到点子上,必须对症下药。而在这个问题上管理层显然是在隔靴搔痒。比如,“禁砸令”明显是病急乱投医的结果。而就是证监会近日出台的《回购管理办法》(修改草案)而言,虽然也算是一项维护市场稳定的举措,但对于当前的中国股市而言明显是远水救不了近火。因此,在救市这个问题上,笔者还是坚持自己的观点。之一:全面停止新股发行与上市公司的再融资工作。虽然在这一点上也有消息称,管理层实际上正是这样做的。但笔者以为,只有做还不行,还必须将它说出来,形成一张白纸黑字的文件,这样才能真正表明管理层停止了新股发行与上市公司的再融资工作。之二:引平准基金入市,树立市场信心。既然管理层一再强调中国股市已极具投资价值了,让投资基金买股票,那为何又不让平准基金入市呢?实际上,让平准基金入市可以胜过千言万语。而且从救市的效果来看,平准基金入市的救市效果要胜过“禁砸令”一百倍、一千倍、一万倍。之三,完善股权分置改革的试点工作,加大对流通股股东的补偿力度。就首批试点公司的那种对价方案,是显然无法赢得广大投资者对中国股市的信心的。即使桂敏杰强令投资基金拉高这四家公司的股价,但投资者对中国股市的信心却是管理层这种做法所拉不回来的,大概这也是在乎情理之中的事情吧?


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( 责任编辑:张宇 )



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