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清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)在股改方案付诸表决前，其总裁当着《每日经济新闻》记者的面曾用不无威胁的口气表示，如果这次清华同方的试点方案通过不了，复牌后其股价将有三个跌停板。然而6月13日清华同方复牌后的第一天，不但没有出现跌停板，而是以上涨4.38%报收10.02元。
这也许是完全出乎那些不愿看到清华同方试点方案被否决的人所预料的，但是市场终究是市场，特别是在公众投资者已被赋予能真实表达自己意志的分类表决权后的今天，以往“一股独大”主宰中国股市说一不二的时代可能已发生了质的变化。由“独大一股”推出的股改方案被否决后，清华同方股票不跌反涨，这不但是对公众流通股份“含权”的充分认识，而且是对以往流通股份过分低估打压的反击，这是公众股东维护自己股份权益的必然。
上市公司清华同方是1997年发起成立的，最初只不过发起人股6870万股，公众股4200万股，发起人股是以每1。5377元资产折1股而成，而公众股发行价是8。28元。后经历年的送股转增及20元的配股1次、46元的增发1次，现清华同方总股本已达5。746亿股，平均每股净资产5。2元，总净资产达29。88亿元，不过其中就有公众股的出资27亿元左右，公众股的平均出资成本已超过每股10元。在中国股市，一个明摆的现实是，流通股价并不代表上市公司的整体股价，而只是股权分置下公众流通股的价格，这个价格对上市公司的整体估值也许是高的，但是这是以公众流通股的高成本出资为前提，并且以低成本的非公众股的不能同时同市流通为条件的。清华同方的非公众股的出资成本只有1元多一点，现在的流通股价对其来说是非常诱人的，按照其董事长的讲话，即使是三个跌停板股价也还有6元多，这对非公众股来说还有翻几番的“增值”，因此说出此番话是“理直气壮”的。但是，非公众股的不怕“资产流失”，就可以成为打压公众流通股股价的理由吗？显然这是做惯了“一股独大”的高管门的习惯思维。既然公众股东可以以自己的用手投票否决了继续损害自己权益的“股改方案”，那么为什么不能坚持自己股份的正当的以资产权益为基础的“估值”呢？
清华同方试点方案被否决后复牌不跌反涨，这正是公众投资者维护公众流通股权益的实际反映。其实，在目前中国股市沪深股市的加权平均市盈率为已为15倍左右，沪深300指数的市盈率为12倍，上证50指数的市盈率为12倍的状况下，中国股市的投资价值已经真真切切地呈现，何况还有一个“A股含权”的事实呢？总是有那么一些人从表面的股价念念不忘说A股的估值比H股高，因此一再地抛售打压中石化等蓝筹股，但是他们总是避开了“A股含权”的现实。中石化国有股在上市前的每股净资产才1。2元左右，H股的发行价只不过1。46元，而A股的发行价是4，22元。中石化发起人股与H股是全流通的，也就不存在股权分置的问题，而A股与国有股是分置的，因此解决股权分置就有“对价”问题，A股的“含权”是不可否认的。当中石化A股被砸到3。20元的时候，如果按至少30%的“对价”计算，实际的价格就只有不到2。5元，这个价格比H股高还是低，实际是掩盖不了的。正因为如此，当一有大盘国企股也可能列入股改试点的消息时，就难免有了中石化两个涨停的疯狂的拉升，实际正是市场在维护公众流通股价值的反映。
股改的目标是解决长期困扰中国股市的股权分置制度，这已为投资者带来了真正的希望，但是公众投资者的权益的实现决不是唾手可得的，清华同方的公众股东维护自己权益的举动正是中国股市新生的开始。
（ 责任编辑：林楠 ）
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