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近日内盘大豆豆粕与外盘走势出现分化，外盘步步走高，而内盘表现较弱。从近期最低点5月13日算起，美豆连续自606。4上涨至昨日的693。6，上涨14。38%；豆粉自187。5上涨至昨日的222。0，上涨18。4%。国内主力合约9月大豆自3010上涨至昨日的3092，上涨2。7%；主力合约8月豆粕自2497上涨至昨日的2728，上涨9。25%。内盘涨幅大大低于外盘。笔者认为这与目前国内与国外市场面临短线基本面不同有很大关系。目前外盘主要受到库存下降、天气、锈菌以及基金巨量多单造成的市场人气看涨四个面因素而获得强劲支撑，而内盘仍旧受到豆粕销售不畅、进口到岸大豆数量较大库存较高，以及国产大豆价格仍旧在2700元/吨徘徊，令国内多头操作谨慎。
一、美国大豆库存下降支持CBOT大豆豆粉价格上涨
美国农业部月度供需报告显示，今明两年的大豆结转库存双双下调。美国2004－2005年结转库存为3.2亿蒲式耳，得益于大豆压榨量增加2500万蒲式耳和大豆出口量增加1000万蒲式耳。在纵向比较这两个数据可以看出，美国大豆压榨量也在逐年增加，2003-2004年度压榨量为15.30亿蒲式耳，2004-2005预估为16.75亿蒲式耳，2005-2006预测为16.8亿蒲式耳，可以说美国自身的压榨需求的在增加。而出口数据也同样显示，出口需求在不断增强，2003-2004年度出口为8.8亿蒲式耳（与当年减产有一定的关系），2004-2005年度预估为11.1亿蒲式耳，2005-2006预测为11.35亿蒲式耳，从这组数据能够得出，美国以外的对大豆的消费需求在增加。作为大豆主要的消费国--中国，消费量也在逐年攀升，也说明消费需求的旺盛。全球大豆消费需求在不断增加，令后期大豆供应紧张成为可能。月度供需报告显示温和利多，支持CBOT大豆豆粉价格上涨。
二、大豆锈病及预期天气引导CBOT基金净多头寸稳步增加
在基金技术性买盘的拉动下，近期CBOT大豆市场期价刷新了691。6的前期高点。利多支撑主要来自于不尽如人意的降雨以及市场对大豆锈菌可能进一步扩散的担忧。上周末期间受热带风暴登陆影响，美国中西部大豆主产区多数地区都获得了明显降雨，但市场关注的伊利诺斯州中部干旱地区却错过了这次降雨。6-10天的天气预报显示未来一周整个地区将可能恢复干燥天气。除此之外，热带风暴的北上也使市场担心大豆锈菌可能已经扩散到中西部的印第安纳、俄亥俄州等地区。美国农业部（USDA）周一表示，热带风暴Arlene的残余势力携带相当数量的大豆锈病真菌孢子，进入美国南卡州、阿拉巴马州、密西西比州、路易斯安那州、田纳西州和肯塔基州。USDA在锈病监测网站上公布，较少量的真菌被散播到密苏里州东南部和俄亥俄河谷下游。目前，美国农业部正在对各地进行检测，还没有正式的确认消息。据美国农业部公布的作物进度报告显示，截止周日(6月12日)美国大豆作物生长良好率为64%，较上一周提升2个百分点，去年同期为68%。市场预测是60%-61%之间。
目前CBOT消化的是美国和中国的天气题材。最近一段时间，天气状况模糊难定，但是基金的操作思路仍然是坚决买入。按目前的持有头寸分析，基金对后期的天气仍然抱着恶化的思路，本月的农业部报告也在很大程度上逐渐奠定了做多的思路。目前大豆的生长处于发芽期，美国农业部调低期末库存也预示今年的消费仍然较为旺盛。
基金保持多头思维的另一个迹象表现在头寸的变化上。最近一段时间基金的持仓增加速度再度呈现加速的态势。从今年的情况来看，基金在快速增加多单之后通常会对价格产生比较明显的推动作用。基金在出现快速增加之后会出现一个增加减慢的过程，而出现这个过程时通常伴随着价格的调整。而从有统计以来的基金持仓情况来看，基金在最近两年的操作发生了一些变化，主要是基金在此之前很少做空，而最近两年开始大规模做空，这也在很大程度上反映了基金最近几年在市场中的影响已经开始变大，而近段时间基金快速增加多头头寸也是对未来天气的一种预期。
如果单从基金的持仓统计看，预计目前净多单为5.6万张。今年的大豆涨升行情还有继续向上的空间。具体操作上，目前大盘仍然没有明确的方向，估计振荡行情仍然会延续一段时间。在行情进入天气炒作阶段，豆粕难以出现大的单边行情，投资者应踩准节奏。
三、国内基本面状态导致连豆承压
1、进口大豆大量到港。刚刚过去的5月份累计到货量为239万吨，比4月到货增加了20万吨左右，而今年截止5月份，累计跟踪的进口到货为917万吨，比去年同期747万吨增加170万吨，增幅达到22%。另据最新消息截止到6月13日，国内主要港口库存大豆数量预估如下：大连5万吨，秦皇岛4万吨，天津10万吨，日照5万吨，岚山13万吨，青岛6万吨，连云港22万吨，张家港12万吨，南通8万吨，宁波3万吨，上海6万吨，防城港12万吨。预计总的库存量超过170万吨左右。而6月国内的总到货量将要达到230万吨，七月份估计到货量也会在这一水平。可以看出国内大豆货源仍旧十分充足，足够维持近期的压榨需求。2、国内大豆现货价格上升乏力。国内黑龙江东部农场中小加工企业及粮商中等油用大豆收购价格1.33元 --1.35元/斤，商品大豆收购价格1.36元--1.37元/斤，较上周同期价格回落0.01元--0.02元/斤。上周（5月30--6月3日）东部地区大豆价格先略升后下降，大豆市场出现小幅震荡局面，一方面是受国内大豆价格下降的影响，另一方面受大豆加工下游产品豆粕、豆油市场价格持续下跌影响，大豆收购积极性下降，收购数量明显减少，开工下降。这也是抑制行情走高的因素之一。3、豆粕现货价格疲弱。6月7日-6月14日，国内豆粕现货市场价格部分地区小有上扬;大部分地区呈稳中有降走势.一般来说,比上周平均下降30-50元/吨.从目前豆粕市场价格来看,国内平均出厂报价始终保持在2650元/吨左右.广东地区相对还低一些.6月13日下午,最低出厂降至报价2600元/吨.如:黑龙江集贤豆粕出厂报价为2450元/吨,比上周同期下降30元/吨;大连华农报2610元/吨,与上周持平;山东黄海报2650元/吨,比上周下降50元/吨;河北霸州华农报2650元/吨,下降50元/吨;南京华农报2670元/吨,下降30元/吨;东海粮油报2640元/吨,下降40元/吨;广西大海报2680元/吨,下降70元/吨;湛江华农报2650元/吨,下降50元/吨;阳江报2600元/吨,下降80元/吨.以上看出,当前港口油厂豆粕价格差距逐渐减小.
由此看来,预计,国内豆粕后市价格上涨阻力较大,价格将在2600-2650元/吨之间徘徊.部分地区养殖业恢复较慢.如湖北.湖南.江苏.河北等地区,养猪业虽然有所上升,但是恢复较慢.饲料销量难以上升.要看到,目前国内大部分地区的养猪利润较前期加大.养猪业已经加快脚步,很多地区养殖户的补栏积极性升高,猪的存栏量加大.市场对豆粕的需求明显增加.
目前多空双方分歧较大，可能出现振荡走势，豆粕涨跌幅度会比较大，大豆相对小一些。总体操作思路应以逢低买入为主。在基金头寸不出现很大变化的情况下，今年的大豆、豆粕价格有望刷新前期高点。
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（ 责任编辑：王燕 ）
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