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流通股股东实际可获10送1，全体股东获派认股权证10派2，大股东每年输送5亿元。
本报记者 莫菲 发自深圳
试探，试探，再试探，长江电力(行情 - 论坛)(600900.SH)对机构的路演，就像一场让利与争利的“探戈”。今天，第二场“演出”开始，长江电力分赴深圳、上海等地拜访机构，并拿出了《股权分置改革权证综合方案》(下称《方案》)。
“这只是一份讨论稿。”深圳一家基金公司高管昨天对《第一财经日报》强调；而长江电力有关人士也回应说：“我们还没有正式的方案。”
《方案》显示，长江电力共打了六张牌：发行认股权证计划、资本公积金转增股本与送股、长期持股承诺、股份增持计划与股票回购计划、增加发电量与提高现金分红比例、用部分三峡基金置换提升葛洲坝(行情 - 论坛)电厂上网电价。
投资者最关心的一张牌当属“权证”。长江电力坚持了第一次路演时的想法，非流通股股东和流通股股东均无偿获派认股权证，每10股派2份，共发行16.21亿份，行权价每股6元，预计募集资金96.37亿元，用于收购三峡机组。发行时间则为正式方案实施日后递延3个月，权证期限24个月，行权时间预计为2007年10月。“将公司长期价值转化为股东当期收益，通过认股权证这一纽带，将三峡总公司对长江电力的额外支持和长江电力良好的成长性，转化为现有流通股股东当期可以实现的收益。”长江电力在《方案》中称。
同样令人关注的“送股”牌，长江电力展示了两层思路：第一，以资本公积金向全体股东每10股转增0.223股，共新增股本1.75亿股，其中非流通股股东把获转增股本全部送给流通股股东用于支付对价，则流通股股东每10股获0.528股；第二，长江电力其他5家发起人按持股量10%送股给流通股股东，流通股股东每10股可获0.25股。两项相加，即流通股股东每10股送0.778股，加上其自身还有资本公积金转增而得的股份，长江电力在《方案》中称流通股股东每10股可“获”得1股。
根据测算，转增股本后，长江电力总股本扩至80.31亿股，三峡总公司持股比例降至61.63%。长江电力2005年的最低价格7.31元，成为一个关键价位，令其和大股东联手打了一副回购和增持牌。《方案》称，在股权分置改革方案实施之日至认股权证发行股权登记日期间，如长江电力股票价格低于7.31元，大股东将动用20亿元增持；如自认股权证发行股权登记日至其后6个月内，长江电力股票价格低于7.31元，长江电力将动用20亿元回购股份。
《方案》还称，三峡总公司将采取措施，使三峡电站“十一五”期间发电量比计划提高500亿度，以使长江电力现金分红比例从现有50%增至65%。三峡总公司每年5亿元真金白银的利益输送，是长江电力打出的第六张牌。三峡总公司此举，是为了置换提高葛洲坝电站电价，使之从目前的每度0.1599元提升至0.189元，从而令长江电力每股收益提升0.04元。但是，这能不能计入对价支付的范畴呢？“这不是对价，而且三峡基金并不能一直收下去吧。”有基金经理认为。而接近长江电力的消息人士则对本报记者透露，公司认为这也是对价支付，“确实牺牲了大股东的利益，以上市公司为平台来跟流通股股东对价支付，长江电力算过一笔账，这相当于每10股送了1.02股。”
事实上，长江电力昨天上午已在北京召集了五六家持股比例较高的基金公司代表进行讨论。来自长江电力的消息称，基金大多同意该方案的原则、思路和框架，谈判情况整体不错；来自基金的消息则称，讨论到中午仍未结束，方案的部分内容有待商榷。
据悉，长江电力今天在深圳与机构的“一对一沟通”的现场，已从宾馆会议室，转到了每一家拟拜访基金公司的会客室,具体沟通结果如何，不日将见分晓。
（ 责任编辑：田瑛 ）
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