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赵鹏 每日经济新闻
昨日，一位私募基金经理向《每日经济新闻》抱怨说，宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)10送1股加2份认购权证和5份认沽权证的方案极具迷惑性。
他认为，宝钢认购权证行权价（即认购价）为4.18元，以宝钢停牌前收盘价4.89元计，仅折让14.51％；认沽权证行权价（即沽售价）为5.12元，溢价仅4.7％。这样的方案令人失望。而且，对于宝钢这样的价值低估公司来说，认沽权证意义不大。因为以5.12元计，其预测市盈率仅6倍，从价值上看跌破该价格的可能性不大。不如多发几份认购权证，同时将行权价定低一点。
申银万国研究所杨国平博士表示，宝钢组合期权方案中支付认沽权证（5份）远多于认购权证（2份），这表明，宝钢非流通股大股东———宝钢集团也认为上涨的可能性远大于下跌的可能性，因此才做出这样的方案。当然，宝钢也会承担一定的风险，即在期权存续期12个月的到期日，如果宝钢股份跌破5.12元，则宝钢集团将支付差价。举个例子来说，如果到期日宝钢跌到4.12元，以38亿股流通股每10股送5份认沽权证计，宝钢集团将付出19亿元。
对此，该私募基金经理戏称，李嘉诚可以将宝钢推高到100元钱，但要把宝钢打压到1毛钱却是难上加难。因为，压低股价前提是先要买股票或持有股票，一旦弹尽粮绝，筹码清空，则完全失去对该股的话话权。另外，权证是资金和心理的博弈，宝钢集团钞票多多，和它作对不是自寻死路？有例为证，在4月20日增发前，宝钢股份一直顽强地“挺”在增发价5.12元上方，而增发一结束，马上就是一个跌停板，随后跌破5.12元的发行价，手段虽有些卑劣却也不得不让人“佩服”。这样看来，宝钢的认沽权证基本上是一张废纸。
万国测评董事长张长虹则表示，由于中国证券市场尚不成熟，广大投资者对权证也不甚了解，建议股权分置试点方案越简单明了越好，比如说既然经测算，宝钢的方案相当于10送2股，那么何不直接10送2股呢？他认为，原方案有障眼法的嫌疑。因为大股东也明白，直接10送2股不太容易通过。张长虹指出，以10送2股计算，非流通股股东只送出了5％的非流通股，就使手上95％的非流通股获得了流通权，这是一个很便宜的对价。即只付出5％的成本就“发行”股票，相当于海外IPO的上市费用。
（ 责任编辑：林楠 ）
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