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尚福林主席的“6·27讲话”，明确提出资本市场将在当前中国经济结构调整和下一轮中国经济发展中起到一个龙头牵引的作用，也首次明确指出发展中国资本市场是建立全面小康社会的重要任务、是维护中国国家金融安全的战略选择。
这样一个明确的资本市场政策定位，将彻底扭转目前资本市场的被动局面，打好股权分置改革这一场硬仗，成为目前经济主战场中的主阵地。
正是有这样一个认识的基础，以“有形政策之手”解决股权分置这一中国股市特有矛盾，保证股市重大结构调整顺利实现的“总量调控措施”势在必行。
监管部门坚决与彻底的改革态度，可以说已经成功地打消了投资者对于政府是否会将改革进行到底的疑虑。然而，投资者为什么依然在观望？究其本质原因，是投资者对于“股权分置改革”是否是牛市的催化剂、连串的利好讲话能否转变为具体利好政策存在极大的疑虑，再具体一点讲，是担心以宝钢股份与长江电力为代表的第二批试点及未来普及股改的预期，能否真正体现“三公”的原则。
可以说，政策方向对头时，更要讲求方法。宏观目的明确后，更要重视如何落实。毫无疑问的是，股权分置改革带来的全流通预期，将使流通股市场面临价值中枢整体下降的压力，也同时带来非流通股市场价值中枢整体上升的动力。那么，如何在压力与动力之间找到对价的尺度，明确对价的内涵与形式，以建立明确的市场预期，是解决投资者信心问题的关键。我们必须看到，对价的最终确认结果不能只让投资者对三五天内的短期炒作投机产生信心，更应该让投资者对该股票在对价支付后的长期投资增值产生强烈的信心。这才是对价诞生与存在的真正意义。
我们看到，第二批试点企业、尤其是宝钢与长电的对价方案，在打着“防止国有资产流失”的旗帜下，甚至出现了比第一批试点还倒退了的现象，人们或许担心，在没有获得投资者认可的情况下，这种与投资者周旋到底的应付态度，如何能换取市场的支持。
如果确认对价的过程无法体现“公开、公正、公平”的原则，没有使市场各方口服、心服，全流通带来的巨大减持预期，将使大盘面临自然调整的命运，也就是说，二级市场的股票价格，将在这种预期下，或急或缓地自动回归到可全流通后企业的真正市值点上去，这个趋势只能被“锁一爬二”的政策由暴跌减慢为阴跌，而难以扭转为牛市，无疑是一个双输的局面。
因此，明确对价的内涵，科学理解对价的意义，以公正、科学的对价主动化解压力与动力的冲突，一步到位地彻底明确市场预期，通过“可流通底价”明确建立牛市信号，是在当前的第二批试点及未来的股权分置改革大普及中，必须重点加以考虑的课题。
在这个问题上，由于涉及利益调整和财富流动，单纯依赖“无形之手”是不够的，简单地把对价理解为送股更是贻害无穷，政策造成的问题，应该以强有力的“有形之手”来加以解决。
在“6·27讲话”中，可以看到：增加QFII的额度、开放商业银行证券投资业务、印花税以及资本所得税的免税措施、年金与平准基金入市等政策都在暗示这一有形之手的调控方向。
我们应该清醒地认识到，目前股市资金总量不足以维持股票总量，是大盘持续走跌的直接原因，那么，以这种由中央统一决策开闸放水的局面，将在短期内，直接改善市场上资金与股票的总量平衡，使股权分置改革后顾无忧。
这种针对直接资金供给矛盾的“有形之手”，与前述针对全流通估值对价这一本质矛盾的“有形之手”，如果得以迅速、科学地落实，中国股市的新一轮繁荣将指日可待。
最终的效果，取决于监管层的决心，更取决于“有形之手”的定位是否符合市场的客观要求，是否做到了科学与实事求是。
□刘纪鹏（首都经贸大学教授）
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（ 责任编辑：宇文 ）
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