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7月11日，在沪市股指即将再次告破千点之际，国务院授权中国证监会及国务院有关部门推出了一系列的政策措施：允许基金公司用股票质押融资；加大社保基金和国有保险公司入市力度；在现有40亿美元ＱＦＩＩ额度的基础上，再增加60亿美元的额度；根据企业自主投资相关规定，将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定等等。
对这个所谓的政策“组合拳”，突然出击让市场和投资者有点头晕目眩，在还没来得及出“脚”（以脚投票）的情形下，当天上证指数就以1026．79点跳空高开，在不到10分钟就上冲到1043．21点，可惜“组合拳”的效力还没有坚持半小时，就开始出现体力不支，最终，股指出现回落，又继续被踢到了千点附近。
不光是这次政策“组合拳”在当天就出现了失效，回看最近几年的股市和政策出台情形，实际很多政策出台都出现了反应不良。仅去年出台的一系列政策“利好”——像国务院出台的《国九条》、人民银行发布的《证券公司短期融资券管理办法》、保监会和证监会联合制定的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》、《证券公司股票质押贷款管理办法》、《新股上市规则》、《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》等等措施，同样没有挽回投资者“以脚投票”的局面和市场投资信心。前不久推出的数十道干预“金牌”——允许上市公司回购流通股、基金管理公司可以运用固有资金进行基金投资、人民银行和汇金公司准备注资拯救券商、不允许基金公司砸盘、证券税收优惠政策、建立投资者保护基金等等举措——依然如此。
对此情形，政策的设计者、制定者和管理层肯定都会发出疑惑：究竟是什么原因使得政策频频失效？为何政策的“手”扳不过投资者的脚？究竟应该采取何种措施来挽救低迷不堪的股市？
有人说，这是因为股市患了利好麻痹症，什么利好都无济于事，股市已经陷入了“利好就跌，利空更跌”的恶性循环怪圈。
从政策出台后市场表现的表面情况来看，利好麻痹症似乎可以总结这一现象，但究竟是什么因素作祟？为什么会形成这样的局面？市场人士对此解释甚少，于是有人解释此次的“组合拳”暂时失利的原因是股权分置改革惹的祸。
笔者认为，股权分置改革的确是影响此次“组合拳”发挥的一个重要因素，但不是决定性因素。因为在着手股权分置改革之前，管理层的政策也同样遇到了这一怪像，所以并非是单一的股权分置改革因素所导致。而是由于股市中，一边是行政干预的“手”另一边却是市场投票的“脚”，由于并非完全的市场所致，再加上各种历史旧病、奄奄一息的市场投资信心、既得利益集团与民争利、“头疼医头、脚疼医脚”的权宜救市之策等等问题积累成渊，使得各种市场化的利好黯然失色，股市病变加重到无法根治的地步。
虽然这些利好政策每次都是打着落实“国九条”、保护中小投资者利益、实施股市体制市场化改革的旗号，但是却每次都以尴尬遭遇而告终。形成这一恶果的原因除了这些改革举措本身的不得当、不对症下药之外，“政策市”的诸多恶习沿袭也罪不可赦，在逐渐市场化改革的过程中，行政干预的“有形之手”和市场化投票的“脚”开始博弈，结果导致畸形股市更加恶化。
因此，股市和管理层一定要重视投资者的“脚”，因为他们的“脚”代表的是市场投票、市场反应机制。而且股市体制改革不是单一的股权分置改革，不能将政策失灵的所有罪过都归到股权分置改革的头上。
我们知道，股权分置改革的目的是为了解决历史遗留问题，是一场股权革命。所以对于这个体制改革的本身而言，并没有任何的过错。笔者觉得，对于这些重大的历史遗留问题不但要改，而且还要改的更加彻底，要进行大动干戈式的改革，只有这样的改革，我国股市才能够彻底将阻碍市场化前行的各种羁绊因素统统除掉，然后在“三公”原则下进行市场化的运作、透明的与国际接轨，我想这也是所有投资者的期待。
可是为什么目前的股权分置改革和所有的利好大都遭遇了投资者的“以脚投票”？原因就是改革的措施和方法不能被投资者所接受，没有顾及到流通股股东的利益，在长期来说甚至有可能侵害流通股股东和上市公司的正常经营效益。如果这场改革仓促化进行，而不顾及整体利益和长期利益，不考虑投资者的感受只是为了非流通故股东等既得利益集团流通变现，而进行的改革肯定会遭遇“以脚投票”，这新的恶性循环不结果，根本不是投资者要“反对改革”，而是在反对这种不公正的改革方法。
对于目前这种只将试点当形式，只进行简单的非流通股转为流通股的形式化改革、“武断”式的改革，遭投资者“脚踢”，就更加不足为奇。在不公正的改革面前，投资者以脚投票就成了理所当然，政策的“组合拳”抵挡不住投资者的“脚”也就不难理解。
所以，目前关键还是要改变只投资没回报的股市格局。日益亏损的情形让投资者伤透了心，进入股市后不但没有看到任何的财富效益，反而像是投进了“老虎机”。经过熊市的长期煎熬，目前市场和投资者极为理性，仅仅依靠简单的“修补”之策根本无济于事，很难改变当前的股市困局。
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