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警惕外汇高储
7月11日，海关总署公布的数据表明，上半年我国贸易顺差近400亿美元，已经超过了去年全年的320亿美元。7月12日，渣打银行中国区高级经济学家王志浩撰文称，预计今年底我国的外汇储备将达到9130亿美元。经济学界则预测，如果按照第一季度净增500亿美元的超常速度，到今年年底我国外汇储备将很可能超越日本，成为世界第一大外汇储备国。
实际上这已不是业界第一次提出类似的预测。如同自2003年中国吸引外国直接投资（FDI）超过美国成为世界最大引资国一样，也如同中国是居民储蓄大国一样，这笔规模巨大而仍在不断激增的国家储蓄，引发了人们的担忧。
一个简单的经济学原理是，外汇储备额并非越大越好。外汇储备作为国际收支的缓冲库存，主要用于国际收支发生逆差时进行国际清偿和汇率调节。一国在一定时期对外汇储备需求应该有个合理量。按照国际流行的衡量外汇储备适度与否的两种标准来看，我国的外汇储备存量早已满足了充分适度的要求。
目前中国的外汇储备已相当于GDP的35%左右，大大超出了2.4%的国际指标。如果考虑到出口收入的流人和外资收益大部分转化为再投资的因素，我国目前的外汇储备额大大高于“最优规模”。
从汇储来源构成上看，相当的外汇来源于境外的游资和热钱的涌入，所占比重近三分之一。投机热钱的大规模涌入，主要目的在于对人民币升值的预期，但同时也进一步加大了人民币升值压力。目前，还没有任何迹象表明海外游资正在撤离中国。
我国外汇储备币种结构上，美元超过了一多半，而美元近年来持续贬值。如果让汇率浮动就意味着外汇储备将大幅缩水。但如果不浮动，又将像亚洲其他国家一样，为了维护美国对亚洲的购买力，央行将不得不把积累的汇储重新投回美元债券，纵容美国的过度消费，最终结果是美国债务和亚洲汇储两个气球同时越吹越大。到时，中国的外汇储备必将随美国通胀上升和美元汇率下跌而缩水。
巨额汇储使得央行必须通过发行央行票据进行对冲，发行利率的不断上升，使发行成本越来越高，央行票据还出现了流标现象。
巨额汇储实际上已经明显限制了央行一次性调整人民币汇率水平或者改善人民币汇率形成机制的幅度和空间。从某种程度上说，如果不及时处理好汇储剧增带来的负面因素，会给央行货币政策和汇率政策的实施带来更多的不确定性，并影响到我国的金融稳定。
实际上,目前央行的本意是想削减汇储的持有量，但影响中国汇储增加的诸多因素大都游离于央行的可控制或可预期的范围之外。事实也证明，汇储过快的增长，尤其是当超过经常项目顺差和资本金融项目顺差（双顺差）之和部分，国际社会就会在人民币升值问题上向中国进一步施压，由此容易使这一问题演变为政治问题而不仅仅是经济问题。
既要保持全球金融市场与世界经济的稳定，做一个负责的世界公民，又必须竭力维护中国百姓辛苦挣来的外汇价值，做一个尽职的政府，两难之间的平衡确属不易。因此如何管理剧增的庞大外汇储备，在保障金融和经济安全的前提下尽量保值增值，是管理层急需考虑并尽快解决的问题。
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（ 责任编辑：胡立善 ）
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