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花旗美邦中国研究部主管薛澜看空H股,瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华看好B股
编者按:上期《钱周刊》中股民王德利的故事引起了读者强烈反响,股民们对A股市场的憧憬莫不如是。目前A股最受关注的是正在进行中的股权分置改革。与A股息息相关的H股市场和B股市场也发生了截然不同的变化。
上周五,沪B指数暴跌6.5%,全周下跌8.8%。与A股正在进行股权分置改革的万众瞩目不同,B股受到了冷落。与此同时,H股也不被看好,一个显著的迹象是,以往A股相对于H股的溢价正在逐渐缩小,甚至形成了H股股价高于A股的“倒挂”现象。然而,《每日经济新闻》采访的业内专家对这两个市场的投资机会发表了截然不同的观点。
H股盈利“钱”景不佳
最近,花旗美邦中国研究部主管薛澜看空H股的一番预测引起市场人士关注。她明确表示,下半年H股将走下坡路,下调15%~20%完全有可能。针对这个观点,《每日经济新闻》专门采访了瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华。
陈昌华表示,他对H股的走势也不看好,因为他担心上市公司的盈利前景会受到中国经济周期的影响。陈昌华预计,宏观经济将步入调整期。他认为,钢铁、石油、化工这些上游企业是受经济增长放缓影响最大的。而对经济周期不太敏感的行业,如纺织、医药等下游企业又面临着相当激烈的竞争。即便是在经济大好的时期,这些企业的业绩增长也不显著,更别提经济调整时期了。
他进一步分析,国内A股上市公司也面临着同样的问题。唯一的区别是,A股正在进行股权分置改革,流通股股东对补偿的预期是支撑A股价格的主要动力,而H股和B股的流通股东是否能获得对价,至今还没有明确的政策。从这点来分析,现阶段A股的投资价值要好于H股。
B股绝境中酝酿机遇
陈昌华对B股的看法与H股截然相反。他说,越是悲观的市场,就越有机会。当大家的投资信心降到最低点的时候,投资的机会就来了。现在的B股市场正是这样。
自1992年成立以来,整个B股市场累计筹资不过50亿美元。上证B股指数从1992年的140点下跌到1999年的21点,长达7年的下跌过程中跌幅高达84%。虽然1999年3月后至2001年上半年中因为政策因素促使B股市场走势良好,但2001年下半年,B股又连续走低近四年时间。
股权分置改革试点工作进行到现在,还没有一家B股上市公司被列入试点。中国证监会主席尚福林表示,股权分置改革不会有第三批试点,同时他也表示对于含有B股和H股的公司,中国证监会将充分考虑其特殊性来制定规则。
陈昌华认为,B股市场还酝酿着很多机会,比如“与A股合并”等等。从现在B股折价的情况来看,“与A股合并”是B股最大的利好。与A股相比,陈昌华认为B股的投资机会更好。
值得注意的是,现在业界对“H股股东不予以对价补偿”的呼声比较高,而对B股股东尤其是内地股东则主张予以补偿。首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授也表示,B股的境外投资者购买股份时,没有认为国有股永远不流通,因此对他们不应补偿,而对境内投资者则应该区别对待。
( 责任编辑:陈晓芬 )
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