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走势否极泰来套利机会凸现 封闭式基金走强

BUSINESS.SOHU.COM 2005年7月19日09:37 [ 叶展 ] 来源:[ 上海证券报 ]
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  在近来大盘疲弱不振的情况下,封闭式基金却在悄悄走强,尤其是一些到期时限已不远的小盘基金,走势更是明显强于大盘。业内专家指出,由于封闭式基金的折价率屡创新高,其投资价值已经凸现,一些精明的投资者正在积极寻找封闭式基金的跨期套利机会。

  走势否极泰来

  7月份以来,在大盘总体下滑的背景下,已成边缘板块的封闭式基金却表现得相当顽强。

  数据对比清楚地显示,封闭式基金正迎来一个大幅下挫之后的平稳期:7月1日至7月13日,上证综指下跌了4.03%,但上证基金指数却只有1%的跌幅,超越大盘3%以上。

  而在此前两个月,封闭式基金走势一直明显弱于大盘:5月份和6月份,上证基金指数相对上证综指分别落后了1.5%和1.06%。从落后指数到大幅超越指数,封闭式基金上演了一出长期积弱之后否极泰来的好戏。

  在这出戏中唱主角的是那些到期日较为接近的小盘基金。据统计,目前将在3年内到期的封闭式基金共有23只,它们在7月份以来的表现相对大盘约有5%的超额收益率,相对基金指数约有2.7%的超额收益率。基金裕元甚至逆市连创近期新高,7月份以来的涨幅已经高达5%左右。

  高折价折出价值

  业内人士认为,封闭式基金的走强并非事出无因,其坚挺表现的背后,是高折价折出的明显价值。

  在经历了“封转开”预期破灭、高额派现脉冲式行情之后,封闭式基金今年以来一度连续下跌,导致折价率连创历史新高。银河证券的统计显示,去年年底,封闭式基金的加权平均折价率为32%左右,今年上半年,这一数字逐步升高,至6月底,加权平均折价率已经攀上40%的历史高峰。

  银河证券的胡立峰认为,虽然封闭式基金折价是市场正常现象,但40%的贴水,是海内外绝无仅有的,台湾地区的封闭式基金折价率也没超过20%。这正是市场无效的表现,而市场无效正是投资机会,市场偏离程度最大,投资机会越大。

  寻找套利机会

  正因为如此,一些投资者已经开始关注封闭式基金的投资机会。银河证券设计的“封闭式基金套利计划”就是比较具有代表性的一种投资思路。

  该计划指出,在未来2.77年之内,共有23只封闭式基金到期,到期时间最短的是基金兴业1.35年,较长的是基金鸿飞2.77年。根据基金契约,封闭式基金到期将转为开放式基金或直接清盘,无论何种方式,都将为投资者带来套利机会。

  截至2005年7月8 日这一时点,这23只基金规模合计141亿份基金单位,净值总额合计127.80亿元,市值总额合计102.99亿元,平均贴水率为19.41%,内部收益率为24.09%。以目前的价格买入这些封闭式基金,相当于是以净值打8折的价格买入一组股票的组合。因此,银河证券提出,可以以这23只在未来3年自然到期的封闭式基金为考察对象,设计一个3年的套利投资计划。

  以基金景博为例,到期时间还有1.90年,7月8日其单位净值和价格分别为0.8431 元和0.652元,贴水率为22.67%,内部收益率为29.31%。假设1.90年后到期时基金景博的单位净值还是0.8431元,则现在以0.652元购买基金景博,转开放时按照0.8431元赎回或持有,则年化收益率为14.50%。如果要使得基金景博的单位净值从0.8431元跌至0.652元,则以7月8日1017.98 点的上证指数点位计算,只有大盘下跌33.34%,跌去339.40 点,跌到678.58 点时,对基金景博的套利交易才构成失败。

  因此,这种套利计划的本质是利用封闭式基金高折价的特征,在一个特定的时限内追求超额收益的投资方法。业内人士认为,与直接投资开放式基金相比,这种方法具有安全性高、收益大的特点,但需要注意的是,该计划是建立在到期清算或“封转开”、基金资产变现冲击成本较小、基金净值表现大于等于综合指数等假设条件基础上的,因此还存在一定的不确定因素。

搜狗(www.sogou.com)搜索:“封闭式基金”,共找到 432,844 个相关网页.

( 责任编辑:姜隆 )



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