上周末华安基金公司公布旗下8只基金的二季度报告。报告显示，除货币市场基金华安现金富利外，其他7只基金全部亏损。作为国内10家老基金公司之一，华安拥有4只封闭式基金、4只开放式基金，已初步形成比较完整的产品链。华安系基金在二季度的总体表现，折射出国内基金业及资本市场在股权分置改革试点启动前后的三大典型特征。

　　跑赢大盘还亏钱

　　二季度，上证指数跌幅达8.55%。与大盘相比，基金安久净值下跌5.08%，跌幅最大；华安宝利净值下跌0.67%，跌幅最小。虽然它们都跑赢了大盘，但没有一只取得绝对正收益。而在其他88只同类基金中，今年二季度基金净值获得正增长的只有银河收益、富国天益和兴业混合等6只。

　　在海外成熟市场，评价基金业绩好坏，一般是观察其业绩与比较基准之间的差异，能跑赢基准的基金，往往能获得投资者的认同与追捧。但沪深股市处于转轨期，行情则牛短熊长，这样的评价标准难以得到投资者认同。

　　投资转向战略性防御

　　二季度，在经历了5月份的暴跌和6月上旬的强力反弹后，华安系基金的投资组合显示，其投资策略已整体转向战略性防御。由于股权分置改革试点给很多个股增加了不确定性，基金难以参与"寻宝游戏"，向防御类股票集中以规避风险，成了最现实的选择。

　　但在向防御类股票转移的过程中，华安系基金的股票资产仓位总体保持稳定。有5只发生小幅下调，基金安信下调0.06%，幅度最小，基金安久下调6.48%，幅度最大。仓位上调的有2只，基金安瑞上调了1.31%，华安180上调了5.87%。华安180上调股票资产比例，则是因为该基金于6月8日正式修改契约，将股票资产的目标比例由原来的75%调高至95%，以更准确地跟踪指数。

　　与一季度重仓持有的个股相比，华安创新已从4只一季度重仓股的流通股排名中退出前10位，它们分别是西山煤电、中国石化、中集集团和威孚高科。二季度该基金重仓投资了招商银行、上港集箱和振华港机等股票。

　　从整体上统计，华安系7只股票型或配置型基金二季度主要增仓的股票包括宝钢股份、烟台万华、招商银行、金融街和海欣股份等。

　　低风险产品最受欢迎

　　二季度，华安系4只开放式基金中，风险最高的股票基金华安创新净赎回1791万份，风险最低的货币市场基金华安现金富利净申购达47亿份。分析人士认为，这不仅仅是股市熊途漫漫的原因，还与基金管理人的风格有关。

　　目前，47家基金公司的管理人投研团队大多来自券商，对股票市场有比较多的投资经验，但也因此存在过分追求高风险、高收益的情结，往往容易忽视基金持有人大多是银行客户的特点。

　　例如，华安系基金在今年一季度报告中曾认为，"股票仍然是我们现阶段分享中国经济高速增长的重要投资工具"，"落实《国九条》和改善上市公司质量的呼声日盛、部分行业和个股严重超跌后的估值吸引力提升、房地产行业投资风险加大后导致部分资金流向资本市场、优质公司的IPO等因素均将引导股票市场走出一轮反弹行情"。但事实证明，这种结论至少下得过早。

　　熊市中基金持有人不喜欢以高风险博取高收益。华安创新净赎回1791万份、华安现金富利净申购47亿份，就是很好的证明。类似的现象在近期发行的新基金中也得到了印证。最近成立的德盛安心成长、南方高增两只股票基金，其初始募集份额只有12亿和4亿，而国泰货币初始募集份额达27亿。

（ 责任编辑：姜隆 ）