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基金二季度报告的披露本周以来进入高峰，从现已披露的南方、博时、国联安等基金公司的情况看，大部分基金在今年第二季度进行了近年来的最大规模的调仓行动，参与第二批股改试点的长江电力、宝钢股份尽管股改方案不被人看好，但是公司股票却被基金们普遍增持。另外，消费类个股成为弱市之中基金的最大“避风港”。
基金经理重点关注股改
股改成为基金经理们在今年第二季度的最大关注焦点，参与第二批股改试点的长江电力与宝钢股份普遍为多家基金增持。有意思的是，尽管长江电力在6月17日被宣布为股改试点停牌，7月4日公布方案后才复牌，但是基金们似乎都先知先觉在第二季度大幅增持了长电电力。
像博时精选股票基金，将手中的宝钢从一季度的2460万股，加仓到5300多万股，增加了一倍多，现已成为该基金的头号重仓股。南方稳健增长基金将手中的长江电力从一季度的2000万股，增加到二季末的2500多万股，使之成为自己的第一大重仓股。国联安旗下的德盛稳健基金大幅增仓这两只个股，长江电力从500万股增加到790万股，也成为第一大重仓股；原本在第一季度还没有进入前十大重仓行列的宝钢股份，到二季度已一举跃居第三大重仓股。
博时精选股票基金的经理认为，股价虽然在长期最终将体现其应有的投资价值，但在中短期却受到供求关系的较大影响，而长期熊市带来的悲观心理和对未来股票流通量增加的预期仍极大影响目前投资者的投资积极性，需要一段时间的盘整才能逐步修复，而这一时间的长度也许会超过部分投资者的预期。天元基金经理也在报告中表示，中期来看，全流通带来的潜在的股票供给的压力，将使得未来两三年内，价值回归的进程会持续。
消费类个股成“避风港”
从目前已经公布的一些基金的股票投资组合来看，多家基金在今年二季度进行了近年来少见的大幅调仓，中集集团为各家基金一致抛弃，中兴通讯、上港集箱、西山煤电、招商银行、盐田港等个股被大幅减仓，中国联通、中国石化等个股变动不大，高速公路个股有增仓趋势，饮料、酒类、药品等消费类个股则成为增仓最明显的板块。
二季度，各家基金的防守战略主要体现在两个方面：一是持股结构上，大量增持消费类个股，减持周期性行业，增加高分红类个股。二是严格控制股票仓位。例如像国联安旗下的一些基金，与一季度报告相对，二季度的重点持仓个股几乎面目全非，伊利股份、贵州茅台、青岛啤酒、云南白药等全都是刚刚进入前十大重仓股行列的消费类个股。博时主题行业基金的第二季度重仓股中不仅新增了青岛啤酒，而且一举就成了第三大重仓股。在调仓幅度相对较小的南方系基金中，南方稳健的重仓股中也新增了五粮液，持有1000多万股。
在过去的一年里曾为各家基金普遍看好的交通运输行业，二季度以来出现了明显分化，周期性特征较为明显的港口类个股被看淡，盐田港、上港集箱等仅为南方系下一些基金继续重仓保留。业绩表现可能更为稳定的高速公路个股被看好，福建高速、赣粤高速等出现在多家基金的投资组合之中。
基金天元表示，在二季度更换了12％的股票投资仓位，主要的方向有两个：一是降低组合的市净率，二是提高组合内公司的分红能力。博时精选股票基金的基金经理表示，在看到估值低于国际水平、平均分红率达到甚至超过目前中长期利率的上市公司时，将不断买入并增加股票投资的比例。德盛稳健基金的基金经理表示，在整个第二季度中执行了严格的“再平衡”策略，股票仓位始终保持61％至65％，在行业配置上，战略性增配于品牌消费品、基础设施等“无法复制”行业；回避投资回报率难以识别的、阶段性特征不显著的周期性行业。
企业盈利能力成隐忧
由于两市大盘在第二季度的大幅下挫，绝大部分股票型基金和配置型基金的业绩都不可避免地受到拖累。尽管基金经理们普遍认为，股权分置问题的解决有助于证券市场的长远发展，并且看好股权分置问题解决后大批公司估值水平的降低带来的投资机会，但是对于下半年的宏观经济环境及上市公司的整体业绩，却表现出了难以掩饰的悲观。
南方稳健成长基金的基金经理就明确表示，对下半年的宏观经济仍然不太乐观，企业整体利润下降可能难以避免，企业利润的波动远远大于经济总量的波动。南方积极配置基金也表示，今年上半年的行业配置侧重于交通运输、资源类行业、公用事业及部分消费品、医药股票，采取这种防御性较强的行业配置，主要认为工业品出厂价格持续上涨导致企业利润增幅回落和亏损企业亏损额上升。基金景宏表示，国际经济和中国经济增速趋缓已成为市场的共识，信贷的趋紧和成本的上升对企业形成双向挤压，这将导致多数上市公司业绩增速放缓。与此同时，股权分置试点工作不断向前推进，双方的讨价还价将是一场艰难的博弈，其中的不确定性使得市场走势呈现震荡格局。
但另一方面，博时精选股票基金的经理也提出，下半年股市将继续延续盘整和修复投资者心态的格局，但机构投资者并不悲观，随着大批公司股权分置问题解决后估值的降低，基金投资将转为积极。与这种心态相似的还有基金同盛，在二季度报告中基金经理表示，股权分置改革已经大幅降低A股市场的估值泡沫，长期困扰A股市场的制度性缺陷有望得到明显改善，国家对证券市场的政策扶持将支持着市场走出熊市困境。未来市场的机会已经显著大于风险。
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（ 责任编辑：雨辰 ）
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