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ＩＭＦ预计，全年世界总体经济增长率为4．3％
■邹新 马素红 范瑞星
经历了2004年的强劲增长后，受能源价格上涨和持续升息的影响，2005年上半年，国际经济总体增速有所放缓。美国经济在保持增长势头的基础上出现动力减弱迹象，日本济增长有所加快但尚未完全摆脱疲弱态势，欧元区经济仍在低迷中徘徊，亚洲其他经济体增长速度也有所减缓。国际货币基金组织（ＩＭＦ）公布的半年度《世界经济展望》预计，2005年全球总体经济增长率为4．3％，低于2004年的5．1％。
一、美国上半年经济增长依然稳健受多种因素影响全年增速可能放缓
美国今年第一季度的经济增长率经修正后为3．8％，与去年第四季度增速持平。今年上半年美国经济的表现喜忧参半：
第一，制造业前景看好。1－6月的美国ＩＳＭ制造业指数均处于50以上，表明美国的制造业一直处于扩张状态。尽管1－6月的制造业增长略有放慢，但已保持了25个月的增长。制造业的持续增长预示着未来就业前景较为乐观，使近期消费者信心有所上扬。
第二，美国就业维持在较为稳定的水平。1－5月，美国失业率维持在较低水平，各月份的非农就业人数增幅大多较为理想，但5月非农就业人数仅增加7．8万人，为2003年8月以来的最小增幅。尽管就业人数大大低于预期，但美国5月失业率跌至5．1％，为2001年9月以来的最低水平。
第三，通货膨胀的压力先增后减。一季度美国的消费价格指数（ＣＰＩ）按年率计算上升4．3％，高于去年全年的3．3％。如果除去价格波动性较大的能源和食品等，一季度美国核心消费价格指数也上涨了3．3％，大大高于去年的2．2％，是过去几年来的单季最大升幅。进入第二季度后，受美联储连续加息的影响，美国4、5月份的ＣＰＩ及核心ＣＰＩ的涨幅放缓，5月份的ＣＰＩ还下跌了0．1％，显示通货膨胀的压力已明显减缓。
第四，美国的消费开支增长显示动力不足。美国经济增长的主要动力——占国内生产总值2／3的个人消费开支第一季度增长了3．6％，低于前一个季度的4．2％，显示出美国消费支出的增长势头有所减缓。尽管占美国消费者支出一半以上的零售销售4月份增长了1．5％创7个月以来的最大单月涨幅，但经历了4月份的猛增之后，美国5月零售销售再次下滑0．5％，为2004年6月以来的最大跌幅，再次表明消费支出有止步不前的迹象。
第五，贸易赤字和经常账户赤字居高不下。尽管美国的贸易赤字在3月份一度出现下降，但仍难以改变美国贸易赤字居高不下的形势。因商品贸易赤字和单边经常转移净流出的扩大，美国第一季度经常账户赤字达到创纪录的1951亿美元（04年第四季度为1884亿美元）。经常账户赤字中约90％来自商品及服务方面，其余为转移支付和投资收入。
今年下半年美国经济的走向将受以下几方面因素的影响：第一，美联储从去年6月到今年6月30日已连续9次升息，联邦基金利率已达3．25％，这使美国国内的通货膨胀势头有所减弱，但持续升息对投资和消费产生的抑制效应将最终使美国经济增长的速度有所放慢；第二，对美国经济增长起支柱作用的个人消费开支增长后劲不足。除利率上升外，油价高企、工作岗位和个人收入增长缓慢、储蓄率低下等因素也会削弱美国人的消费能力，从而影响美国经济增长动力；第三，美国经常账户赤字长期居高不下已成为威胁美国乃至世界经济的一大风险。如果外部资金不再支持美国日益扩大的过度支出，则美国将遭受美元恶性贬值和消费投资急剧萎缩的双重打击，并进而危及整个世界经济的稳定；第四，国际油价的不断飙升对美国经济增长的负面影响将逐步显现。
二、日本经济增长较快，但彻底摆脱疲弱态势仍需时日
在消费和投资的拉动下，今年一季度日本经济比上一季度增长1．2％，按年率计算的增长率为4．9％。日本经济近期增长较快的原因在于：首先，个人需求增长有力。继前两季消费紧缩后，今年第一季日本国内的个人需求总量强劲增长达1．2％，对实际经济增长的贡献度是0．7个百分点，成为拉动一季度日本经济较快增长的重要动力。第二，企业投资大幅上升。日本一季度设备投资比上一季度增长2％，时隔3个季度首次出现增长，对实际经济增长的贡献度是0．3个百分点，显示企业投资已经开始支持该国的经济复苏。第三，就业情况得到明显改善。日本1－3月的失业率分别为4．5％、4．7％、4．5％，4月和5月的失业率持平于4．4％，并达到1998年12月以来的最低水平。日本4月的总失业人数已是连续第23个月出现下降，失业人数的稳步减少也显示出日本劳动力市场已随着该国的经济逐步复苏。
尽管日本一季度的增长数据较为有利，但出口下滑和通货紧缩显示日本经济复苏仍存在较大的不确定性。首先，出口下滑的势头不利于日本制造业的复苏。一季度日本的出口比上一季度减少0．2％，是自2001年第四季度以来首次出现负增长。继第一季度出口下降后，日本5月贸易顺差再度收窄，顺差额为2970亿日元（约27．4亿美元）同比骤降68．3％，也创下近30个月来的新低，日本对亚洲国家的贸易顺差连续缩减是日本贸易顺差下降的主要原因。受汽车、个人电脑及数码相机等产品出口下降的拖累，日本5月的工业生产下滑2．3％。第二，通货紧缩仍在继续。在3月结束的2004财政年度，日本核心消费物价下跌0．2％是连续第七年下跌。该国4月东京核心消费者物价指数年率下跌0．5％，暗示经济仍处于温和的通缩状态。预计下半年日本经济的复苏势头仍不稳定，日本劳动力市场的成长状况和个人消费形势将成为该国经济能否摆脱弱势徘徊的关键。
三、受油价高企和全球经济增长放缓的影响，欧元区经济增长乏力，前景黯淡
在个人消费有所增强的情况下，欧元区经济今年一季度ＧＤＰ环比增长0．5％，年增长率修正后为1．3％，增长速度有所加快。其中德国一季度经济出人意料地较前一季度增长了1％，抵消了意大利等国经济增长乏力的不利局面。但一系列的经济数据显示欧元区经济在第二季度出现了下滑势头，欧盟执委会已将第二季度经济增长的预期下调至0．1－0．5％。
欧元区的经济复苏面临多方面的困难，预计近期区内经济低迷、增长乏力的形势难以得到改观。首先，欧元区长期以来的高失业率情况仍未得到改善。欧元区4月失业率连续第三个月维持在8．9％，5月失业率下降至8．8％，仍处于较高水平。尽管近期欧元贬值，但全球经济增长放缓和油价上涨使企业面临的压力增大，就业增加的难度也增大，使得欧元区的就业前景仍然不佳。其次，油价上涨抬高了欧元区的通胀水平。由于能源价格不断上涨，欧元区1－4月的消费物价增长年率均持平于2．1％，超过了欧洲央行“接近但低于2％”的预期目标。尽管欧元区5月ＣＰＩ（消费物价指数）降至1．9％，但受油价飙升的影响，6月该指数再度升至2．1％并超出预期控制目标。再次，欧元区制造业增长存在不确定性。欧元区制造业ＰＭＩ（采购经理人指数）4月上扬至54（指数大于50表示产业处于扩张状态），该产业已连续7个月处于扩张状态，显示欧元区的出口受到美国及亚洲经济增长的带动以及欧元贬值的激励。但5月份欧元区制造业指数出现转折降至48．7，6月份该指数虽上升到49．9，却仍低于分水岭50，表明该行业仍处于缩水中。内需不振和出口增长势头下降给欧元区制造业前景蒙上了一层阴影。
四、英国消费支出疲软，通胀风险加大，经济出现下滑势头
英国第一季度ＧＤＰ季率增长0．4％，年率增长2．1％，不但低于预估值，也低于2004年第四季度的增长率。英国3－5月的ＧＤＰ较上三个月增长0．3％，增速较第一季度继续放缓。
英国经济主要面临以下风险：第一，消费支出放缓显示经济有下滑趋势。英国的消费支出增长自2004年年底开始大幅放慢，这一趋势已延续到了2005年上半年。今年一季度英国家庭支出季率增长仅为0．1％，为2004年第四季度以来最低。另外，5月份零售额同上月持平，仅比上年同期增长1．6％，有迹象表明消费支出放缓的趋势将比预期持续更长时间。第二，因货币供应量增加和进口商品物价上升，英国通胀有上升的危险。英国5月份的通胀率为1．9％，为连续第三个月维持在该水平，虽低于英国央行的控制目标2％，但已达到了7年来的最高点。第三，7月初在伦敦发生的恐怖袭击事件沉重打击了消费者的信心，并使处于泡沫边缘的英国房地产业雪上加霜。预计英国下半年的经济增长将面临严峻考验。
五、在国际油价高企以及出口放缓等因素的影响下，亚洲其他地区的经济增长出现放缓态势
泰国由于受干旱、禽流感、高油价、海啸及制造业出口下滑等问题的严重影响，一季度ＧＤＰ较上季下降0．6％，为4年来首次出现下滑局面。新加坡第一季度的ＧＤＰ增长率折合成年率为5．5％，增幅也低于前一季度。韩国一季度ＧＤＰ增长2．7％，略高于去年同期。亚洲经济增长减缓的原因有：第一，部分亚洲国家对石油的依赖程度较大，油价高企对该区经济造成严重冲击。第二，亚洲许多经济体过度依赖出口，经济增长有很大的不确定性。今年以来，由于受电子产品价格不断下跌的影响，作为该地区两个最大的电子产品生产基地的新加坡和台湾地区第一季度ＧＤＰ增长已显著放缓。第三，个人消费支出仍然缺乏动力。一季度新加坡的私人消费出现下降，韩国一季度的人均消费虽同比上升了1．4％，但仍后劲不足。预计下半年，在油价居高不下、出口下滑未有扭转的形势下，亚洲地区的增长前景不容乐观。（作者单位：中国工商银行城市金融研究所）
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（ 责任编辑：谢剑 ）
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