本周三，格林斯潘重申，美国经济前景稳健，升息慎重有序，美元兑日元因此触及113.75。但市场对美联储升息目前区间仍显犹疑，本周四东京汇市日元脱离低点，兑美元重新回落到112.30附近，但避险操作仍未令日元脱离危险。

　　美元先涨后跌

　　美联储主席格林斯潘纽约时间周三表示，经济扩张周期距离尾声还远，未来美国经济将持续增长，美联储必须持续调高利率，抑制通胀压力。但格林斯潘也指出，经济增长面临不确定性，包括能源价格与劳工成本、长期利率的未来动向及房地产市场的风险等。

　　格林斯潘自去年6月已连续9次调升利率至3.25%。利率期货暗示，今年底利率可能达到4%。美联邦基金利率上升将提高短期存款、国债等美元资产的吸引力。

　　本周三，标准普尔500指数劲升至4年新高，道琼斯工业指数报收10689.15点，上涨42.59；利率期货走势震荡，政府公债价格下跌。汇市第一反应是美元推高，兑日元跳涨并触及14个月高点113.72，但遭遇执行价在113.75的期权阻力；美元指数则突破90后攀升到90.31，约为今年来第三高点。

　　由于格老演说并无新意，投资者未从格林斯潘的讲话得出美联储升息将至何水平的明确信息，美元兑日元反射性买盘在遭遇技术阻力后，美元多头周四东京市场随即收手，了结美元获利。美元兑日元收盘报约112.30，较此前113.75的14个月新高下跌约1.3%。欧元兑日元也自137.20的3个月低点跌至136.50附近。美元指数则回到89.25附近。

　　日元风险上升

　　尽管日元周四重获上升动力，短期内美元兑日元走势属区间弱势震荡，日元有重新回到111.50的机会，但市场的避险操作令日元面临跌向115的险境。

　　自1月中旬从101.23下跌以来，日元兑美元已贬值10%以上，本周更是触及14个月低点113.75。随着美国与日本利差扩大，日本资产的美元计价价值不断缩水，迫使投资者必须对日元进一步贬值进行避险。

　　日本指标隔夜放款利率为零，并且近期没有丝毫改变迹象，而美联邦基金利率预期年底前会升至4.00%，投资者抛出低利率日元买进高利率美元，这类利差交易造成日元近期前景黯淡。

　　与此同时，日本政局面临不确定性。将在下个月表决的小泉纯一郎邮政系统改革，如果遭到日本国会封杀，可能加深日元的疲势。虽然政治风险目前尚未完全反映在日元上，但这可能引发日元卖压，促使长线投资者对所持日元多头部位重新考虑。

　　技术上，随着美元兑日元稳稳站上110重要心理关卡后，外资更加确信日元多头行情在1月101.23附近已经触顶，未来可能还有下跌空间，避险操作相应增加。摩根士丹利预期，在外资扩大避险以及日本出口商减少避险操作下，美元兑日元将向115迈进。

　　由于预期日本将摆脱持续7年的通缩困境，外资源源不断买入日股。据日本财务省资料，外资在2004年创下记录新高，买超日本证券高达15兆日元(约1330亿美元),而其中股市占70%。近期美元收益率走高，日本投资人持续买进海外资产，抵销了上述日元买盘。同时今年以来，日本贸易顺差一降再降，减弱了美元收入转换为日元的部分压力。

(责任编辑：赵强)