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皮海洲:人民币升值对A股市场影响偏暖
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年07月22日10:38   来源:搜狐财经     
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  北京时间21日19时,中国人民银行发布的完善人民币汇率改革的消息,立时震动了整个国际国内金融市场。人民银行称,人民币汇率不再盯住单一美元,与此同时,美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币,人民币对美元即日升值2%。

  人民币升值这是一件关系到国民经济发展全局的大事,它必将对我国证券市场的发展构成相应的影响。那么,它对证券市场的影响又将如何呢?

  提到人民币升值的问题,人们自然会联想起近日来上证B股市场的大幅下挫。由于上证B股是以美元结算的,因此,在人民币升值压力面前,上证B股的下跌倒也在情理之中,只是这一利空因素在弱市里被人为地放大了。不过,这也表明,人民币升值对B股市场的影响是负面的。然而,作为A股市场来说,人民币升值的影响则正好与B股市场相反,人民币升值对A股市场的影响总体是偏暖的,可以说是A股市场一个不大不小的利好。

  首先是有利于A股市场的走势转暖。从国际市场的经验来看,一般来说,如果一国货币升值,其股价就会上涨。而之所以会出现这种状况,原因就在于在一国货币升值的预期下,包括国际资本在内的各种逐利资本,都会通过各种渠道争相流入该国相应的市场里,以博取该国货币升值所带来的收益。如去年下半年至今年上半年间,就有数以千亿计的国际资本流入我国市场,以博取人民币升值所带来的利润。只是由于我国政府顶住人民币升值压力而迟迟不让人民币升值,这才使得这部分资本部分撤出了我国市场。而我国股市经过了四年多的下跌之后,目前已显示出一定的投资价值,对境外资本已构成一定的吸引力,再加上管理层救市的决心甚大,因此,在人民币升值的预期下,必将会有更多的国际资本通过各种渠道流入我国股市。而各种资本的介入A股市场,加大了A股市场的资金供给,因此这显然是有利于A股市场的走势转暖的。

  其次,人民币升值对个股的影响大于对大盘的影响,个股走势因此而出现分化。人民币升值对不同行业的影响是不同的,有的行业将会从人民币的升值中受益;有的行业将会因为人民币的升值而受到伤害。简单说来,就是有利于进口,而不利于出口。象航空、造纸、钢铁等原材料外采购型上市公司及房地产公司将从人民币的升值中得到实惠。比如航空股受油价、汇率等因素影响较大,人民币升值会给航空公司带来三方面的好处:即外债贬值的汇兑损益;航材、航油价格的相对下降以及经营性租赁租金的降低,其中汇兑损益是一次性的,只影响当期业绩,而航材、航油、租金的下降的影响是持续性的。而与此相反,对以出口型为主的行业而言,如纺织业(特别是出口依存度较高的服装行业受损较大,其后依次为棉纺业和毛纺业)、家电、建材等,人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势;外贸企业在产业链中处于劣势地位,进口业务很难从人民币升值中获取超额利润,但是出口业务则会遭受重大损失;采掘业、石化业、有色金属业由于产品定价国际化将受到冲击。不过,由于航空股、钢铁股往往都是大盘股,对市场而言具有稳定市场的作用,因此,对大盘而言,人民币的升值也是利大于弊。

  其三,人民币升值对A股市场影响作用的大小还应视A股自身的运行规律而定。虽然人民币升值对于A股市场具有积极的影响,但对于A股市场而言,人民币升值的这种积极影响仍然只是一种外部因素,其发挥作用的大小还应视A股本身的运行规律及其基本面而定。比如,从中长期的角度看,人民币的升值有利于增加股市的资金供给,这应是有利于A股走好的;但如果管理层加快新股发行,上市公司加大圈钱的力度,那么,这种利好作用也就化为云烟了。又如,从短线来看,人民币升值的消息应该对股市是具有刺激作用的,但由于当前大盘的疲软,特别是当前的股改工作难以令投资者满意,对投资者信心构成重大打击,因此,人民币升值的消息对股市的影响也就非常有限了。 


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(责任编辑:张雪琴)



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