2005（中国）银行家论坛于2005年7月23日至24日在北京召开。央行及银监会领导、国家部委负责人及国家金融主管部门专家、国内外著名银行家和经济学家齐聚一堂就宏观调控下商业银行如何经营和发展等问题共同探讨。搜狐财经作为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程报道。下面是银行家杂志社编辑委员会主任、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌的精彩发言：

　　夏斌：

　　我的发言提纲是转轨形势新的变化，对四个部门的挑战。2005年的经济形势，去年曾一度关注的经济投资过热的趋势已经进一步减缓，像房地产、电解铝等都有所下降，恰恰另一方面煤、电、油、运、农业在大幅度的上升，因此从全年来看，基本上不可能经济紧缩。经济从各项指标来看，下半年基本上没大事。

　　我想引出，经济基本没大事，为什么社会上还有不同的观点。一种认为经济要通缩，一种认为没有什么事。很乐观的认为没有通缩的，基本都是从货币供应出发，从上游价格还在涨，从投资仍然是25％的增长，虽然有几个点的回落，但增长幅度仍然不低。认为有可能出现通缩的，因此提出要放收银根，更多是从微观企业的指标，确实微观企业工业利润大幅度下降，从43％下降到15％。而贷款数字大幅度下降，都在回落。所以从这个角度出发，因此到底如何分析这个问题？我想，我们还是要正视“松货币、紧信贷”。如果加上工业品出厂价指数中的生产制造价格指数，我们把我们的贷款增长额扣掉这个价格指数，我们认为实际贷款额。从实际贷款额来看，我们紧缩幅度更大。今年5月份曾经到过6.1％，差是在不断的提高。为什么98年、2002年我们同样是“松货币、紧信贷”，而去年到今年“松货币、紧信贷”趋势越来越大，我们经济还这么高，走的还是那么好。我个人认为在不同时期，同一个特征现象背后的原因是什么？2000年的时候，几乎是七上八下，经济水平在8个左右，现在好象是9.5，那时候的FDI引进外资400亿左右，去年达到了600亿。FDI支持中国经济增长幅度也大于原来“松货币、紧信贷”那个时期。另外股市，原来钱都上哪儿了？股市。现在股市我就不说了，现在都到房地产了，而房地产吸纳量远远大于股票吸纳量。

　　还有就是土地，2001年到2003年我们各级政府从土地上得到的收入9100亿，还不包括2004年。与此同时，我们1998到2003年五年内，我们是在积极的财政政策，我们发了国债发了9300亿。虽然是“松货币、紧信贷”，虽然紧了，但土地收入大量的进来。这一轮经济，从2002年8月份开始到现在经济一直在大幅度上升，利润在大幅度增长。还有就是企业利润再投资，有一个外国银行搞一个材料告诉我们，说根据中国的资料统计，6、70％的投资都是自己的钱在投资，虽然高了点儿，但我们不能否认，企业利润再投资是促进中国经济很重要的因素。我们简单来算，为什么信贷紧的，我说2004年5月份扣除物价才增长6％，为什么经济在涨，投资在上，资金从哪儿来？我曾经用2004年的数据做了非常粗略的匡算，2004年固定资产投资全世界58600亿，流动资产投资包括库存1700亿，总共是75600。我们把银行的贷款、企业债券、股票等等加起来，正规银行体系2004年得到资金增量2.9万。FDI也就是5000亿，加上企业利润2.5万，加起来是59000亿。起码说明我们在非银行体系融资量是非常大，这才支撑中国经济在增长。这才说，为什么“松货币、紧信贷”在98年、2004年也有，但经济增长表现水平在不同的水平，是因为背景发生很大的变化。

　　在这样的情况下，中央银行是看到这个问题，松了货币贷款仍然上不去，所以短期融资券出来了，是市场化操作，不需要任何人批，按照有关规定中介机构评级，评级完了通过披露，你就发就完了，只是到央行报一个案。再过不了几个月，到年底短期融资券市场到1000亿、2000亿，当大多数企业明白、大多数券商、银行明白，做一笔成交就是3000万、5000万。所以我认为中央银行这次政策效果，我们预期非常之好。与此同时，我个人认为，我们现在所说的信贷紧缩绝对不是这一年发生了。在今天说信贷的紧缩绝对不是今年，肯定是中西化现象，从银行整个改革来讲，要达到资本充足率规定，因此贷款非常的谨慎，从国际惯例以最大的美国来讲，在1988年到1993年期间，它的贷款也下来了，为什么这时候的贷款下来，1988年之前，美国的资本充足率也很低，它到8到11个水平是在1993年之后，从我们国内的情况来看，从国际的经验来看，我认为我们企业也好，宏观调控部门也好，包括银行制定信贷计划也好，必须要看到全国信贷紧缩的现象，绝对不是今年和明年，可能是要有一段过程。

　　这一轮的周期正在由高涨往下走的过程之中，企业亏损已经大幅上升，亏损企业大幅度上升，增长已经下降了20几个点。在周期处于往下行的情况之下，下一轮明、后年宏观调控能不能成功，我认为非常取决于我们非盈利融资体系的发展状况，如果说非银行融资份额不大，我们调控就非常艰难。因此从这个角度说，对宏观调控来说，我们有四个部门的挑战，核心都是要说加快制度改革，并不是要追求中央银行的总量放松。松点儿货币没有用，在座的商业银行行长都清楚，松货币我也不贷，没有用。对中央银行的挑战不是简单的放松，我们要看中央银行总量政策的局限性，我们说数量政策的有效性在于商业银行对政策的敏感性，而现在商业银行对政策不敏感。信贷才是企业的购买力，并不是你松货币，它就松信贷。靠价格政策行不行？价格政策同样存在被制约性，我们贷款利率放开了，存款利率虽然没有放开，但由于理财委托的冲击对个人和企业存款利率某种程度已经放了很大一块。这能传导到实体经济吗？很困难，实体经济的传导很关键是银行的行为，银行受资本的约束我就不贷，这时候应该放非银行体系利率，企业债能不能放？能不能充分体现？只有这样中央银行货币信号才能传导到实体经济中去，其他都没有用，传不过去。在这种情况下，对中央银行的挑战，就是要通过建立协助、鼓励一切非银行融资制度的建立，尽快帮助各个部门推动这方面的建设来解决。比如像我们贷款机构，比如中国人民银行自己制定的贷款通则，我多次呼吁必须修改。在金融危机之后，在金融混乱的情况下，当时不允许企业之间融资。到今天我们有没有必要改？企业与企业之间让他们互相之间融资，出了事有合同，去法院打官司，所以主管部门不用担心金融秩序的混乱。而之前更多是向老百姓融资，而现在是要企业和企业之间融资，而且国外也没有说不准企业和企业之间融资。人民银行要尽快打通两个债券市场，这是我们做好非融资体系，解决松货币、紧信贷融资不畅的情况下，大打通两个债券市场。不要在这上面争这个，争那个，两个债券市场和人民银行主管的债券市场尽快打通，提高效益。中央银行已经给发改委上了很好的一课，完全按照市场化的原则推动市场，真正解决非银行融资体系的瓶颈现象。

　　第二个挑战是对发改委。不要拉企业债券市场化建设的后腿。对发改委的挑战不仅仅是这些，还有怎么落实国务院下发的政策，13大类，76项行业，非常细的全国投资的备案，那些备案、那些核准，如果没有压力很多就拿不出来，拿不出来就一直在批，所以媒体要从各方面制造压力。因为很多领导信息不对称，不知道下面的情况。

　　另外外国银行抢客户的问题，外资银行现在不仅把国外的业务拿过来，而且还强占中国的业务。他们拍胸脯跟大企业说，你贷款、存款到我这儿，你不是要上市吗？我保证给你贷款，保证做你的财务顾问。我们工行、农行就着急，眼看就竞争不过人家，就来找我们，说能不能制止他们。这是外资银行抢客户的问题。正在呼吁的企业债券，现在2、300亿，如何进一步放大规模，这也是资产冲击。另外一个冲击就是资本运作。融资券、企业债券如果充分市场化，以商业银行的贷款利率、风险、定价会给你增加更大的压力，现在有6％的贷款率，你也不敢放，你放了利率低了你也不干，这一点对商业银行必须看到压力，因此作为商业转型，我完全同意姜行长的观点：

　　第一，赶紧瞄准中小企业贷款市场，工商银行最大的商业银行都在搞研究，我们很多还在抢大企业，

　　第二，消费者信贷。

　　第三，资产管理。人家差异化管理，像荷兰银行我竞争不过你汇丰，但我资产管理上非常的优秀。我们银行也要向学习，将来也是谁资产管理走的快，谁就战略制高点。

　　第四，其他业务，在法规允许情况下，还是可以干的。

　　对工商企业的挑战，要寻求多样化的融资渠道，第一如果融资风险投资、私募股权投资、中小企业版市场，当然中小企业版市场需要改变制度，上市标准现在仍然按照现有的公司法5000万资本，我们没有必要设定这个门槛，我们有很多5000万以下的中小企业非常的好，但上不了市。第二，大家要拼命的发展非银行债务融资，第一中国租赁市场，中国租赁市场很低很低。当然不光是监管部门的事，更多是税收等政策，如何推动这个发展需要跟国务院有关部门进行协调。第二信托市场正在发展，报纸说的很多，我就不说了。像企业债、融资券，这些都应该是企业家思考的，并不是单一靠在银行身上，而且银行也不会单一想着你们。所以双方都应该接受挑战进行战略的转型。

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(责任编辑：铭心)