国务院发展研究中心金融研究所2005年7月23-24日在北京新大都饭店举办“当前资本市场投资与发展态势专题研讨会”。

　　搜狐财经频道作为此次论坛的承办方，对此次研讨会进行了全程直播报道，国务院发展研究中心金融所所长夏斌嘉宾出席了此次论坛并发表了精彩演讲，演讲结束后，他回答了现场观众的提问。

　　问题一：信贷到六月份出现了一个反常的增长，你对此有什么看法？

　　夏斌：我敢说的整个不是今年，就是中期来看，贷款非常艰难，不像以前那样，货币供应量的影响，贷款每年增长多少，但是不要忘了全国银行资产负债表，里面相对于一块贷款死掉了，是不动的。贷款增长往往这些因素来算在里面，里面增长的比例是不多的。从中期这一两年情况来看，企业贷款增长主要受资本的通缩的影响。

　　这里面还有一个问题要说，我们的信贷的增长速度这两年经过银行改革以后，确确实实加快了。在一定量的贷款之下，自然提供的贷款就多了这也是一个因素。

　　问题二：我想让你谈一下汇率变动对资本市场后续的发展会产生的一些影响？

　　夏斌：具体要分行业，进口行业人民币升值了卖东西就更赚钱了。信号的出现意味着水平2％，一揽子货币，全都放开，在中心汇率千分之三，意味着每天就是千分之三。第一我说我对人民币汇率前天晚上7点的公布，没有感到任何意外。我在七月初的第一财经报发表的观点，就是从长期看中国经济这么走下去，保持很好的人民币肯定要升值，但是现在看社会不良资产问题等等一些矛盾没有解决，我们有不见得不排除有贬值的可能性因此人民币汇率怎么办，短期政策应该是索住中期目标三、五年，来支持眼前的政策。眼前的政策就是有所重点也就百分之三。我们体现了市场汇率的方向，但千万不要误解，也奉劝一些投机者，对中国汇率制度的改革不要抱有不切实际的幻想。我们仍然会根据中国的情况，自己的改革进度，按照总理讲的可供性、主动性等等来进行下去。

　　第三个汇率改革中间，我给外国记者传递的信息说，我认为汇率制度改革中间，仍然对外界传递另外一个信息，人民币自动下方没有开放的研究，仍然加强外汇管制，对不应该进的资金还要实施严加监管。这一点不意味着汇率改革就是两码事。

　　问题三：地方债是不是要有一个时机来推出

　　夏斌：很多企业债务市场，通过各种各样的方式，借钱不还，有些省发行的一些债券，绝大多数还不了。政府领导非常恼火怎么办？拿纳税人的钱来还，第一步好听，第二是培养老百姓的道德风险。不还下岗职工、老百姓坐在政府门口进行要挟。所以实事求是我认为这个问题上，要共同把这件事情往先推尽可能地吸取国外一些经验，定出一些很好的指标体系。衡量政府的风险，是一件不容易的事情，很多地方是不透明的，尽可能能够有一个很好的方案，很好的标准评估的体系，才能够慢慢推进这件事情往前走。

　　问题四：我是科技证券，从现在的一些统计数据来看，今年五月份CPI增幅的下降，因此有人认为可能中国目前出现了通货紧缩的情况，而今年下半年中国贸易出现大幅度的顺差，出口大幅增长，进口增幅出现了下降，也有人认为这也是通货紧缩的一种现象，所以我想问你一下，在经济发展过程中，到底是通货膨胀出现的可能性大还是通货紧缩出现的可能性大？

　　夏斌：说不好到底是通货膨胀大还是通货紧缩大，要视具体形势的发展，不能单方面来说会在那个方面出现，要看政府调控出台一些政策和整个形势的发展。我刚才说2005年基本没什么大事，但是作为前瞻性的考虑，这些政策能不能到位，如果不到位，明年后年会否受到影响这是要重点考虑的。

　　问题五：关于汇率升值如果中国现在不升值，实际上有一个给市场一个预期，预期未来人民币还会升值？假如像刚才夏斌所长的观点，不赞成人民币升值，可能倾向于控制，这种情况，从一个外贸市场我们知道上半年中国外贸出口增加35％，而进口只增加14％，这个问题说明人民币表现出了低估的问题，这种情况我个人认为不可能持久，总要想办法要解决。

　　夏斌：我在另外一个场合提到，面对这种状况，一个是水平和机制怎么办，人民币水平和机制怎么改。水平要采取新加坡模式，在文章里讲到我说可能我们要告诉媒体包括外汇管理部门，把大家的注意力更加集中在工作没有做好的地方上去。在一两个月前20万美金的存款帐户，不早发现这是谁的责任？我说的是水平和机制里面到探讨机制没有做好，不要把全社会的及利权集中在那一部分。

　　从这里面引起思考的是，我们是因为外贸这个样子，所以汇率往后退，汇率暂时不动尽可能的稳住，同时改善一些其他政策，比如说外贸，中国战略到底是不断的导向，还是尽快的发展内需，让老百姓有钱来提高百姓的消费能力。还有吸引外资是不是越多越好，出口导向吸引外资的政策要有所调整和改善，在哪些方面要加快调整，仅仅是资金投入而已，这种吸引外资要不要关，因为各个地方政府都在招商引资，不去管这些宏观思考。你提醒了我，我们要和平崛起，汇率贸易摩擦，是树欲静而风不止不，要一个大的思考和战略。生产方式增长传略转变，这是一个内部的效率提高问题，或者是一个可持续发展问题。中国的今后五年十年，更多的是考虑国与国之间的关系问题。

　　主持人：夏斌所长的会议把今天的会议推到了高潮。今天下午的会议就结束了。

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(责任编辑：陈晓芬)