2005年7月21晚7时左右，中国人民银行突然宣布，我国开始实行有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，人民币升值2％，美元兑人民币1：8.11。在重重国际压力下，人民币升值问题讨论曾持续多年，央行宣布汇率改革，既在情理之中，又让人稍感意外，同时，此次汇率改革的影响力迅速遍及了全球。搜狐财经也迅速出击，在第一时间采访了国家发改委体改所研究员张海鱼博士，以下是张海鱼的观点。

　　张海鱼曾提出，稳定的人民币汇率对于促进贸易、引进外资、保持经济增长做出了巨大贡献。应该说是中国在２０世纪９０年代的最佳选择。然而，今天再来看这一制度时，就会发现很多问题。首先是维持人民币汇率稳定和维持国际收支平衡之间注定存在着冲突。我国的外汇储备从１９９３年的２１２亿美元增加到２００３年的４０３３亿美元，１０年间增长了近２０倍。２００４年我国外汇储备又激增了２０６６亿美元，达到６０９９亿美元。经常项目顺差，相当于我们向发达国家输出了很多资本。对我们这样的资本短缺的发展中国家来说，大量的外汇储备在某种程度上是一种浪费。而且，美元、欧元等货币贬值，我们也会被动的遭受损失。

　　其次，钉住美元的汇率政策使中国货币政策失去很大的独立性。央行出于维护汇率稳定的考虑，必然会经常干预外汇市场，被动参与外汇买卖，导致基础货币投放出现较大的波动。比如去年以来的宏观调控，央行的货币政策陷入了两难的境地。一方面是宏观调控要紧缩货币；另一方面是外汇大量占款，外汇进来后商业银行留了头寸，剩下的卖给央行，央行相应的就要给它人民币，于是货币就这么放出来了。

　　同时，维护汇率稳定的成本也在不断增加。比如，央行在外汇市场频繁的吞吐，增加了市场操作成本；对资本项目严格的管制，延缓了利率市场化及人民币自由兑换的进程，增加了改革的成本；随着资本的自由流动，人民币汇率的决定因素将更为复杂，央行管制定价的成本也越来越高。为了回笼货币，央行２００１年开始发明了银行票据，也承担了大量的利息支出成本，压力越来越大。

　　此外，现行的汇率政策使汇率风险不能分散于各微观经济主体，而主要由中央银行承担，不利于企业风险意识的树立和增强。而且，名义汇率随着美元被动升值和被动贬值，也增加了与有关贸易伙伴国的摩擦与矛盾，恶化了中国经济增长的外部环境。

    困此，这一次的汇率改革是大势所趋。出其不意，利大于弊。

　　汇率改革对经济的影响利大于弊

　　一、有效解决国家对外经济政策的压力

　　改变中国对外经济对外均衡的问题。我国今年上半年有369亿的贸易顺差（达去年全年水平），预计今年全年的贸易顺差将达1000亿元。长期的贸易顺差不利于经济的发展。也不利于改变中国对外经济对外均衡的问题。

　　二、对中国货币政策产生好的预期，对人民币的投放压力放缓。有得于央行有效的执行货币政策，减少外汇占款，同时可少发央行票据。

　　三、降低贸易纠纷、高额成本、征税等方面的成本会降低。更加注重国外对中国产品附加值的提高，改变以低廉价格水平参与竞争的局面，不独立的脱离世界，而是更好的融入全球一体化。

　　四、对中国工业化中石油，矿石钢材关键原材料进口起到平衡作用，价格压力减轻。是应对资源涨价的重要手段。

　　汇率改革对股市的影响

　　汇率调整对中国A股市场长期来看没有太直接影响，短期内影响有一些，主要是对纺织品、港口、小家电、制鞋、玩具出口行业等出口量大的企业造成一定冲击，且对对股市的冲击要比对企业本身的冲击和影响还要大。因为股价与企业经营利润相关，坏的预期不利于增强投资者的信心。以至于造成资本市场结构性调整，比如造成纺织板块、运输港口板块、家电板块股价的集体下跌。

　　汇率改革有三个调整方向

   张海鱼博士提出，汇率改革有三个调整方向：第一个方向是汇率升值。即仍然钉住美元，通过贸易加权的计算和评估，得出一个适当的升值幅度。第二个方向是采取钉住一揽子货币的方式，由几个大的货币同时起作用。第三个方向是改变汇率浮动的幅度。比如由原来的３‰变成３％。其中，钉住一揽子货币的方式较为复杂，同时要求中国的外汇市场要发达，目前条件还不具备。

　　第一和第三个可以同时进行，即在适当升值的基础上再把浮动范围放开。这样做的好处是减轻了人民币升值的压力，减少贸易摩擦，达到稳定的货币政策。而且很可能使结汇售汇投放的货币要减少，使以美元计价的能源、资源价格大幅降下来，是应对资源涨价的重要手段。

    张海鱼简介：经济学博士，哈佛大学博士后，现为国家发改委体改所研究员，宏观运行室主任。“开放条件下宏观经济政策协调机制”的课题研究组负责人。　

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(责任编辑：张雪琴)