燃料油每周报告

　　财经信息

　　▲人民币汇率调整 中国人民银行昨日宣布，经国务院批准，自05年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元昨日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。

　　▲据称，中国将从7月23日起提高汽油零售价格每吨300元人民币,涨幅6.4%;并提高柴油零售价格每吨250元，涨幅6%，这已是中国为缓解国际油价上涨对国内炼油厂的压力,而采取的年内第三次涨价。

　　▲中国国家统计局周三公布的6月原油、成品油及天然气产量显示， 原油产量同比增长4.1%，燃料油比增长 12.0%。

　　▲美国联邦储备委员会主席格林斯潘说，石油价格自２００３年底开始上涨，受此影响，美国经济去年的增长幅度减少了０．５个百分点，今年的增长速度可能减少约０.７５个百分点。他认为，尽管受高油价影响，但美国经济看起来仍状态良好。高油价可能使美国经济增长幅度受到影响，但不会导致经济脱离轨道。

　　▲欧佩克即日发布预期称，由于油价高企抑制原油消费，2006年全球原油需求将仅增长1.9％，即日需求量将增长154万桶达到8520万桶。同时该组织将2005年原油日需求量下 调162万桶至8366万桶，调整后的年需求增长幅率为1.98％。

　　▲石油输出国组织１８日发表月度报告，预测２００５年全球原油日需求量为８３６６万桶，比去年增长１６２万桶。这一增量比欧佩克上月预测低了１５万桶。报告指出，全球经济增速放缓以及上半年世界主要原油消费国原油需求有所减少，使得欧佩克下调其全球原油需求量增长预测。

　　国际原油期货市场评述

　　本周一国际原油期货市场未能在上周五初步站稳的情况下上行，而是击穿上周四形成的最低点选择了下跌，确定了本周国际原油期货市场走势的基调。全周9月合约最高摸59.9美元/桶，周四最低探56.5美元/桶，形成了一条周阴线，与之前四周的K线组合形成了一个区间头部形态，显示60美元/桶上方的价格具有较大压力。

　　本周，多头期待的飓风艾米莉对美国海湾生产的影响微乎其微，而市场中很多关于需求下降的传言和周三公布的美国原油库存降幅小于预期的结果都使市场回吐原先因天气炒作而出现的升幅.在没有新的买入动力的市况下，市场跌破了30日线形成的趋势支持。但是，目前从技术上看，9月合约周四下探的56美元附近的价格是60日均线和重要的黄金分割位的区间，应该有一定的支持力在连续下跌后，国际原油期货市场短线应有所反弹。在未来的一周中我们认为，国际原油期货9月合约应有向59.6美元/桶反弹的能力。但是中线来看，目前基本面似乎正悄悄发生着变化，世界原油的供需数据显示全世界供需矛盾正在缓和，若无特别消息影响，几周后国际原油期货价格应会向下触到55美元/桶的价格。

　　新加坡燃料油市场

　　本周新加坡燃料油市场价格继续低迷走势。周四180CST价格报收于253美元/吨,是7周以来的最低点，全周下跌了近11美元/吨。本周新加坡燃料油市场走势除受国际原油期货市场调整的影响外新加坡燃料油市场供应过剩，大量船货的集中到来是一个重要因素。有贸易商称，“当前市况绝对糟糕.没有人有兴趣购买,每个卖家都有大量燃料油待售,且更多船货正在运来。” 市场人气已经欠佳,且依旧维持深度贴水,尽管有消息称,西方8月运抵的船货数量料将较一个月前水准减少100万吨.目前市场依旧是供大于求格局.周四指标180CST价格报约253美元,较上一交易日下滑4.13美元;380CST跌至每吨240.25美元,下滑了3.88美元。

　　有消息称，新加坡燃料油库存截至7月20日当周降至1,241.1万桶,较上周的年内高点减少了69万桶。但一新加坡交易商表示:“燃料油库存水准的下滑未能足以缓解供大于求的局面。多数市场人士依旧是油罐满满,且库存并未减少到足以提振市场的水准。”

　　国内燃料油期货市场评述

　　本周国内燃料油期货市场震荡走低，0509月合约最高摸2951元/吨最低探2747元/吨，全周收出一条实体为153元的较大阴线。从技术上看，经过一周的调整，目前国内期货各合约均在10周线附近受到支持，远期合约在周四和周五有增量资金进场，很明显由于一周的下跌幅度较大引来了一批抄底资金进场。本周黄埔现货市场价格也出现一定的回落，进口180燃料油库提周五报价约2900元/吨左右，船提报2800元/吨左右，而期货市场的9月合约周五报收2769元/吨价格相对较高。从新加坡方面的信息来看，近期也是货多价软前景看淡。而且，由于人民币汇率的升值进口油的价格必将向下调整，诸多因素必将压制燃料油期货市场的走势。但是在近几日燃料油期货市场上，明显仍有做多资金进入，这似乎有点矛盾。

　　但是我们认为，基本面上的变化最终仍将反映到价格的走势上来，中线来看燃料油价格一定会重新定位，但是，由于主力资金搏弈的需要，短线来看，多头主力在本周一度试图将期价推高并想顺利出局，但迫于外围市场价格下跌的强大压力，不敢逆市操作，但多头的意图也十分明显，目前估计主力仍将借助国际原油期货市场将有反弹的机会推高期货价格，但是其意图将不是要推高价格，而是要为做空做准备。对于一段时间以来的国内燃料油期货走势，本部一直认为3000元/吨是一个关口，建议当价格接近3000元/吨时即减仓，并将上周五的最低点做为多头止损的点位。目前，价格又回到相对低点，我们估计主力在此推高价格后仍将遇到3000元/吨大关的阻力。

　　下周策略：

　　短线来看，对10月合约来说多头主力下周初仍将推高价格。（而现在的价格是2800元/吨左右，操作利润空间在100元左右）；注意在2900元/吨将形成新的压力，做多者要在该位附近减仓并要密切关注盘面变化，寻找做空机会。若因外盘走弱或突发消息影响而造成价格下跌，则以本周五低点（2737元/吨）做止损。

　　上海期交所燃料油期货指定交割仓库库存周报（20050718-20050722）

　　交割商品：燃料油 单位：吨

　　仓库 上周库存 本周库存 库存增减 可用库容量

　　小计 期货 小计 期货 小计 期货 上周 本周 增减

　　中油湛江 14660 100 14457 100 -203 0 295400 295400 0

　　南沙油库 19700 0 18805 0 -895 0 19700 19700 0

　　中燃珠海 9850 0 9850 0 0 0 9850 9850 0

　　西基油库 29550 0 29550 0 0 0 29550 29550 0

　　粤海油库 19700 0 19700 0 0 0 19700 19700 0

　　合 计 93460 1000 92362 100 -1098 0 374200 374200 0

　　注: 1、小计为可交割货物数量(即不超过可用库容量的期现货数量)

　　黄埔燃料油市场20050722

　　叫买价2800元/吨, 新加坡180CST 5000吨 7月30日前过驳

　　广东南华 叫卖价2870元/吨, 新加坡180CST, 2000吨，即期库提

　　华泰兴 叫卖价2870元/吨, 新加坡180CST 5000吨, 即期粤海库提

　　广东粤铁 叫买价2750元/吨, 新加坡180CST 1000吨 1-7天内过驳

　　佛山三顺 叫卖价2880元/吨, 新加坡180CST 即期三水库提

　　顺德龙桥 叫买价2780元/吨, 新加坡180CST 1000吨 1-7天内过驳

　　金润和 叫卖价2880元/吨, 新加坡180CST 2000吨 即期库提

　　叫买价2850元/吨, 新加坡180CST 5000吨 7月30日前过驳

　　珠海格力 叫卖价2880元/吨, 新加坡180CST 1000吨 即期库提

　　招商石化 叫买价2810元/吨, 新加坡180CST 2000吨 1-7天内过驳

　　华泰兴 叫卖价2850元/吨, 新加坡180CST 5000吨, 即期粤海库提

　　华润 叫卖价2780元/吨, 新加坡180CST 10000吨 现金8月初过驳

　　广东南华公司叫卖新加坡180CST, 2870元/吨, 跌30元, 2000吨 即期库提

　　佛山三顺叫卖新加坡180CST, 2880元/吨, 跌20元, 即期三水库提

　　金润和叫卖新加坡180CST, 2880元/吨, 跌50元, 2000吨 即期库提

　　珠海格力叫卖新加坡180CST, 2880元/吨, 跌30元, 1000吨 即期库提

　　金润和叫卖新加坡180CST, 2880元/吨, 跌50元, 2000吨 即期库提

　　珠海格力叫卖新加坡180CST, 2880元/吨, 跌30元, 1000吨 即期库提

　　黄埔燃料油：广东中联油叫卖日本低金属180CST(含矾50以下), 2950元/吨, 持平,1000吨 即期粤海库提

　　华润叫卖新加坡180CST, 2800元/吨, 10000吨 现款下月初过驳

　　广东中联油叫卖日本低金属180CST(含矾50以下), 2950元/吨, 涨10元,1000吨 即期粤海库提

　　华泰兴叫卖新加坡180CST, 2850元/吨, 跌50元, 5000吨 即期粤海库提

　　茂名天源叫卖低硫混调180CST,叫卖价2800元/吨, 持平, 即期茂名水东库提

　　海顺油库叫卖调和180CST, 2880元/吨, 持平, 即期库提

　　佛山南源叫卖海洋二线油, 3750元/吨, 持平, 2000吨, 即期三水库提

　　佛山海盛达叫卖国产高硫渣油, 2350元/吨, 持平, 即期库提

　　市场观察

　　新加坡库存高企压制燃料油价格

　　上周以来，燃料油市场引人注目的现象为新加坡价格的大幅下跌与国内期货价格的坚挺形成强烈的对比。引起新加坡燃料油大幅跳水的重要原因在于新加坡渣油库存的大幅增加。目前，新加坡渣油的库存处于历史高水平位置，并且可能继续增加。笔者认为，庞大库存在对新加坡价格形成压制同时，也将使得沪燃料油价格阶段性的低点出现，不过这将是燃料油期货的买入良机。

　　新加坡价格下跌有因

　　7月上旬，在飓风的频繁侵袭下，市场对供应中断的忧虑情绪不断把国际原油期价推向历史新高。在其带动下，新加坡燃料油价格也创出历史高点294美元/吨。从7月中旬开始，新加坡价格从294美元开始跳水，至7月19日，新加坡燃料油价格已跌至254.63美元。引起新加坡价格大幅跳水的主要原因在于新加坡渣油库存的持续增加，截至上周，新加坡的渣油库存已增加至1310万桶，处于历史高水平库存区域。新加坡渣油库存在两个星期内，库存从1100万桶以下增加至1300多万桶，历史上库存最高水平为1400万桶。而且有报道称本周新加坡渣油库存将继续增加，预计将增加130万桶至1440万桶。在现货供应充裕的同时，消费依然没有起色，因而导致了新加坡价格的大幅下跌。另外，前期新加坡价格的高估也是近期新加坡价格大幅下跌的重要原因。在价格大幅下跌以前，市场已经获悉7月将有大量的套利船货将抵达，但受到当地价格操纵的影响，新加坡价格并没有反映这种情况，价格保持出现了高估的情况，当促使价格操纵的因素消失后，新加坡价格就出现大幅跳水的行情。

　　新加坡价格下跌空间有限

　　虽然新加坡价格的跳水因库存的高企而致，但由于目前下跌幅度已经足够大，其与原油的价格关系已经从前期的相对高估回归至相对正常的水平。两者的关系可从新加坡燃料油价格与迪拜原油的价差图中可以显现出来。

　　从图中可以看出，新加坡价格与迪拜原油价格的价差在-10美元以下，基本上反映了目前新加坡市场供应充裕的情况。后期如果原油价格不出现大幅下跌的情况，则新加坡燃料油价格的下跌将缺乏动力。从目前的情况来看，原油价格进一步调整的意愿并不强烈，笔者预计原油价格后期将再显强势。

　　首先，目前原油依然处于季节性的消费旺季中。三季度是一年中石油需求的旺季，根据历史的经验，每年的消费旺季原油价格都将保持强势。其次，不确定性因素将使价格保持强势。三季度同时是飓风频繁活动的季节，每次飓风途经石油产区都将引来市场对供应的担忧，这种担忧的情绪将使原油易涨难跌。再次，原油库存进入消耗阶段。随着消费旺季的到来，炼厂的开工率居高不下，高开工率将导致库存的进入消耗阶段。原油库存的减少将对价格形成重要的支撑作用。

　　原油价格的强势使新加坡燃料油价格失去下跌的动力，成本因素是支撑燃料油价格的另一个重要原因。由于新加坡的渣油普遍品质较差，要使渣油调成终端用户所能使用的180CST燃料油需使用柴油和添加剂进行调和。在柴油和添加剂价格高企的情况下，由于调和成本高企，新加坡180CST燃料油的价格将受到重要的支撑。在价格已经大幅下跌之后，价格将受到来自成本方面的支撑。

　　沪燃料油表现强劲

　　从近期国内燃料油期货盘面分析，价格表现明显偏强，这与主力资金的运作有关。从主力资金的运作手法来看，多头显然是燃料油期货市场的主力。导致主力资金敢于坚决做多的原因在于长期以来期货价格低于现货价格和国内到岸成本价，而近几个月来的低交割量以及对原油市场后市上涨的预期是主力敢于强势运作的重要原因。

　　长期以来，国内的期货价格一直低于现货市场价格和到岸成本价。由于期货市场与现货市场的联系纽带在于实物交割。在现货价格长期高于期货，现货企业没有卖出保值的动力，因此，在期货市场的结构中，卖出的力量基本来自投机资金。主力正是看到市场结构中的这种缺陷，才敢于在期货市场中强力做多。随着交割月份的临近，没有现货背景的投机资金将被迫平仓出局。

　　从盘面来看，近期期货价格与现货价格价差明显缩小，但这种缩小仍无法吸引卖出套期保值盘的介入。而在国内到岸成本高企的情况下，来自实质性的套期保值盘仍将非常少，主力在后期仍有向上运作的空间。从国内企业的到岸成本看，国内到岸成本基本在2900元以上，因此，在目前的价格下，主力仍将采取向上运作的一贯做法。另外，对原油价格的上涨预期也是主力做多的重要原因。

　　从以上分析看，国内燃料油期货主力月份在价格下跌时面临良好的买入时机。

　　作者:期货小子

(责任编辑：王燕)