摘要：1、电站设备行业的高速发展以及公司对产品结构进行的主动性调整导致公司的主营业务收入相对于04年同期仍保持了58.36％的增长速度；然而公司生产锅炉用原材料价格下降幅度有限，仍为高位运行状态，再加上市场竞争也日趋激烈化，这导致公司的销售毛利率相对于去年同期下降了3.51个百分点。

2、面对原材料价格高位运行和竞争日趋激烈化的严峻形势，公司采取措施降低成本，管理节支，提高效益，05年上半年三项费用占主营业务收入的百分比为10.25％，相对于04年同期下降了35.7％；另外本期无锡市地方税务局同意2002年到2004年发生的国产设备投资抵免当期所得税556.81万元。这些因素导致公司在销售毛利率降低的条件下净利润实现了94.38％的增长速度，远远超出主营业务收入58.36％的增长速度。

3、公司目前已成为国内循环流化床锅炉和垃圾焚烧炉生产的龙头企业，公司的产品结构调整的效果也日益明显，循环流化床锅炉的销售毛利率也逐渐提高。04年大型循环流化床锅炉销售收入占电站锅炉销售收入的19.62％，销售毛利占电站锅炉销售毛利的18.37％；05年上半年大型循环流化床锅炉销售收入占电站锅炉销售收入的18.1％，销售毛利占电站锅炉销售毛利的23.5％。l 公司主要产品销往国内，并且原材料进口比例不大，所以人民币升值对于公司的影响不大；预计中厚板等钢材价格下半年将出现一定幅度的下降，这将在一定程度上降低公司的生产成本，提高公司的盈利能力。

4、预计公司05年和06年EPS分别为0.515元和0.745元，动态市盈率分别为10.62倍和7.34倍，考虑到公司产品结构转型带来的增长周期的延长和公司自身良好的成本控制能力，公司目前的投资价值有一定的低估，维持“谨慎增持”的投资评级。 （范红宇）

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