摘要：1、报告期内，公司的酒类（黄酒）业务欣欣向荣，实现销售收入24573.27万元，同比增长29.54%，中高档酒的销售比例进一步提高，毛利率（39.83%）较上年同期提升了3.77个百分点，较04年全年上升了4.74个百分点。

2、由于国际原油价格持续上涨而使得氨纶的原材料价格上涨，同时氨纶产品市场价格也在下跌，双重挤压下，公司氨纶产品的毛利率（-11.71%）同比下降31.64个百分点，经营状况较一季度还差，因此继续产生亏损，拖累公司的业绩。

3、龙山软件的股权转让标志着公司瘦身运动的开始，一是收缩了战线，二是回收了资金。我们期待着公司能够收缩更多的非主营业务，集中精力发展黄酒主业。

4、由于公司黄酒销售集中在每年10月至次年4月，而公司的氨纶业务如不能即时剥离将会产生更多的亏损，因此预计公司三季度的业绩不太乐观，存在着业绩继续下降的风险。

5、根据中报情况，我们将公司05年的每股预测收益下调为0.22元左右，动态市盈率为30.41倍。虽然公司很受众多QFII和机构看好，但我们认为公司当前股价存在着一定的透支，合适的买点尚未到来，因此我们继续维持公司“中性”的投资评级。

（郭锐）

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