周四，郑棉再度中幅下挫，技术面提示观望。主力0510合约早盘以13960开盘，盘中价格减仓下行，尾盘收在13890，全天成交30506手，减仓2298手。

　　（一）价格破位下行，有效性等待周末确认

　　郑棉0510合约收盘价走势图显示，今天收盘价跌破6月1日低点，如果明日价格仍收在13955下方，将从时间上确认对前期低点的有效跌穿，后市价格看跌。从形态角度看，价格今日再次创出阶段性新低，如果价格本周末继续走低，后市价格有望走出上升旗形形态，后市下跌空间会比较大。RSI（14）指标跟随价格下跌，但暂时仍未进入超跌区域， KDJ指标再次向下空头发散，均线系统目前继续压制价格走低，从以上指标看，价格的走势依然疲弱，本周末价格如若无法提振，下周仍将延续下跌行情。

　　（二）基本面依然疲弱，需求低迷

　　27日现货基本保持稳定，但棉商普遍有适度调低成交价的打算，当日个别地区下跌50-100元/吨，纺织厂采购稀落。目前大型纺织企业库存多数可用到9、10月，中小型纺织企业仍然在观望市场走势少量采购。国内资源日趋紧张是不争的事实，外棉进口量在短期内不可能补充到纺织用棉中，因此目前现货仍存在不小的支撑。27日中国棉花价格指数（CC Index 328）为13521元/吨，与26日持平，其余等级也保持平稳。

　　增加配额对价格影响有限。美国农业部7月公布的月度报告显示，2004/2005年度中国的产量为630万吨左右，期末库存上升至220.6万吨，期初库存为270.2万吨，该年度棉花用量估计为827万吨，缺口为147万吨左右，该部分缺口需要通过进口来弥补。今年6月份，我国的棉花进口量为20.60万吨，同比增长2.3％。今年1－6月份，我国的棉花进口量为82.24万吨，而去年同期为145.81万吨，同比减少43.6％。自2004年9月至2005年6月，我国的棉花进口量累计为99.25万吨，依此推算7、8月份进口量在50万吨左右。从国家发布的配额情况看，国家发改委已于近日再度发放，2005年关税配额外暂定优惠关税税率进口棉花配额，数量仍为70万吨，加上4月30日已发放的70万吨，2005年国家共发放关税配额外进口棉花配额140万吨，此次发放的70万吨配额的税率，仍以滑准税方式征收。公历2005年度到目前共发放棉花进口配额229.4万吨，加上2004 年尚未使用可以延期至 2005 年 2 月的 50 万吨，2005年配额总量达到279.4万吨，但2004年9月至2005年2月只进口35万吨，可能会导致15万吨的配额失效，从二月至今使用2005年配额数量估计为65万吨，因此本年度的配额仍会有165万吨。按照每月进口25万吨的速度计算，该部分配额可以使用至明年1月，所以企业目前手中的配额数量还十分宽裕，同时此次增加的配额继续执行滑准税，因此增加配额并不会对价格造成实质性的影响。

　　总体上，充足的配额、价格低廉的进口棉以及纺织企业迷茫的出口前景，均会对国产棉价产生一定的压力。但是短期外棉无法及时补充国内的缺口，将会给予棉价一定支撑，另外月底中美第三轮磋商的结果对行情的走势十分关键，因此，建议投资者暂时离场观望。

　　鑫国联期货江洋

(责任编辑：王燕)