伴随着股改的进行，股权激励也相伴而来。不仅部分试点公司在股改方案里提出了股权激励方案，而且由中国证监会、国资委、财政部联合拟定的《上市公司股权激励规范意见》在小范围征求意见后，也有望于不久正式出台。

　　对上市公司高管予以股权激励，这是一项调动高管积极性的好办法。把高管的利益与企业的效益结合在一起，与二级市场的股价结合在一起，这显然有利于高管把精力投入到企业的经营管理活动中来，搞好企业，促进效益提高，并通过效益的提高来刺激股价的走高。并且由于征求意见稿特别规定：“上市公司的股权分置解决方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划”，因此，此举也有利于调动上市公司高管积极参与股改的积极性。

　　不过，鉴于上市公司激励制度中所存在的种种问题，特别是部分上市公司在业绩下滑情况下仍然对公司高管予以高额奖励的做法，因此，不少投资者也对股权激励问题表示了担心，担心股权激励最后变成了“高管福利”，不论企业最后搞成了个什么样子，高管的福利却照单全收。

　　那么，如何避免把股权激励变成“高管福利”这种现象的出现呢？笔者以为有四个问题是需要注意的。

　　一是高管认购股权的价格应该合理，不能太低。如果高管认购股权的价格远远低于股票的二级市场价格，这实际上就是送一笔财富给管理层，对于高管来说很难起到激励的效果。相反，如果高管的认股成本接近于当前二级市场股价（鉴于当前股市的低迷，目前的二级市场价格显然也只能算是一个相对的低价了），那么，高管们要想使自己的股票届时能够获利出局，就必须用心搞好企业的经营、提高企业的效益才能。在这一方面中化国际的股权激励方案倒是颇有可取之处。该公司大股东中化集团表示，在公司对价支付完成后，将划出2000万股作为公司管理层股权激励计划的股票来源（也即管理层期权）。管理层期权的认购价格为每份0.50元，行权价格为5.00元，行权成本为每股5.50元，而这一价格与目前的市场价格基本接轨（该公司日前停牌时的股价为每股5.40元）。因此，除非当前的股市行情出现反转，否则高管的期权届时要想获利，就必须通过提高企业效益的办法来促进股价的走高，不然，高管们要想只赚不赔就怕有些难了。

　　二是要把股权激励与公司业绩的提高结合起来，与处罚结合起来。在这方面农产品的股权激励办法无疑值得提倡。根据农产品的股改方案，管理层在实行股权激励计划的同时必须预先交纳0.8元/股的风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还。在这里不予退还的风险责任金，实际上就相当于是对公司高管在没有完成业绩考核任务情况下的一种处罚。否则，不论效益如何，高管们都只进不出，那么这种股权激励就是名符其实的“高管福利”了。

　　三是股权激励标准应又股东大会来决定。在目前上市公司的激励制度来，激励的办法都是高管自己说了算，是自己奖励自己。这种做法不仅难以服众，而且还涉嫌对上市公司利益的巧取豪夺，对广大股东权益的侵犯。因此，股权激励应改变这种做法，股权激励办法应由公司董事会提出，并由股东大会来审议。以避免股权激励中的暗箱操作，使股权激励成为一种阳光激励，而不是一种“高管福利”，成为一种高管为自己谋取福利的手段。

　　四是要杜绝弄虚作假，试图通过做假帐的方案，“做好”企业效益，促使股价回升，以帮助高管们在股权到期时稳赚一笔，享受一笔“造假收益”，为高管们谋取一份“福利”。比如，刚开始的几年企业将该反应出来的盈利不予反应，而把它截留下来，待到高管们的期权将要到期之时，再提前反应，刺激二级市场股价的上升；或长期做假帐，造成公司业绩年年增长的假象，进而推动股价的上扬，从而帮助高管们从二级市场上稳赚一笔。

(责任编辑：张宇)