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本报记者 左志坚
实习记者 蹇 慧
上海报道
仅仅在３年前，如果有人说中海集团要收购一家全球排名第１７的航运企业，可能会被视为笑柄：那时候中海集运的排名不过才第１６位。
如今，当中海作出收购全球排名第１７的加拿大太平洋航运（ＣＰ Ｓｈｉｐｓ）的决定披露后，国际投行和海外媒体都预测其希望甚大。
算起来，中海收购ＣＰ一案已是今年中企海外大型并购的第三起。这场标的约为１４．６亿美元的收购没有像中海油、海尔那样引起轰动，看上去却似乎胜算更高。
８岁中海的冒险生涯
现在这家要完成百亿收购的中海集团，其实才８岁。
中海集团成立于１９９７年７月１日。当年８月，中海集运也宣告成立，而且是公司的核心主业。
到２００１年，中海集运就运力而言已发展到全球第１６位。可惜市道低迷，次年的１－５月中海集运就迎来巨亏，仅２００２年前５个月亏损就在６亿以上。
但是中海内部人士回忆说，当时的总裁李克麟已经显示出其独到的商业触觉。２００１年９月美西港口罢工导致的塞港事件中，李巧妙调配中海船只，为公司赢得超额利润。而２００２年上半年巨亏时，李斥资２０亿增资中海集运，得以逆势扩张运力。
这一在当时看来极为冒险的举动，恰恰为后来中海的“跨越式”发展奠定基础。中海人士介绍说，“当时造船的成本比来年要低３０％。”众所周知，２００３年开始，航运业逐渐变得炙手可热，甚至全球都闹起了“船荒”，此时的中海则安心数钱。
在航运业的尖峰时刻，李克麟又不失时机地将中海集运推向香港资本市场。尽管２００４年６月港股低迷，但此举还是为中海筹集了近７７亿港币的巨额资本。
中海集运２８６６．ＨＫ年报显示，２００４年中海集运营业额为２２３．６亿元，同比增长４６．４％；税后利润４０．３亿，同比增长１８８．３％。年报显示，中海集运仅银行存款就有５８．６亿元。而中海集团另一利润来源中海发展６０００２６２００４年盈利２２亿，同比增长９０．７％。从财务角度来看，中海完成一次百亿元的并购没有太大问题，何况７月初交通银行又将给中海的信贷额度从７．５亿元，一下提高到１００亿。
中海集运副总黄小文后来说道，“如果航运市场环境和收购机会都成熟的话，公司并不排除收购的可能。”其实最晚在２００５年４月，身为央企的中海就已经向相关部委递交过收购报告。巧合的是，全球老大马士基当时正与全球老三铁行渣华展开秘密谈判。
不过，在航运业景气巅峰买入一家公司，在中海内部还是出现了不同的声音。７月初，瑞士第一波士顿刚刚将中海集运（２８６６．ＨＫ）评级由“中性”调低至“跑输大市”，因为有关报告指运力过剩会导致集装箱长途运费在明后年下降１０％。中海集运一位内部人士担心，“在旺季收购对手成本会较高，而收购完成之后就将面临运费下调，其风险不可忽视”。
中海集运董事会秘书室总经理叶宇芒表示，“目前没有可披露的信息，也不会发布公告。”
早前有人推测，是次收购或由中海集团出面，李克麟亲自督战。而李克麟一直希望中海集运在２００５年能进入全球前五，２０１０年成为全球前三。
根据ａｌｐｈａｌｉｎｅｒ．ｃｏｍ的实时排名，截至８月１日，中海运力为３０７４７９ＴＥＵ，ＣＰ运力为１８９６８１ＴＥＵ，二者相加将仅次于目前排名第三的铁行渣华。考虑到中海今年还将有１７条新船下水，而铁行渣华即将被马士基收购，而且这一收购很可能早于中海收购ＣＰ，因此中海有望在２００５年即跻身全球三甲。
ＣＰ价值几何？
中海的收购目标ＣＰ，在中国并没有多少业务。据其网站介绍，该公司在四个主要区域提供服务：跨大西洋区域，澳大利亚，拉丁美洲和亚洲。其中南美洲的业务在全球数一数二。
ＣＰ早先大股东是加拿大太平洋铁路公司。２００１年，太平洋铁路公司成立了５家独立的分公司，ＣＰ正是其中之一。之后，ＣＰ Ｓｈｉｐｓ被分拆上市，成为太平洋铁路的兄弟公司。其股份相当分散。
中海一位熟悉ＣＰ的人士告诉记者，ＣＰ的财务报表历来都很好看，今年一季度也不例外，净收入就有１５００万美元。但是由于该公司财务系统的混乱，该公司去年年报利润被指有误，并由此引发一场官司，其后ＣＰ为此做出更正。
所谓“财务系统混乱”，则是由ＣＰ的频频收购所致。ＣＰ此前曾大力扩张，目前旗下有ＡＮＺＤＬ、Ｃａｎａｄａ Ｍａｒｉｔｉｍｅ、Ｃａｓｔ、Ｃｏｎｔｓｈｉｐ Ｃｏｎｔａｉｎｅｒｌｉｎｅｓ、Ｉｔａｌｉａ Ｌｉｎｅ、Ｌｙｋｅｓ Ｌｉｎｅｓ、ＴＭＭ Ｌｉｎｅｓ这七个品牌。然而这七个品牌整合难见效果，导致管理混乱。直到今年４月２８日，ＣＰ还在宣布要到今年年底才能将上述７个品牌整合为一个品牌。然而在此紧要关头，ＣＰ行政总裁Ｆｒａｎｋ Ｈａｌｌｉ－ｗｅｌｌ年初辞职，而且直到５月份都还没有人接替。这一点后来被普遍认为是ＣＰ要卖掉自己的征兆。
另外，尽管ＣＰ也是盈利的，但这说明不了什么问题。“现在所有的船公司都在赚大钱，但是ＣＰ新造的船不多，潜力不大，难以在未来的熊市中有所作为。”上述中海人士道。“航运业这一波行情眼看就要过去了，在市场还在高位运行时卖掉自己不失为明智之举，至少能卖个好价钱。”
ＣＰ在其去年的年报中还披露，“公司目前在美国有６起诉讼，在加拿大有３起诉讼。”其中还不乏标的超过１亿美元的案件。
相比于ＣＰ的低效，中海则刚在７月中旬被《美国托运人》杂志评为效益最佳航运公司。“这个评比实际上就是把利润除以营业额。”上述中海人士介绍说。而中海的高利润率无疑为重组低效的航运公司打下管理基础。
“至于中海收购ＣＰ的动机，主要意在其航线资源。”目前中海集运的主要收入来自美洲、欧洲——地中海、澳洲、东亚及东南亚、中国国内。中海去年１０９６份大合同中，跨太平洋航线合同为９６９份，跨大西洋航线合同占１２７份。而ＣＰ，尤其是ＣＰ强势的南美洲、跨大西洋业务无疑与中海形成很好的互补。
中国另一家航运企业内部人士也评价说，“ＣＰ当初曾经找我们公司谈过，不过因为业务板块不能互补，所以我们对ＣＰ没兴趣。但ＣＰ对中海的确很有价值。”
中海人士还指出，由于目前航运市场见顶，很多航运公司已在未雨绸缪，国际航运业一场全球范围内的重组浪潮已扑面而来。目前中远已通过垂直整合物流与码头提高了抗风险能力，中海则专注于集装箱运输业。“若能成功收购ＣＰ，中海对市场的控制能力无疑将大大加强，或许可以在航运业走向低谷时‘顶一顶’。”
ＣＰ Ｓｈｉｐｓ目前市值约为１６亿美元。加拿大Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｂａｎｋ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ的分析师Ｄａｖｉｄ Ｎｅｗｍａｎ在上周五的研究报告中称，ＣＰ Ｓｈｉｐｓ的售价可能会在每股１５－１９美元之间，总价１３．５亿至１７．１亿美元。
李克麟能否笑到最后？
由于中海、ＣＰ双方都保持沉默，外界无从知晓收购进程。在多伦多证券交易市场的要求下，ＣＰ于７月２９日发布了一则公告，“公司正在就可能达成协议的交易进行谈判，本公司一般不对市场传闻加以评论”。
外电的报道则披露，中海的主要竞争对手是法国达飞。法国达飞目前运力４２６４６６ＴＥＵ，去年年收入４０亿欧元。
尽管达飞的排名比中海要高，但是目前业界认为达飞的希望其实并不大。就在７月中下旬，达飞刚向欧洲媒体证实正在收购法国达贸（法国第二大航运企业），两条线作战的达飞自然精力有限。况且只要拿下达贸，达飞就可稳坐全球前三，故其争夺ＣＰ未必肯全力以赴。
况且达飞内部目前出现了戏剧性的变化。据中海一位人士透露，达飞航运的两个股东产生纠纷，并于今年５月闹上了法国马赛的法院。此后，达飞原有的舱位交换计划中止，与达贸的收购协议到现在也还没有签下来。很自然，在这样的形势下，即将在８月底揭晓的ＣＰ并购案，达飞无疑也会受到影响。
除此之外，外界一直猜测中海本次并购中，加拿大集装箱运输公司Ｓｅａｓｐａｎ起着微妙的作用。由于中海与ＣＰ皆通过加拿大Ｓｅａｓｐａｎ航运集团订造新船长期租用，即便是中海内部人士也在揣测是否Ｓｅａｓｐａｎ在牵线搭桥。
去年中海集运香港上市之前，还有传闻称Ｓｅａｓｐａｎ会参股中海集运，成为其第二大股东。事实上，Ｓｅａｓｐａｎ在航运业市场上相当活跃，用加拿大太平洋铁路中国首代王铁山的话说，“Ｓｅａｓｐａｎ总喜欢搞些并购之类的事情”。不过Ｓｅａｓｐａｎ一位高层在接受记者询问时表示对此不知情。
尽管并购双方都没有表态，一家与ＣＰ联盟的航运公司，已在内部宣称中海将在年底接管ＣＰ。王铁山则向记者表示，“其实我也听说好几个月了，但现在也还不能下结论。”
王铁山认为，虽然中海收购ＣＰ完全是商业行为，但航运业毕竟也是关系到国计民生的重要产业，因此加拿大政府不会坐视不理。去年五矿收购加拿大矿业巨头诺兰达时，加拿大政客曾深度介入，“中海的收购如果出现这种局面，也属正常”。
今年年初，五矿最终饮恨诺兰达，那么这回李克麟能否笑到最后呢？
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(责任编辑：铭心)
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