中海油做出了明智的选择

　　从正式向优尼科发出收购要约到最后的退出，历时一个半月的这桩中国企业国际化进程中迄今为止最大的一宗并购案始终牵引着世界的目光。

　　即使在退出前的最后一刻，中海油的收购报价仍优于竞争对手雪佛龙。为了这场收购，中海油调动了高盛银行、摩根大通、中国工商银行、中海油总公司等各方力量，筹集了１９０亿美元资金。以大量资金为后盾，中海油提出对每股优尼科股票出价６７美元，总价相当于１８５亿美元，并且承诺全部以现金支付。相比之下，雪佛龙１６７亿美元的报价要低得多。

　　对待猜疑，中海油的态度应该说是开放的。７月２日，中海油主动要求美外国投资委员会（ＣＦＩＵＳ）进行审查，并承诺对优尼科在美国的资产采取措施。

　　但是，一场简单的企业并购行为，却被无端指责带有政治色彩。优尼科的资产大部分位于东南亚，其在美国国内的原油产量仅占美国原油总产量的１％左右，并且中海油主动承诺，不将优尼科在美开采的原油运往国外。即使雪佛龙收购了优尼科，中海油仍能够通过市场行为购买优尼科开采的油气资源。中美商会会长马诚礼就此表示：“中美商会认为中海油竞购优尼科是纯商业行为，这也应该被所有参与这个交易的各方所认同。中国的能源安全对亚洲经济的稳定至关重要，也符合美国的利益。”

　　中海油在退出声明中表示，政治环境使其很难准确评估成功的几率，交易形成了很高的不确定性和无法接受的风险。反对的声音“实在令人遗憾，也有失公道”，“在目前情况下继续进行竞购已不能代表股东的最佳利益”。尽管如此，当中海油宣布撤回报价后，其股价立即上涨了２．８％。

　　“中海油做出了一个明智的选择。”北京大学光华管理学院副院长、战略管理系教授武常歧说，“经过数次海外并购经验的历练，中海油的管理层正变得越来越成熟。”他认为，收购优尼科反而会给中海油带来一定麻烦，包括盈利的不确定性。从中海油撤回报价后其股价立即上涨也能够看出，退出是一个正确的选择。

　　武常歧认为，中国企业大规模海外并购的时机尚未成熟。海外并购的难度要远远大于在国外设立办事处或分公司，需要面对差异很大的社会、文化、商业及其他多方面因素的差异。武常歧表示，绝大多数国内企业还不具备国际化的管理经验，即使匆忙收购成功，也难以维持良好的经营状况。

　　武常歧表示，在海外并购中对于多方面的难度要有充分的估计，在不了解、不熟悉、没把握的时候，宁可慢些，也不要盲目求大、求快，放弃一些机会并不一定就失去什么。对于中海油来说，这次失利能让其加深对海外并购的认识，一定程度上也有益于中国能源政策的完善。

　　商报记者 蔡元元 Ｊ０３０

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　　中海油竞购优尼科

　　大事记

　　今年年初，优尼科挂牌出售，之后，中海油有意对其进行收购。

　　３月，中海油开始与优尼科高层接触。

　　４月，雪佛龙向优尼科发出报价。

　　６月８日，中海油发布公告称，不确定最终是否将出价收购。

　　６月１０日，美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。

　　６月２３日，中海油向优尼科公司发出报价。

　　６月２７日，傅成玉正式致函美国国会，主动表示欢迎美国外国投资委员会（ＣＦＩＵＳ）进行审查。

　　６月２９日，美国证监会正式允许雪佛龙收购优尼科。

　　６月３０日，美国众议院通过两项决议，表达了对中海油并购优尼科可能会削弱美国国家安全的忧虑，并要求布什总统对该交易进行审查。

　　７月１日，中海油正式提议ＣＦＩＵＳ对该交易进行提前审查。

　　７月２０日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价后的报价。同日，中海油表示无意提高原报价。

　　８月２日，中海油撤回并购优尼科报价。

(责任编辑：胡立善)