在日前于广州举行的招商基金投资者见面会上，招商基金投资专家指出，股权分置改革将为A股市场和流通股东创造价值。同时中国经济可能在2006年前后进入新一轮的景气周期，因此A股市场已经蕴藏着历史性的投资机会。

　　估值风险已基本释放

　　招商基金投资专家认为，长期困扰市场的估值风险已经基本释放。经过几年的反复下跌，国内A股市场的平均市盈率水平已从60多倍下降至16倍，尤其是上证180指数和深证100指数的估值水平已低于MSCI亚太地区指数。招商基金股票池所重点关注的276家公司的市盈率更从2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，处于历史最低水平。考虑到国内市场股权分置改革对价支付的平均水平在10送2到3股，除权后的估值水平与成熟市场相近，明显低于新兴市场，同时考虑到市场的成长性，国内A股市场的投资价值已经非常明显。

　　沪指运行空间：950点~1250点

　　招商基金投资专家分析，从短期来看，在宏观经济温和减速和上市公司盈利增长趋缓的大背景下，政策性利好和股权分置改革试点正面效应的释放需要一个过程，而市场对股权分置改革试点后的扩容预期也将考验投资者的信心。因此，A股市场在第三季度仍然缺乏持续上升的动力，预计上证指数的运行空间将在950点至1250点的区间内。

　　三季度投资策略

　　关于第三季度的具体投资策略，招商基金投资专家建议，首先可重点投资于基本面良好同时又能从股改中受益较多的公司，包括估值明显降低且保持稳定成长的公司、公司治理明显改善并使长期盈利能力提高的公司，以及价值明显低估而存在资产重估与重组机会的公司。

　　其次，根据人民币升值对不同行业的影响进行持股结构调整。比如，对于那些单纯依靠低价优势的出口公司应予以回避；将从人民币升值中受益的资产型公司和现金流充足的公司，可予以关注。

　　此外，可继续持有或增持稳定成长型行业个股。在经济增长减缓和企业盈利增幅下降的背景下，交通运输行业的成长性仍被看好，具有垄断和区位优势的港口、机场和高速公路将保持较高的盈利增长；消费品行业如食品饮料和医药行业中，一些具有品牌优势和定价能力的公司仍将维持稳定增长。尽管这些防守型行业在前期表现强于大盘，但由于其中部分核心股票的市盈率在20倍以下，通过股权分置改革后的估值水平将进一步下降，因此仍具有较好的长期投资价值。

(责任编辑：陈晓芬)