摘要：上半年，由于部分前期收购公司进入报表合并范围，首创股份(行情,论坛)实现主业收入22051万元，同比增长58.56%。合并范围新增徐州首创和淮南首创后，公司完成水务收入10357万元，较去年同期增加7475万元，水务项目收入由去年同期占主营业务收入的20.72%大幅提升到目前的46.97%。上述指标的变化说明公司水务投资战略取得初步成果。不过，因两家新合并水务公司的水价暂未调整，其较低的毛利率水平也使公司本期自来水销售毛利率较上期下降18.41个百分点。

公司京通快速路和饭店经营的收入和毛利率水平与上年同期相比基本稳定，这两块业务的利润和政府补贴收入依旧是公司盈利的主要来源。

由于对通用首创的增资和对外投资加大，公司上半年财务费用大幅增加3500余万，是造成业绩微幅下滑的重要原因。对此，公司一方面积极争取发行短期融资债来降低融资成本，另外，深圳市污水处理收费自2005年7月起上调至1.05元/立方米也有利于公司投资收益的提高。

公司与秦皇岛市公用事业局签署了合资合同，共同投资设立秦皇岛首创水务有限责任公司，该公司注册资本为28,375.09万元。不断加大的水务行业对外投资一方面将提升公司的水务市场份额和收入水平，同时在节约型经济的倡导下，各地区不断市场化的水务格局将不断抬高水价，提高现有的管网利用水平，这些都将在长远对公司业绩产生积极的影响。l 仅以公司目前的业务构成判断，初步估测公司今年每股收益0.23元，2006年将达到0.27元。考虑到公司仍存在的潜在收购预期和水价的提升空间，同时结合股改的积极进展，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 （李兴）

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