摘要：1.公司2005年上半年实现主营收入10.11亿元，较上年同期增长16％，而净利润为3.96亿元，中期全面摊薄每股收益为0.86元，较上年同期增长132％。2.公司本期净利润之所以能较前期增长132％，主要系投资收益的大幅增长所致。如中报所述，公司上半年实现的投资收益达到了4.33亿元，占主营收入的比例为42.8％。而在此4.33亿元的投资收益中，股权转让所得达到了3.37亿元。此外，由于IIPC在一季度实现了5亿元的净利润，因此根据公司与IBM所签订的股权转让协议，公司得以按照权益法确认1亿元的投资收益。此权益法所确认之投资收益略低于我们在调研报告中所做的1.2亿元之预测。 3. 公司上半年主营收入达到了10.11亿元，同比增长16％。主营业务利润率则从上年同期的6.05％提高到7.54％，而营业利润率则从0.27％提高到1.68％。公司上半年实现的营业利润为1700万，较上年同期增长630％，但此增长幅度主要系小基数效应所致。对于公司的主营业务，我们仍维持以往一贯的观点，即公司既不占规模上的优势，也无品牌上的溢价，因此其竞争力并不强。公司“做大做强主业”的发展思路，我们持谨慎的态度。但从上半年的经营情况来看，我们认为公司05年全年实现主营业务盈利的可能性是非常大的，有望扭转公司主营业务连续两年亏损的颓势。 4.关于公司本年度盈利的预测，我们认为公司2005全年不可能在中期业绩的基础上出现大幅增长。这主要是因为，作为公司本年度净利润的主要构成部分，公司来自IIPC的投资收益已经在上半年业绩中得到了全部体现，而来自ISTC的投资收益则要在2006年才可逐渐显现。基于此，我们在考虑到公司主营业务盈利的前提下，将公司2005年度EPS上调为0.9元，而对于2006年业绩而言，则仍然坚持0.74元的预测。 5. 如我们在调研报告中所言，通过与国际同类企业的比较，公司适应的市盈率应为17倍，而以公司06年业绩0.74元计，公司的目标价位为12.5元。基于公司目前的市场价格，我们维持对公司的“谨慎推荐”评级。 （陈志坚）

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