昨日大盘呈现横盘整理格局,而涨幅榜上居然出现了25家涨停的股票,其中22家属于ST或*ST品种。ST板块的整体活跃离不开龙头品种ST丰华行情,论坛)持续10多个涨停板的带动。该股自7月22日以来持续上扬,至昨日继续缩量涨停,丝毫不见停止的迹象。从1.91元涨至5.61元,涨幅高达193.7％。由于ST板块面临严重分化,投资者还是应该辨证地看待该板块的风险和机遇。

    股改的挑战和机遇

    目前第二批股权分置改革试点工作进入尾声,股改全面铺开的号角已经吹响。而作为业绩亏损、资产质量普遍低下的ST品种,全面进入股改时代之后将何去何从?管理层已经明确地指出:或者重组成功加入股改行列,或者重组失败彻底退出市场。对ST上市公司而言,这一"最后通牒"既是压力又是动力更是吸引力。没有哪个企业的上级领导单位或者管理层愿意看到企业被踢出上市公司的队伍,那些有机会进行重组的上市公司必然加快进程。

    从重组方角度出发,原先只能吸引那些希望曲线上市的企业进行重组,而这些企业巨大的债务往往让重组方望而却步。如果给予重组方(新的非流通股东)股份流通的权利,确实在无形中增加了重组成功的砝码,提升了上市公司的吸引力。

    由于很多ST公司净资产非常低,对于重组方而言,此时接手上市公司进行重组的直接成本并不高,但应对原来企业的高额债务以及人员安置等潜在成本往往是直接成本的数倍甚至数十倍。股权分置改革为ST公司的重组提供了一个重要的契机,重组方作为非流通股东,一旦重组成功,同样具有股份流通的权利,这就意味着重组方完全有可能在重组成功后通过降低持股比例(依然保持控股地位)来市价减持股份,以获取投资收益的方式间接降低重组成本。

    半年报风险即将释放完毕

    半年报披露日期将在本月底结束,而不少绩差公司已公布了中期报表。市场中存在"利空出尽"的说法,对于已经公布中期报表的ST公司而言,短期内并无更多的实质性利空出台,在最终结果明朗之前的一段时间,朦胧的利好预期为短线投机创造了氛围。而那些半年报扭亏为盈的企业更是得到了市场的青睐,ST丰华行情,论坛)的持续涨停就是该股中期报表每股收益高达0.46元所致。联想到去年ST江纸行情,论坛)重组成功,三季度报表每股收益高达1.05元后的一段表现,就不难理解市场对"浪子回头"的期待与兴奋。

    严重超跌面临阶段反弹

    由于前期大盘处于惯性下跌的阶段,系统性风险集中释放。"A股与H股接轨"的口号很自然地让人联想到香港市场有一大半的股票的价格处于1元下方。随着价值投资理念的深入人心,投资者在下跌阶段首先考虑的是抛售绩差股,选择绩优品种,与基金等机构抱团取暖。而那些已经从历史高位回落到2元3元的ST品种,在那一轮跌势中再度大幅暴跌,没有出现任何反弹。单边的下跌和单边的上涨都会得到市场的修正,目前ST板块的整体反弹就是市场对ST股的价值重估过程。

    警惕虚假重组陷阱

    可以预计的是,目前绩差的ST公司为了保持上市公司的地位,都会积极地投入到轰轰烈烈的重组热潮之中。但投资者应该清醒地认识到:部分ST企业确实具备一定的渠道或市场优势,资产质量还算良好,这样的企业确实有可能获得重组方的青睐。而有些ST企业可以说除了上市公司的代码已经一无所有了,这样的企业难有起死回生的可能。另一方面,由于非流通股的获取成本与市场价格之间存在巨大空间,不能排除场外资金借股改的机会进行假重组套利:选择ST上市企业进行并购重组,以接近净资产的价格购入,重组后的若干时间即有机会以市价抛出股票。投资者必须提防部分ST公司为保牌的虚假重组。

    反弹之后分化是必然

    决定ST企业能否重组成功的关键是公司的基本面,决定ST股票能否浴火重生成为黑马品种的还是公司的基本面。对于基本面并不十分了解的ST公司,投资者应该保持充分的冷静。对于那些公司已经公告重组成功并且已经看到业绩翻红的公司可以多加研究,对于那些重组后能够持续成长的企业更应该重点关注。

(责任编辑：吴飞)