央行日前再次调升了境内商业银行美元和港币小额外币存款利率上限,即1年期美元和港币存款利率上限均提高0.375个百分点,调整后利率上限分别为2.000%和1.875%。这是央行自今年5月以来第三次调升境内商业银行美元和港币小额外币存款利率。那么,央行为何在短短4个月里会三次调升境内美元和港币小额外币存款利率呢?

    有业内专家认为,境外美元利率的持续上升是促成央行提高境内美元和港币存款利率的的直接原因之一。今年8月9日,美联储决定将联邦基金利率再提高0.25个百分点,即从3.25%提高到3.5%。这是美联储自去年6月底开始至今连续第10次以相同幅度对美元进行加息。受此影响,央行也适时调升了境内美元存款利率,今年以来境内美元存款利率已调升了1.125个百分点,可见境内美元利率加息的幅度还是相当大的。尽管如此,目前境外美元存款利率与境内美元存款利率之间仍存在着1.5个百分点的差距,随着美联储暂时不会停止小幅加息的步伐,因而预计境内美元存款利率仍有进一步上升的空间。

    值得注意的是,央行之所以在3个多月里连续三次提高境内美元存款利率,主要还是考虑到国内因素。目前1年期人民币存款利率为2.25%,1年期境内美元存款利率(第三次调整后)为2.00%,两者之间的利差有0.25个百分点。自今年7月21日人民币汇改实施后,人民币对美元已升值了2.1%,但市场仍然预期人民币对美元还会有小幅升值空间。这些因素加剧了居民与企业倾向于将美元兑换成人民币的结汇意愿。例如,截至7月末,居民外币储蓄下降8亿美元(同比多下降30亿美元),单位外汇活期存款下降35亿美元(同比多下降39亿美元)。这一趋势可能仅仅是一个开始,预期接下来几个月里境内美元存款还会继续下降,并将美元继续兑换成人民币。在一定程度上,上述因素加大了来自国内因素对人民币升值的压力。

    央行连续小幅提高境内美元的存款利率,旨在通过缩小短期境内美元存款利率与人民币存款利率之间的利差水平,来降低境内居民与企业对美元等外币的结汇意愿,以此来减少境内居民与企业将大量美元存款兑换成人民币的市场压力。因而,顺应境外美元加息的趋势,适时提高境内美元存款利率,将有助于给人民币升值适度减压。

    其实,从美联储金融政策趋势分析,美元还将继续加息,美元的短期利率与人民币的短期利率之间的利差将不断扩大。目前美元与人民币的短期利率之间存在着1.25个百分点的差距,这是非常有利于缓解人民币升值压力的。但是,来自国内因素对人民币升值的压力同样不可忽视,因而境内美元存款利率小幅上升,并且还有继续上升的可能性,在理论上讲都是有利于缓解来自国内因素对人民币的升值压力。

    当然,由于未来人民币的升值预期可能要远高于境内美元存款利率的调整幅度,因而央行在应付来自国内因素对人民币升值压力方面还应该"多管齐下",如稳定人民币汇率波动的市场预期、增加美元等外币的投资渠道或延滞人民币加息时机等,以此来减缓国内居民和企业将美元等外币兑换成人民币的市场压力。可以说,来自国内因素对人民币升值的压力,也应进入到目前央行实施先行汇率政策的观察视野之中。