昨日经国务院同意，证监会、国资委、财政部、央行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，该意见的出台成为股改全面铺开的纲领性指导文件，预示股改试点工作胜利结束，股改全面铺开指日可待。那么在股改全面铺开的时候，中小板会有什么样的表现呢？

　　股改中市场机会大

　　首先我们看到对于股改全面铺开的政策出台之后，市场作出最强烈反应的并不是中小板板块，而是上海本地股为主的重组板块，如何看待这一现象呢？我们如果深入分析一下这次纲领性的指导意见，就可发现，除了吹响全面股改的号角，对绝大部分公司的股改前途都是利好支持外，对于绩差的公司政策倾向相对更有力。本次指导意见对绩差公司规定：“对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。” 该规定比单纯的送股对价好得多。因为如果单纯看股改对价，基本上不会牵涉到上市公司的价值问题。如果上市公司无法提高质量，送再多的股票都没有意义，但如果通过各种重组方式使公司基本面出现重大变化，则对于股价的影响远甚于10送几的对价。绩差股之所以股价低并非由于非流通股多造成的，而是公司的价值极度丧失，被市场抛弃导致，如果绩差股能够通过股改获得重生的机会，则股价上涨的魅力无疑比单纯送股大得多。所以，以上海本地股为代表的重组股走强就是很合理的事了。

　　那么，是不是中小板后市就没有机会或者机会很小呢？其实不然，我们发现，这次指导意见是要全面推进股改，而且必须在坚持股权分置改革与维护市场稳定发展相结合的总体原则的指导思想下积极稳妥推进股权分置改革，所以后面推进股改的板块和个股就依然存在较大机会。由于指导意见中明确指出：股权分置改革是一项完善市场基础制度和运行机制的改革，其意义不仅在于解决历史问题，更在于为资本市场其他各项改革和制度创新创造条件。而中小板尽快解决股权分置问题，也是必然的要求。而且中小板的股权结构比较容易协调，股权分置改革阻力小得多也是股改得以加速的客观条件。从第二批试点中，我们看到一共推出了10家中小板股票，说明中小板的股改难度不大，同时中小板率先完成股改的可能性很大。至于中小板能否走出比较好的行情，就需要看中小板公司本身的素质和试点的示范比较效应了。

　　未来前景值得期待

　　从中小板的基本素质来看，由于设立的比较晚，选择公司的时候相对要求较高，各方面的监管也比较严，因此中小板的整体素质基本上还是不错的。除了由于上游基础能源和原材料涨幅过大等不可抗的外部因素对公司造成不利的影响外，大部分较少出现业绩莫名其妙大幅下降的情况。即便如此，也有不少公司通过自身的努力对这些不利影响进行了较好消化，这和主板上的同类型公司比起来是明显占优的。所以中小板公司的未来的前景还是可以乐观期待的。再从第二批试点的示范效应来看，我们发现试点的情况普遍较好，从对价情况来看，最低10送2.5，最高10送4.5，平均10送3.78。明显比试点整体的对价率高得多。所以中小板的股改对价优势依然是比较好的，可以给市场以良好预期。另外我们再从试点股的市场表现来看，也发现试点股给整个中小板带来了良好的示范效应和预期。从股改推出到股改完成后的股价最大涨幅来看，最低45%，最大接近100%涨幅，平均水平66%的涨幅。如果只计算股改完成前的涨幅表现发现也有平均40%左右的涨幅，换句话说，股改对价收益率平均达到了26%的水平。那么还没有进行股改的公司的情况如何呢？我们发现大部分的公司还在30%以下涨幅，加上对价收益，是否意味着这批未曾股改的中小板公司平均仍有可能取得30%以上的收益机会呢？对此不妨拭目以待。所以，现在的中小板股票整体而言仍然存在较为吸引人的投资机会。当然已经股改完成的公司能否继续有良好表现，就完全取决于这些公司未来的发展前景了。对于中小板完成股改后可能启动新股发行，这种担忧并不能改变当前中小板的投资价值机会。

　　G新和成（002001）：已经完成股改，对价率3.5，在中小板中不算很高，但仍高于全部对价平均水平。大股东作出了非常吸引人的股价减持承诺，在规定期限内，如果股价低于16.18元或者每股收益低于1元钱不减持。表明大股东对公司自身未来的中长期发展的前景非常有信心，值得关注。

　　华帝股份（002035）：中报已经公布，每股收益0.13元，虽然一般，但这是由于原材料价格大幅上涨增加了成本所致，由于钢材价格未来预期可能持续滑落，公司受原料成本上涨的影响可能大为减轻，同时，公司是在厨具/燃气具领域具有较高品牌知名度的公司，有一定的发展潜力。加上可能的对价收益，值得关注。

　　丽江旅游（002033）：公司拥有独特的旅游资源，业绩稳健成长具有一定的保障，从对价角度而言，由于非流通股比例较大，给出合理对价的可能性较大。同时，由于第一大股东的持股比例不高，因此减持的可能性较低，对于股价的影响不大。

(责任编辑：陈晓芬)