皮海洲

　　作为一名投资者来说，进入股市办了股东卡后，就可以购买股市里的交易品种了。但最近上交所搞了一个例外，用流行的说法叫做是搞了个“创新”，那就是购买权证的时候，还必须先签《权证风险揭示书》，据了解，不签《权证风险揭示书》，投资者就不能进行权证交易。

　　为什么要签署《权证风险揭示书》？根据上交所发布的“关于重申签署《权证风险揭示书》有关事项的通知”精神，此举意在“控制权证交易风险，维护权证市场交易秩序”。关于“维护权证市场交易秩序”一说，笔者以为这是“莫须有”的，试想想看，象目前的股票市场上，目前有1400余家上市公司，也就是说有着1400余个交易品种，投资者并未签署什么“风险揭示书”，难道我们就能说这股票市场的交易秩序就不正常了。换一句话来说，如果这权证市场交易秩序真的不正常的话，难道签署一份《权证风险揭示书》这权证市场的交易秩序就变得正常起来了？因此，在笔者看来，上交所要求投资者签署《权证风险揭示书》的真正目的其实就在于“控制权证交易风险”，是为了起到防范风险的作用。这一点，不论是在上交所在地“通知”里，还是在《权证风险揭示书》中，都可以清楚地表明这一点。比如，在上交所发出的“关于重申签署《权证风险揭示书》有关事项的通知”里就规定：一、各会员必须按规定向首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则,充分揭示权证交易的高风险性,切实引导、提醒投资者重视并控制权证交易风险。二、各会员可根据自身实际情况,灵活有效地向投资者送达并签署《权证风险揭示书》，确保每个首次参与权证买卖的投资者在交易前充分了解权证的风险。三、各会员应采取充分的风险控制措施，对未签署《权证风险揭示书》的投资者，应限制其权证交易。又如，《权证风险揭示书》中明确显示：权证与股票不同，权证交易具有财务杠杆效应，投资者虽然有机会以有限的成本获取较大的收益，但也有可能在短时间内蒙受全额或巨额的损失。投资者在参与权证交易前应审慎评估自身的经济状况和财务能力，充分考虑是否适宜参与此类杠杆性交易……本风险揭示书的风险揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明权证交易的所有风险和可能影响权证价格的所有因素。投资者在参与权证交易前，应认真阅读权证发行说明书和上市公告书，对其它可能影响权证交易或权证价格的因素也必须有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与权证交易而遭受难以承受的损失。可见，签署《权证风险揭示书》的真实目的还是为了“控制权证交易风险”的需要。

　　不过严格说来，“控制权证交易风险”的提法也是不妥的，正如《权证风险揭示书》本身所言的，它其实只是对权证风险的一种“揭示”，就是告诉投资者，投资权证是有风险的，甚至是有高风险。实际上它与风险控制则牵扯不出多大的关系来。知道有风险是一回事儿，但如何防范风险却是另一回事。就象人人都知道股市有风险一样，可尽管如此，大家都还是往股市里跳了进来，最后大家一个个亏损严重，深刻地领略了一番股市里的风险。同样地就算投资者都签署了《权证风险揭示书》，但权证的风险是不会因此而减少的，最后投资者被权证风险所伤将是必然的事情。

　　当然，从上交所要求投资者签署《权证风险揭示书》的做法上来看，上交所还是用心良苦的。通过揭示权证的高风险，以提醒投资者在投资权证时做好风险的控制工作，比如提醒投资者“在参与权证交易前应审慎评估自身的经济状况和财务能力，充分考虑是否适宜参与此类杠杆性交易。”因此，从提醒投资者注意权证风险的角度来看，签署《权证风险揭示书》多少还是有一点积极意义的。不过，从上交所的此番安排里，我们也不难看出上交所本身的矛盾心理。明知权证是一个高风险的品种，明知权证具有极强的投机性，但却还是要强制性地推向市场。一方面是把高风险的权证品种推向市场，另一方面又要投资者签署《权证风险揭示书》，因此，作为上交所来说，这到底是在对投资者负责呢还是在坑害投资者利益呢？用一句俗语来说，这不就是既当婊子又立牌坊吗？

　　笔者以为，让投资者签署《权证风险揭示书》是不可能真正防范风险的。作为交易所来说，真要替投资者负责，就应推出那些安全性的投资品种，而不是象权证这样的高风险品种。退一步讲，即便是推出权证这种品种，也应首先在制度上做好风险防范工作，比如取消T 0，抑制投机炒作，控制涨跌幅度（以10%为宜），压缩权证的投机空间。笔者相信，只有从投资品种的选择上与制度上做好风险的防范工作，那才是对风险的真正防范，对投资者的真正负责，否则，仅仅签署一份《权证风险揭示书》，那又能控制多大的风险呢？它甚至不排除交易所方面有推卸责任的嫌疑：《权证风险揭示书》已经提醒投资者注意风险了，将来投资者再在权证投资上吃了什么亏，遭遇到了什么损失，那就不能怪交易所没有事先提醒投资者了。交易所方面要求投资者签署《权证风险揭示书》，是不是有着这样一层意思呢？

(责任编辑：张宇)