基础原材料价格的剧烈波动逐渐对一些企业的正常经营造成冲击，一些上市公司业绩也因此受到影响。为了维持公司可持续发展，寻求规避原材料价格剧烈波动的风险，力元新材(行情,论坛)(003478)近日决定向相关主管部门申请从事境外期货套期保值业务资格。此举表明，期货市场套期保值已成企业不可或缺的经营工具。

    原料价格风险愈发明显

    昨日力元新材(行情,论坛)董事会决议公告称，公司生产所需主要原材料镍价持续走高，尤其是2005年上半年，镍价基本维持在16000美元/吨以上，而公司又没有其他转移原材料价格风险的渠道，使得生产经营面临较大风险，公司毛利率大幅度下滑。

    为规避镍价波动所带来的经营风险，保持公司持续稳健发展，公司有必要申请在境外期货市场开展套期保值业务，从而将原材料价格风险控制在合理范围内。董事会同意向相关主管部门提出申请。同时公布的力元新材(行情,论坛)半年报显示，该公司今年上半年每股收益为0.017元，而去年同期这个数字为0.159元，滑坡幅度较大。

    力元新材(行情,论坛)董事会秘书陈志军告诉记者，“镍在伦敦金属交易所(LME)挂牌交易，其现货价格和期货价格基本上保持一致；且公司主要的原材料供应商为金川集团，近几年镍价格不断上涨，如果不利用境外期货市场进行套期保值，公司生产经营很被动”。陈志军表示，“公司购买原材料要么是买现货，要么就是利用期货市场锁定价格。而套期保值是规避风险的主要手段”。

    其他上市公司也受到原材料价格波动的影响。华微电子(行情,论坛)(600360)6月27日公告称，由于铜材价格继续保持上涨趋势，2005年采购价格已上升至每吨35000元，较2004年末上涨17％。金属框架作为公司主要原材料之一，国内仅有厦门永红等几家公司生产。如果铜材价格仍继续上涨，势必影响公司生产成本。对此，该公司董秘赫荣刚说，“公司目前通过内部并与上游材料厂家建立长期合作的战略联盟，由于不是直接采购铜材的，因此，上游企业更会关心利用期货市场锁定成本”。

    套期保值是有效避险手段

    套期保值分为买入保值和卖出保值，是用期(现)货市场的盈利来弥补现(期)货市场的亏损，只要整体计算不亏或少量亏损，就达到了套期保值效果。近几十年来，期货市场的宏观、微观功能在国外得到肯定，越来越多的企业认识到参与期货交易是从事正常生产经营的必备要求之一，因为“参与期货交易虽有风险，但不参与期货交易风险更大”。对套期保值的理解也不断深化，且基本做到了普遍运用。

    一些上市公司运用境外市场套期保值锁定风险不乏成功的先例，比如，豫光金铅(行情,论坛)作为生产企业，其主导产品铅锭、白银出口量较大，为防止未来价格下跌带来较大损失，公司在LME做卖出套期保值。虽然上半年期货亏损1711万元。但在现货市场上取得了盈利，最终以现货上的盈利弥补了期货上的亏损。据该公司有关人士介绍，7月份平仓时，因LME期价下跌，公司在期货市场上的实际损失仅300多万元，而去年同期公司还盈利600多万元。

    被有关部门誉为“国有企业参与套期保值一面旗帜”的江铜集团更是其中典范。江西铜业(行情,论坛)集团公司(江铜)是我国最大、世界第六大产铜企业，参与国际、国内期货市场已有13年历史，该公司利用期货市场进行卖出保值，不仅锁定利润，对企业做大做强作出不小贡献。在上半年现货升水高企、铜价一路上涨的市况下，上市公司江西铜业(行情,论坛)对部分套保头寸进行平仓，并将由此而释放的阴极铜现货资源，择机在现货市场予以出售，以获取现货价格的升水。尽管对冲让公司少盈利2.48亿元，但整体上仍取得丰厚利润，中期净利润增长55％，达到9.75亿元。

    严控风险仍是首位

    虽然利用期货市场进行套期保值是实体企业保证利润、锁定风险的重要手段，管理部门也比较认可，但其中风险仍不容忽视。企业应当认识到，期货市场和现货市场价格同方向波动是成功套期保值的前提，如果两个市场波动方向相反，其中会蕴涵较大的风险。近期折戟CBOT的中盛粮油就是典型。由于国内现货市场与CBOT期货市场价格走势发生背离，中盛粮油在期、现两市同时亏损，不仅没有起到规避风险的效果，反而放大了损失。

    而对于扩大境外市场套期保值业务许可，管理层也一直强调企业要进行严格的风险控制。证监会期货部主任杨迈军5月底表示，在严格控制风险的情况下，将继续支持符合条件的内地机构和人员到境外从事期货套期保值业务，扩大境外期货业务许可证的颁发范围。

    管理层为什么始终强调风险控制，是因为有国企曾经在境外期货市场犯过错误，失过足。谈到风险控制，力元新材(行情,论坛)董秘陈志军表示，“我们会有详细操作策略，不会进行投机，只是根据现货规模进行保值”。陈志军强调，“套期保值只是一个工具和手段，公司利用这个工具的目的是锁定成本风险，并非扩大利润。同时这也是一把双刃剑，只有价格合适，才会通过期货市场买入保值”。