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皮海洲:宝钢跌破承诺底线意味着什么?
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年08月31日09:57   来源:搜狐财经      作者:皮海洲
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  8月29日,G宝钢跌破了大股东宝钢集团所承诺的底价4.53元,最后报收于4.46元。对于持有宝钢股票的投资者甚至是整个市场而言,这实在不是一个什么好消息。通常说来,股票价格的下跌,带给投资者的是投资损失的增加,而宝钢跌破4.53元的意义显然不仅局限于此。
鉴于4.53元是宝钢集团所承诺的增持底线所在,鉴于宝钢权证的行权价4.50元也就在这个位置附近,同时还鉴于G宝钢是投资基金重仓持有的股票、且投资基金还于今年4月份以5.12元的价格积极参与过宝钢增发的事实,因此,这就使得宝钢跌破4.53元具有了更多的市场解读。

  首先,是投资者被G宝钢的大股东宝钢集团给“忽悠”了一把。说来投资者被宝钢“忽悠”也算是家常便饭了。从宝钢股份公司表态“无融资计划”到推出增发计划,从宝钢的有关负责人表态“宝钢增发会考虑市场的承受能力”到宝钢增发在市场极度低迷之时推出,从口口声声表白宝钢增发价格具有投资价值到增发新股上市后遭遇全面套牢的命运,投资者被宝钢“忽悠”可谓是“三番五次”,而这一次,宝钢的投资者是被宝钢的大股东宝钢集团又给“忽悠”了。

  为了配合宝钢的股改进行,特别是为了保证宝钢的股改方案在对价支付不足的情况下能够获得流通股股东的通过,因此作为宝钢股份的大股东同时也是惟一非流通股股东的宝钢集团作出承诺:为维护投资者利益,避免宝钢股份公司股价非理性波动,在宝钢股份公司股东大会通过股权分置改革方案后的两个月内,如宝钢股份公司的股票价格低于每股4.53元,上海宝钢集团公司将投入累计不超过20亿元的资金通过上海证券交易所集中竞价的交易方式来增持宝钢股份公司社会公众股。 随后于7月30日,上海宝钢集团公司在《关于进一步增持宝山钢铁股份有限公司社会公众股的承诺函》中提到,上述增持承诺在股改方案通过后两个月内将持续有效,除非宝钢股份的股票价格不低于每股4.53元或20亿元资金用尽。同时进一步承诺,在上述两个月届满后的六个月内,如宝钢股份的股票价格低于每股4.53元,将再投入累计不超过20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分(如有)来增持,除非股票价格不低于每股4.53元或上述资金用尽。尽管在宝钢集团的这两次承诺里,投资者难以找到宝钢集团坚守4.53元价位的字样来,而且也没有表明要“连续投入资金增持”,但从宝钢集团关于“为维护投资者利益,避免宝钢股份公司股价非理性波动”的表述,以及宝钢集团的连续两次承诺来看,宝钢集团的承诺所传递给投资者的意思就是“承诺价格=保底价格”,因为只有才这样的情况下,宝钢集团的承诺才能起到稳定股价、维护投资者利益的效果。也正是在这样的一种预期下,宝钢的投资者投了股改方案的赞成票。

  然而,令投资者没有想到的是,在股改方案通过后,在市场需要宝钢集团来兑现承诺的时候,宝钢集团却玩起了咬文嚼字的文字游戏来。在股价跌穿了宝钢集团的承诺价格4.53元之时,宝钢集团却以承诺中没有要坚守4.53元价位为由放弃了对阵地的坚守,而搞起了“逃跑主义”,硬是把广大的投资者玩弄于股掌之上。原来,宝钢集团在作出承诺之时,早就想好了退路,想好了应对之策。面对这样的大股东,宝钢的投资者只能是哑巴吃黄连了。

  其次,G宝钢跌穿宝钢集团的承诺增持价格,也表明大股东宝钢集团看好公司发展前景只是一个谎言。本来作为大股东来说,如果看好公司的发展前景的话,是不应该为了二级市场上的一点小小的价格波动斤斤计较的。毕竟相对于广大流通股股东的持股成本来说,4.53元的承诺价格并不算太高。如果G宝钢的发展前景看好的话,宝钢集团按这样的价位买进股票,是完全有利可图的。可如今,宝钢集团甚至弃自己承诺的增持价格于不顾,放弃对4.53价位的坚守,这算不算是宝钢集团对G宝钢的发展缺少信心的一种表现呢?这是否意味着在大股东的眼里,G宝钢根本就不值这个价钱呢?如果值这个价钱的话,那宝钢集团为什么还要冒着被投资者指责的风险,放弃在这一价位上增持G宝钢的股票呢?

  其三,宝钢权证因此而变得一钱不值。虽然于8月22日挂牌上市的宝钢权证上市后受到市场的疯狂炒作,但当宝钢集团放弃对4.53价位坚守的时候,宝钢权证的实际内在价值也因此变得一钱不值起来。以29日宝钢的收盘价4.46元计算(30日宝钢的收盘价也是这一价格),宝钢权证的内在价值=宝钢股票的市场价-宝钢权证的行权价=4.46-4.50=-0.04元。也就是说,8月29日、30日宝钢权证的内在价值为负0.04元,也即人们通常所说的一钱不值了。大概这也是29日、30日这两天宝钢权证大幅下跌的重要原因所在了吧?

  其四,是对价值投资理念的再一次讥讽。宝钢股份是投资基金的重仓股,在价值投资理念的鼓动下,宝钢股份的股价一度被基金经理们炒上了8元。今年年初为了宝钢的增发,基金经理们又在6元上方积极为宝钢护盘,并且于今年4月下旬以5.12元的价格积极参与了宝钢增发,而这一切都是因为投资基金认为宝钢股份具有投资价值的缘故。虽然这次股改由于流通股股东获得了一定的对价,投资成本有所降低,但由于公司的股本未变,权益并未摊薄,因此,股票内在的投资价值是没有改变的。而既然当初投资基金能够把宝钢的股价炒到8元,能在6月护盘,能以5.12元的价格参与增发,那又为何要在4.53价位上无所作为、甚至还要砸盘呢------宝钢股份是基金的重仓股,没有基金的砸盘,同时又有宝钢集团的护盘,这一价位是不会被轻易跌破的。难道这就是投资基金的价值投资理念?因此,从宝钢集团的增持承诺价格被跌穿里,我们不难看穿投资基金所谓价值投资理念的谎言。

(责任编辑:陈晓芬)



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