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皮海洲:股改配套措施更应维护市场中长期稳定
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年09月05日09:28   来源:搜狐财经      作者:皮海洲
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  股改要维护市场的稳定,这已成为管理层乃至整个市场的一大共识。在不久前由证监会国资委等五部门联合颁布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》里,就明确提出了“坚持股权分置改革与维护市场稳定发展相结合的总体原则”,并将其作为积极稳妥推进股权分置改革的重要指导思想之一;同时规定:“上市公司股权分置改革方案要有利于市场稳定和上市公司的长远发展。
鼓励公司或大股东采取稳定价格预期的相关措施;鼓励在股权分置改革方案中做出提高上市公司业绩和价值增长能力的组合安排”。而在昨日公布今日见报的证监会发布的《上市公司股权分置改革管理办法》里,其第二十二条就明确规定:“改革方案应当兼顾全体股东的即期利益和长远利益,有利于公司发展和市场稳定,并可根据公司实际情况,采用控股股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非流通股股份实际出售的条件、预设回售价格、认沽权等具有可行性的股价稳定措施”。可见,对于股改中要维护市场的稳定问题,管理层是给予了充分的重视的。

  把股改与维护市场稳定发展相结合,这是一个非常明智的决定。可以这样认为,市场的稳定,是股改得以进行下去的前提条件。市场稳定,股改方能进行下去;相反,如果市场不稳定,那么,股改就很有可能要搁浅了。而换一个角度来看,市场稳定又是检验股改是否成功的一个标准。如果股改是成功的,那么其结果必然是市场的稳定发展;反之,如果股改并不成功,那么市场必然会因此而变得不稳定起来。当然,市场的这种不稳定,又会反过来影响到股改的进行,市场将会因此而陷入恶性循环之中。也正是基于这样一种关系,在股改中维护市场稳定发展的做法是非常英明正确的。

  不过,市场的稳定,也有一个当前阶段的稳定与中长期的稳定问题。实际上,市场的稳定,既应该是股改方案出台时眼前的市场要稳定,同时还应该是中长期的股市也应该要稳定。只有眼前与中长期都做到股市的稳定,这才是真正的市场稳定。如果目前进行的股改,达不到这样的要求的话,那么这样的股改将是不成功的。虽然目前股市稳定,但从中长期来看为股市的稳定留下隐患的话,那么这样的股改同样是不成功的。

  而从目前已进行的股改试点来看,目前股改公司推出的股改方案更多地只是注重眼前市场的稳定问题。最明显的是股改公司大股东的增持计划,大都表明是在股改方案实施后的两个月内,若公司股价低于多少多少,大股东则进行增持,象宝钢股份(行情 - 留言)大股东的增持承诺期限算是最长的了,前后达到8个月。可见,目前的股改方案更多地重视的是眼前的市场稳定问题,而这2个月或8个月之后的市场稳定与否,股改方案里则很少有涉及,投资者基本上看不到希望所在。

  应该说,股改公司注重眼前市场的稳定是必要的,如果眼前的市场都难以稳定,那么这股改就无法进行下去了,所以,为了股改能够顺利进行下去,眼前的市场稳定是必须需要的。不过,这也有一定的负面影响。那就是股改方案容易为炒作所利用,或者大股东与机构投资者之间进行一些幕后交易。比如,炒家们借此机会拉抬股价,待方案实施后,借大股东进场增持护盘之机,正好可以套现走人。或者在大股东与机构投资者之间达成一种利益输送关系。你支持我的股改方案,待股改方案实施后,我来接盘你获利走人,而最后把那些不知内情的投资者蒙在鼓里,并成为受害者。象G广控、G宝钢大股东承诺的增持价格都相对较高,这中间就很难排除利益输送的可能性。

  而更加重要的是,如果只顾眼前的稳定,而不顾中长期的稳定的话,这将为股市的发展问题留下极大的隐患,甚至将成为未来股市的重大不安定因素。实在上做当前股改的做法来看,未来股市的稳定问题才是更加重要的问题。因为根据目前管理层的要求及试点公司股改方案的做法,目前非流通股的上市流通实行的是“锁一爬二”的做法。股改方案实施后的第一年非流通股锁定,第二年上市流通不超过5%,第三年不超过10%,三年之后则不加限制。也正因如此,二、三年后的非流通股的流通,这才是导致股市不稳定的最重要因素。如果股改公司的股改方案不能兼顾到二、三年以后股市的稳定问题,那么,届时股市的动荡不安将是难以避免的。股市因此而再次大跌也不是没有可能。因此,股改公司的股改方案,必须要考虑到二、三年后市场的稳定问题。作为管理层来说,也应对这个问题予以足够的重视。如果这个问题不能解决,那么,我们不能不说,股改是失败的,它带给市场的将是更大的后遗症,带给中小投资者的将是一场巨大的灾难。因此,从这个角度来看问题,二、三年之后的股市稳定问题,较之于目前的股市稳定问题甚至要更加重要。

(责任编辑:张宇)


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