最近，股改公司大股东在履行承诺过程中所出现的种种问题，引起了市场各方的极大关注。如G广控大股东广州发展集团，虽然严格履行了自己的承诺，在8月22日、25日两个交易日，动用10亿元的资金，累计买入G广控流通股2.3亿股，但出人意料的是，广州发展集团的增持不仅没有稳定住G广控的股价，相反，还把自己也套牢了。又如G宝钢，该公司大股东宝钢集团承诺：在股改方案实施后的两个月内，如宝钢股份(行情 - 留言)公司的股票价格低于每股4.53元，宝钢集团将投入累计不超过人民币20亿元来增值流通股。然而，当G宝钢的股价跌到这一承诺价位的时候，宝钢集团在稍做表示后，就主动放弃了对4.53元承诺价的防守，搞起了承诺兑现中的“逃跑主义”。正是基于这样一些问题的出现，因此，作为流通股股东来说，我们就不能不重新审视承诺的作用。虽然日前出台的《上市公司股权分置改革管理办法》对承诺的兑现问题予以了高度的关注，使非流通股股东的承诺兑现有了制度保障，但这并不表明非流通股股东的承诺就一定能够兑现，更不能排除非流通股股东在兑现承诺时玩花样，更不能保证承诺的兑现就能够起到稳定股价稳定市场的效果。正如8月30日笔者在搜狐财经刊发的《承诺增持不如多付对价》所表明的观点一样：承诺增持不如多付对价，不过，这是站在非流通股股东的角度来分析问题的。而作为流通股股东来说，我们的选择应该是：不要承诺要对价。

　　道理其实很简单。大股东之所以作出种种承诺来取悦于流通股股东，无非就是为了换取流通股股东对股改方案的支持。本来，上市公司的股改方案要获得流通股股东的支持并不是什么难事，只要包括大股东在内的非流通股股东拿出合理的对价支付给流通股股东就行。问题是，这种对价的支付，对于非流通股股东来说是一种“大放血”，因此，作为大股东来说，自然是一百个不愿意。于是，在制订股改方案时，大股东总是尽可能地压低对价的支付。但在这种情况下，股改方案要想获得流通股股东的通过，就只好是“对价不够承诺来凑”了。如此一来，包括增持承诺在内的大股东的各种各样的承诺也都鱼贯而出了。因此，从大股东作出股改承诺的动机来说，则是一种典型的“诱饵”。只不过是为了“钓取”流通股股东对股改方案的赞成票的。可以说，非流通股股东之所以作出种种承诺来，是以减少对流通股股东对价的支付为前提的。既然如此，权衡承诺与对价之间的利益得失关系，作为流通股股东来说，我们当然是要对价而不要承诺了。

　　不仅如此，作为非流通股股东的承诺，在实际中能否得以履行，或者能否得以全部兑现也还是一个很大的问题。由于许多承诺并不是量化指标，因此，承诺的履行也就没有一个具体的标准，兑现起来有难度。加之某些非流通股股东在作出承诺之时，本来就为自己不履行承诺或不完全履行承诺留了后路、作了铺垫，作出的只是一种模棱两可的承诺，因此，这种“模糊承诺”不仅不好严格履行，而且实际上根本就不可能得以严格履行。象G宝钢的增持承诺：在股改方案实施后的两个月内，如宝钢股份公司的股票价格低于每股4.53元，宝钢集团将投入累计不超过人民币20亿元来增值流通股。在宝钢集团的这个承诺里，G宝钢股价跌到4.53元只是宝钢集团的开始，而并非是宝钢集团坚守的价位。实际上，就算是宝钢的股价跌到了4元、3元、2元、1元，只要宝钢集团买进了股票，那么，宝钢集团也就算是履行了承诺了，而这显然不是投资者所需要的稳定市场的承诺。从增持所用的资金来看，是不超过20亿元，这里同样也存在着极大的问题，19亿、18亿是“不超过20亿元”，9亿、8亿也是“不超过20亿元”，甚至900万、800万也是“不超过20亿元”，因此到底是多少资金，谁也说不清。并且这笔资金是在2个月内的“累计投入”，而不是G广控大股东那样的“连续投入”，这更加表明增持资金的“时有时无”了。再进一步说，假如两个月内的最后一天，由于市场好转的原因，G宝钢的股价回升到4.53元这一价格之上了，那么，哪怕宝钢集团只是在4.53元的股价之下购买了100股G宝钢股票，这也应算是履行了自己的承诺了。因此，象宝钢这样一种承诺原本就是“忽悠”投资者的，履行不履行，如何来履行是都没有定论的。正如9月2日笔者在搜狐财经上发文所指出的那样，是拿投资者当猴耍。因此，象这样一种承诺，我们需要它做什么？

　　并且，还有一个问题是我们必须需要正视的，那就是非流通股股东兑现了承诺，但那承诺本身就是不中用的，并不能起到稳定股价的效果。这一方面G广控是一个典型。应该说，在目前履行承诺的大股东中，G广控大股东是履行承诺最好的一个。其大股东明确承诺连续投入不超过10亿元资金在4.35元处增持G广控股票，结果该公司大股东果然严守自己的承诺，两个交易日就在4.35元附近动用10亿资金买进了G广控股票2.3亿股。但问题是，大股东虽然兑现了自己的承诺，可G广控的股价却没有稳定下来。截止9月6日，该股票的收盘价却跌到了4.12元，较承诺的增持价4.35元跌去了5.29%。而既然大股东兑现了承诺也于事无补，那么这种承诺又有何用呢？因此，我们同样也不需要这样的承诺。作为流通股股东来说，我们需要的是非流通股股东所支付的实实在在的对价。

(责任编辑：张宇)