随着近期证监会出台股权分置改革55条管理办法和交易所出台业务操作指引，与全面股改配套的相关政策已经全部落实，这意味着股改即将进入启动阶段。在这样的背景下，本周深沪股市继续强势震荡，但上证综指向1200点发起的多次冲击均无功而返，表明大盘继续向上面临较大的压力，也显示多空双方对后市出现一定的分歧。随着全面股改的启动，大盘将如何运行，市场机会何在呢？ 首先，1200点的争夺之激烈显示了其阻力较大，意味着1200点能否有效突破还是一个变数，影响大盘走势的因素包括股改进程与经济走势等，在此我们不做分析。但可能影响后市热点演变和投资机会的两重因素值得投资者关注： 第一，近期市场关于股改预期的炒作主要集中在沪深本地股和中小板为首的绩差股上，较高的对价预期、资产重组的潜力和技术上的超跌反弹支持股价的走强。其结果是绩差股普遍反弹幅度较大，投资价值风险再度提高，而绩优股同期普遍以弱势震荡为主，股价调整较为充分。

　　第二，可以预见的是，全面股改的初期应以股改难度相对较小、范效应较强的绩优股和大盘蓝筹股为主，意味着这些个股应有短期更好的股改预期，前期绩差股的投机炒作与股改进程实际是背离的。而那些需要资产重组及金融创新相配合的股改、特殊股权结构的公司股改由于难度较大，应不在率先股改之列，意味着绩差股短线股改的可能性较小。

　　由这两重因素决定的热点趋势必然是绩优股相对于绩差股走强，后者调整压力较大。可做的假设包括：如果大盘在1200点阶段性见顶，绩优股应相对抗跌；如果大盘能够冲关成功，应以热点向价值股转换为前提。实际上本周热点已经有转移的迹象，这显然是多头发动新的上攻行情的一个步骤，能否成功还有待观察。

　　值得注意的是，价值股有可能因为率先股改而受益，但有两方面的不利因素制约其股价的走强：一是下半年经济增长可能放缓与上市公司业绩增速滑坡风险，这可能导致机构加大对部分周期性重仓股的减仓力度；二是绩优股大多对价偏低，有可能导致市场的失望抛售情绪。

　　综合以上分析，对于股改全面启动后的市场走势和投资机会做如下预测： 就大盘走势而言，影响股市运行的股改与业绩等因素都有较大的不确定性，因此对指数的运行不宜期望过高，大盘可能上行但空间有限，也可能继续震荡筑底为中长期走牛继续积蓄能量，基于指数的投资机会有限。

　　就热点而言，股改预期仍然是行情的主线，但建议投资者在价值股中寻找那些潜力大、难度小，同时业绩风险小的个股进行投资。另一方面，即使不考虑股改因素，仍然有部分行业和个股因为景气看好和业绩增长而被看好，比如电力设备、商业、电子元器件等。

(责任编辑：张雪琴)