中国保监会近期对外宣布,保监会积极协商国家外汇管理局,颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》。这是在去年颁布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》的基础上,关于保险外汇资金境外投资的又一重要文件,它标志着保险外汇资金境外运用已进入实质性操作阶段。

    拓宽渠道是必然选择

    目前我国的保险业外汇资产已超过100亿美元,这其中包括中国人寿、中国人保、中国平安三家保险公司海外上市募集的资金、外资保险公司的资本金以及外汇运营资金、中资保险公司吸收的外资股份以及外币保险业务积累的外汇资产。在过去很长的时间里,这些外汇资金主要以银行存款的形式组成了保险公司的资金投资组合。但这并不能满足资产保值增值的需要,反而会面临着汇率变动而引起的投资风险。据悉,由于7月份的人民币兑美元升值2%而给中国人寿带来约5亿人民币的汇兑亏损。由此看来,投资方面拓宽投资渠道对保险公司的资产保值增值十分必要。而《细则》的颁布给保险公司的境外投资创造了良好的制度性环境。

    对保险公司而言,保险资金运用渠道狭窄的问题始终是其管理和发展中的一个"瓶颈"。保险公司将大部分资金存入银行吃利息,大大影响了保险资金的收益率和保险公司的盈利水平。随着我国保险业开放步伐的加快,国内保险公司面临日趋激烈的竞争,只有提高自身经营能力才能立于不败之地。因此,进一步拓宽保险资金运用渠道,丰富保险资金投资品种,是我国保险业的必然选择。

    境外投资的积极作用

    利用境外投资,有利于平衡投资风险和收益之间的关系。把境外投资包括在保险公司的投资组合中,我们可以通过分散投资于不同的金融市场来减小投资风险,也可以通过投资于风险比较高的资产来提高投资业绩。具体来说,境外投资对保险公司的投资、经营有如下几方面的作用:

    第一,有利于风险分散,减小投资风险。境外投资的最主要优点就是分散化。通过投资于低相关程度的经济市场、构建分散化的投资组合,可以有效的减小投资组合的风险水平。不同国家和地区的金融市场之间的相关性和规范性程度是有差异的,而且它们对相同经济因素的敏感性是不一致的。投资于分散的金融市场会比投资于单一国内市场的风险要小。但《细则》还规定了保险公司只能投资于国内企业在境外上市的股票。这些上市企业股价的变动不可能完全与国内金融市场的运行相脱离,减小了风险分散的程度。

    第二,更有利于资产负债的匹配管理。投资风险管理理论要求资产和负债应该在期限、币种、类型(即资产或负债价值是否为固定或随通货膨胀变化而变化)三方面尽量相互匹配。在保险公司的运营管理过程中,难免会产生境外负债。通过境外投资可以减小因汇率变动、通货膨胀、期限的不一致而带来的投资风险。

    第三,有助于尽快提高我国保险公司的投资能力,促进国际化投资经营人才的培育和成长。直接与国际市场打交道是加快人才成长的重要方式,放开境外投资渠道提供了这样一个让国内保险业直接参与国际市场运作、直接向发达市场学习经验的良好途径。

    境外投资是把"双刃剑"

    对我国绝大多数保险公司来说,参与境外投资虽然颇具吸引力,却又是一个前所未有的挑战。作为保险公司,要参与境外投资,必须先对境外投资的特点有所了解。境外投资虽然能够给保险公司拓宽投资渠道,创造新的盈利空间,但它又是一把"双刃剑"。

    具体来说,境外投资的特点首先表现在它的高风险性。一般而言,境外投资比投资于国内的风险要高。这其中的风险因素有很多,最重要之一就是汇率风险。汇率的变动又受到很多因素的影响,包括市场因素、投机因素和政治因素。这些因素对汇率变动的影响的方向和程度是很难准确预测到的。与投资预期不一致的汇率变动会导致所投资资产价值的巨幅缩水。

    参与境外投资还有一个信息问题。合理的投资决策应该是基于优质信息及其综合有效分析之上的。投资于境外可能使投资者无法得到有关投资市场和投资资产的适当信息。例如,不同国家和地区存在着的不同的会计标准和处理方法、语言差别和时区差别等等。

    除此以外,我们还应注意到,境外投资需要更多的专业知识和相关专业人才。必要的人才储备是保险公司投资境外的先决条件之一。而且,境外投资需要委托境外受托机构,选择合适的受托人、投资资产的托管费用和代理人问题,这些都是保险公司要面临的问题。

    允许保险公司投资境外证券市场是一个良好的开端,是保险资金全面进入国际市场的铺垫,同时也丰富了保险公司自身投资组合的选择。但不容忽视的是,任何事情都有两面性,在境外投资问题上要把握好风险和时机的选择。