庄睿弘 祁和忠 蔡战波

　　这波“碰年线行情”结束后，由于政策面、基本面及市场因素的困扰，市场各方对于今年第四季度的大盘走势和热点板块个股看法不一，众说纷纭。

　　为此，《每日经济新闻》昨日采访了一些实力券商、基金公司和私募基金有关人员，并根据他们的四季度研究报告归纳成文，以供投资者参考。

　　券商：大势有分岐强调选股策略

　　近日，中金公司、招商证券、华泰证券、

　　中关村(行情 - 留言)证券等多家机构发布了今年的第四季度投资策略。它们对大势的看法并不一致，大多强调选股策略，反映个股间的涨跌分化可能会很严重。

　　1、对大盘走势分歧多

　　招商证券认为，蓝筹股对价预期比较理性，而非蓝筹股的炒作已经充分反映对价预期，并积累了相当大的估值压力；资金面的压力将逐渐加大，预计股指运行重心将有所下移，低点区域仍需反复测试。

　　华夏证券称，宏观经济数据持续小幅回落进一步强化了投资者对宏观经济长期调整的预期，对市场的整体影响中性偏空，但不会成为主导因素；但市场的上升空间十分有限，总体处于箱体震荡状态，更多的可能出现脉冲式行情，股指目标高位在1250点附近。

　　华泰证券认为，由于宏观经济处于减速中，市场的信心恢复也需要一定的过程，基本面不支持股市持续上涨，市场并不具备持续走牛的环境。

　　2、个股选择各有侧重

　　各机构对个股的选择也各有侧重。

　　一向从基本面或行业研究入手的中金公司认为，四季度股市的投资机会来自于弱市中被低估的优质公司，而出口、城市消费升级、固定资产投资是未来中国经济增长的主要推动力，建议投资者在回调中关注受惠于这三个主题的优质龙头上市公司(具体个股见左下附表)。

　　招商证券认为，消费和服务仍是四季度最重要的投资主题，宜选择与其有关的估值合理、具有稳定增长能力及较高含权预期的防御性蓝筹股；另外，适当增持景气度上升的部分细分行业龙头，如输变电设备、水泥、电力、城市供水供电及公交业；适当关注人民币升值预期、高油价及并购重组带来的交易机会，如新能源行业等。

　　华夏证券认为，四季度适宜用“运动战”战术获取投资收益的最大化，纯粹向对价套利的抢权行情使“寻宝”仍是市场主要的兴奋点。行业选择上，关注公路、证券、旅游酒店、中成药、农副产品加工、饮料制造、化肥等行业。

　　华泰证券认为，要坚持价值投资，在考察公司基本面的同时，适当考虑对价水平。建议继续回避经济减速的风险，着眼于非周期性行业，如零售、食品饮料、公用事业、通讯设备等行业。

　　基金：淡化行业分析 把握个股机会

　　对于四季度市场的投资操作策略，国联基金、国泰基金、天治基金、长信基金等认为，四季度股市将以震荡行情为主，投资者宜淡化行业分析，更多地从个股或板块角度把握机会。

　　1、对价效应递减

　　国联基金总经理助理兼研究总监张岚博士表示，四季度市场将热点不多，总体表现可能比较平稳。在大盘冲击年线失败后，对价补偿动力已基本被市场消化，对价效应呈现递减趋势，已不足以激发资金大规模入市。

　　天治基金研究发展部副总监骆泽斌认为，今后市场对于股改的关注将集中在含H股、B股的公司，以及大盘蓝筹股方面。如果中国石化(行情 - 留言)、中国联通(行情 - 留言)等大盘指标股能出台比较好的对价方案，将对大盘产生一定支撑作用。

　　国泰基金认为，昨日国资委有关人士对股改的温和表示，特别是对价的形成由市场决定、没有所谓的限制或条框的说法，令市场信心重拾，但反弹前景尚需观察。

　　2、三季报业绩不乐观

　　国庆节后，沪深上市公司将公布三季报，这将成为影响市场走势的重要因素之一。张岚认为，对于今年三季报需要保持谨慎。从已发布业绩预告的上市公司看，大部分业绩下滑或亏损，整体情况不容乐观。据统计，目前共有403家公司预告三季度业绩，预告亏损或业绩下滑的公司达261家，约占65%。骆泽斌认为，从宏观经济角度看，三季报将不会好看，大盘在10月份有向下调整压力。

　　3、关注个股及板块机会

　　对于四季度可能存在的机会，骆泽斌预期四季度大盘将在1150点至1250点之间的核心区间波动，市场将以主题投资为主，大盘蓝筹股可能会有机会，适当关注航天军工、新能源、铁路建设等板块。

　　而张岚看好非周期性类上市公司，如食品饮料类个股。总体上，他们都认为从行业角度去捕捉投资机会的难度在加大，投资者应更多从个股或板块角度考虑。

　　长信基金预计四季度将是结构性调整行情，普涨格局将难再现，但牛股却可能在调整后脱颖而出，建议投资者以公司成长性为主线索，寻找未来2年具有良好成长性的公司，并利用大盘调整的机会，在合适的价位及时介入。

　　私募机构：四季度转机在年底

　　作为西南一私募基金操盘手，何先生在千点行情中果断出击，取得了不俗成绩，但最近以来他却基本上空仓。对于四季度行情，他表示不乐观。

　　一是上市公司业绩很不理想。他说，从半年报中已明显感觉到上市公司的业绩在下降。有些公司已在发三季度业绩预警了，每次预警一出，股价就大跌。在这种情况下，坚持价值投资理念的基金不会有太大的动作，除非股价再往下走一段。也就是说，只有当股价足够低的时候，基金才有大规模的动作，而现在离股价足够低还有相当的距离。

　　二是股改不确定性因素太多。他认为，现在有些公司的股改方案随意性太大。据他了解，有些公司的方案早就做好了，比如，原来定的是10送4，看到其他公司对价很低时，马上修改为10送2或10送3，玩流通股股东于股掌之间。现在这种负面影响不明显，一旦股改进行到一定程度，流通股股东回过神来后，会变本加厉的“报复”。现在股改完成的股票常常跌破大股东的增持价，只是这种“报复”的预演。

　　三是垃圾股的回归将重创投资者信心。他说，在第四季度，前段时间疯涨的垃圾股将为疯狂付出代价。尽管在股改过程中，“乌鸡变凤凰”的故事还有，但毕竟是少数，这几天ST股的大跌无量，表明原来的老庄在拉升段已出了不少筹码，持有这些票就如抱着一堆废纸。

　　四是从技术上看，本轮行情上涨缺乏“王者之气”，注定了是短命行情。在1200点以下连冲五次才成功；冲上1200点后，成交量是放出来了，但大多数时候都是在尾盘放量，而且没有热点，指数停滞不前。

　　他认为，四季度上证指数有可能再次考验1000点，998点将再次被击穿。他说，尽管现在很多人认为管理层全力支持做多，护盘的动作越来越大，股指再跌也不会跌到哪里去，但从另一个方面看，这证明“多头还没有死完”，多头没有死完，空头就不会停止打击。

　　他预计，本轮行情可能在年底前结束调整，真正的好股票将在蓝筹股中产生。那时，蓝筹股业绩虽下降，但价格已大大降低，市盈率、市净率会低到诱人的程度。明年上证指数将是“很壮观”的一年。

(责任编辑：吴飞)