主持人　徐海洋

　　嘉　宾　北京首放

　　民族证券　徐一钉

　　涨跌要看中石化？

　　主持人:中石化再次主导市场涨跌的迹象十分明显，不仅因为它对指数有绝对的影响

　　力，还因为其特殊的行业特征和股权结构特征而对经济运行和政策变动的指示意义。大盘的涨跌是否要看中石化的“脸色”？

　　北京首放:中国石化(行情 - 留言)作为两市指标股龙头，其一举一动都具有风向标意义。中国石化的走势直接牵动着中国联通(行情 - 留言)、招商银行(行情 - 留言)等指标股，进而带动蓝筹股板块，从而会影响股指的波动。值得关注的是，中国石化往往对市场具有先导功能，如6?8行情就是该股率先带领指标股反弹，随后大盘出现强劲上涨，最近也是该股提前于大盘见顶回落，导致大盘最终放量杀跌。可见某种意义上，大盘确实要看中国石化的“脸色”。

　　石化行业是重要的基础行业，近几年行业景气度始终维持在较高水平，相关上市公司业绩继续保持良好的增长势头。中国石化是绝对的行业龙头，2005年中期净利润比去年同期增长20％，目前市盈率不足10倍。并且中国石化目前A股股价仅比香港H股股价高出10％，基本已经接轨，再加上未来的股改对价预期，目前中国石化的投资价值非常突出。因此经过一段下跌之后，该股就会受到买盘支撑，促成股价反弹，说到底这还是公司基本面优势在发挥作用。

　　在中国石化带动下指标股出现止跌回升，对股指的反弹贡献了很大的力量，并且指标股的走势更能真实地反映机构主力的动向。周四中国石化高开高走，盘中最大涨幅超过4％，带动中国联通、招商银行等蓝筹股联袂走强，蓝筹股成为拉动股指反弹的中坚力量。指标股的短线企稳对于稳定指数重心和市场人气都会起到非常关键的作用，可以说正是指标股群体的重新抬头才使得大盘暂时脱离了险境，而这里面中国石化居功至首。

　　民族证券徐一钉:中石化对沪指的影响力达14.78％，因此该股的任何异动，对沪指走势都将产生巨大影响。本周四，中石化上涨0.18元，推动沪指上涨7.62点，相当于当日沪指上涨23.81点的32％。中石化的走势突然转强，不但带动前期疲弱的基金重仓股走强，并给市场重新注入了人气，投机资金关注的“题材股”也止跌反弹。其实，在本轮行情之初，大盘的涨跌一直紧跟中石化。说大盘涨跌都要看中石化的“脸色”，一点也不过分。

　　近期发改委表示，将加快成品油定价机制的改革。也正是基于此，高盛预期未来两年中石化炼油业务将大幅改善，并上调了中石化的目标价位至4港元。基于中石化也是一只原油股，瑞银在大幅调高未来两年国际原油价格预期的同时，也上调了中石化的目标价位至4港元。中石化是我国最大的上下游一体的石油化工企业，多个不同周期的子行业叠加的结果，削弱了其自身的周期性。中石化稳定的盈利能力、分红水平，使其成了基金、保险、QFII、社保等长期资产配置的对象。特别是中石化115.64亿元的A股流通市值对应着3580.81亿元的总市值，是典型的“小马拉大车”。目前该股涨跌0.01元，将影响沪指涨跌0.43点。全面股改期间需要A股市场保持稳定，而中石化的投资价值，加上其巨大的杠杆效应，正好成为“无形之手”选择的对象。

　　节前怎样操作？

　　主持人:前期的连续下跌打击了市场信心，但由中国石化等蓝筹股带领的反弹又让市场心生希望，所以即使是老话题，但节前持股还是持币仍然是让人苦恼的问题。我们来看看嘉宾的意见。

　　北京首放:持股还是持币过节一直是一个古老的话题，行情年年都有新变化，但从过去的走势我们可以总结出一些有价值的经验。从2001年以来的四年当中，十一长假前后股指无一例外都出现了下跌，只不过跌幅深浅不等罢了，其中2003年长假前后上证综指跌幅最小，为4％，2004年长假前后上证综指跌幅最大，为29％。当然，这与最近几年大盘持续下跌有直接关系，但长假前后大盘走势欠佳似乎已经成为一个规律，因此，今年的长假行情投资者依然有必要保持一份谨慎。

　　不过周四的放量反弹给市场增添了一分节日气氛，连续多日笼罩市场的“空”气有所淡化，紧张气氛出现缓和。这一方面是大盘连续急跌产生技术性反弹的结果，另一方面也是部分资金对节后行情预期相对乐观的一种表现。所以，在节前最后一个交易日中，投资者在保持谨慎的同时也要调整操作策略，保持一定的仓位以防踏空节后行情，总体仓位保持在50％左右比较合适。建议关注两类个股，一是准G股的抢权行情；二是三季度业绩预增品种，长假过后上市公司将开始公布三季度业绩，预增板块有望成市场关注的焦点。

　　民族证券徐一钉:“十一”长假后，上市公司将披露三季度业绩报告。根据目前已披露的业绩预告来看，受宏观调控、产业政策及行业景气度等因素综合影响，上市公司三季报业绩忧多喜少。对价预期、年底因素和公司业绩水平，将成为今年四季度左右个股涨跌的主要因素。四季度历来都是资金相对紧张的时段，很多机构都面临资金结算问题。而在本轮行情中，投机资金介入的程度很高，年底结算压力很大，它们要选择时机兑现利润。今年前三季度中已完成盈利目标的机构，包括排名居前的基金，及保险、社保资金等，除非A股市场四季度有大机会，否则这些机构在四季度中首先要考虑的是如何保住“胜利果实”，而不是继续“恋战”。

　　中期调整趋势已经形成，各板块也将出现“下跌－反弹－再下跌”的走势，投资者不妨顺势而为。从1992年至今，共经历过13个“十一”，除1996年、1997年、2000年沪指10月月线收阳外，其余十年的10月都收月阴线。1996年、1997年、2000年，A股市场都在牛市之中，而目前多空力量趋于平衡，沪指在1000点－1250点间箱体整理，因此今年10月行情并不乐观，投资者不妨借超跌反弹“轻”仓过节，这样节后守可退，攻可进。

(责任编辑：吴飞)